Серьезных возможностей сегодня на открытии не видно.
Почти все компании, которые нам нравились, стали расти с первого дня торгов.
Акции ряда потенциальных бенефициаров кризиса (POSI, AQUA) резко улетели вверх с открытия сегодня. 

Когда открылась биржа, мы задавались вопросом — кто может быть продавцом в текущих условиях?
И кажется, мы нашли ответ на этот вопрос.


( Читать дальше )

По вашим просьбам мы составили таблицу эмитентов, в акциях которых заперто больше всего нерезидентов.

Пояснения к таблице: 

По каждому эмитенту в таблице представлена информация по топ-20 фондов — зарубежных держателей акций российских компаний (фондами и институциональными инвесторами). Точной и официальной информации о частных (более мелких) иностранных держателях акций РФ на данный момент нет, поэтому данные в таблице имеют погрешность и могут быть занижены.

Например, в случае Сбербанка, известно, что доля его акций, которые торговались в виде расписок за рубежом составляла 44%. Очевидно, что процент иностранных держателей может быть ощутимо больше, чем 35,5% про данным в нашей таблице, но мы решили не учитывать это в цифрах, чтобы данные по всем компаниям носили сопоставимый характер.

Из представленной информации, можно сделать вывод, что если доля иностранных инвесторов от общего количества акций в свободном обращении компании (коэффициент free-float) достаточно высокая, например, как в компаниях Детский мир, Московская биржа, Магнит, то цена акций в большей степени подвержена риску снижения в случае отмены ограничения на продажу акций эмитента нерезидентами.

Таблица: 

( Читать дальше )

После того, как финансовый мир перевернулся кверху дном после 24 февраля, не проигравших почти не осталось. Все компании так или иначе пострадают в условиях, когда процентная ставка выросла более чем в 2 раза, экспортный рынок существенно сократился, инфляция съедает покупательную способность населения и увеличивает издержки компаний, а ВВП России может потерять порядка 10% в этом году.

Тем не менее, мы постарались отыскать компании, которые теоретически могут выиграть в текущих условиях. Ни одна из этих компаний не является чистым бенефициаром кризиса — везде есть те или иные негативные моменты. 

Попадание компании в данной список не означает, что ее акции надо покупать. Попадание компании в этот список означает, что она — кандидат на дальнейшую проработку и оценку. А дальше необходимо смотреть по какой цене будут торговаться ее акции и как это соотносится с нашей оценкой.


( Читать дальше )

Только что мы с командой провели брифинг по поводу первого дня торгов после длительного перерыва.
Каждый из членов команды рассказал что он сегодня делал и на что обратил внимание. 

Рассказываю подробно:

Ситуация конечно не выглядит такой, чтобы можно было уверенно говорить о том, что надо точно брать.
Без продаж нерезидентов рынок не дал возможности увидеть «вкусные» цены в первом эшелоне.

Те акции, на которые мы прежде всего смотрели:

… ожидаемо не дали купить по интересным ценам. 

Оглавление:





( Читать дальше )

Мосбиржа сообщила, что в четверг 24 марта откроются торги 33 наиболее ликвидными акциями. 

Мы составили 2 списка акций: акции, которые нравятся нашей команде больше всего и акции, которые с наибольшей вероятностью могут заплатить дивиденды.

Важная оговорка: мы не знаем, по каким ценам откроется рынок, мы лишь выделяем те акции, которые нам нравятся больше других в текущих обстоятельствах. В то же время, важно понимать, что эти акции — это довольно очевидная идея, и как раз они могут упасть меньше всего. 

В то же время, мы признаем, что после 24.02 положение и оценка всех российских компаний ухудшились, серьезно ухудшились долгосрочные перспективы большинства эмитентов, поэтому при принятии инвестиционных решений надо соблюдать большую осторожность.


( Читать дальше )

Наш аналитик Валентин хорошо потрудился, и собрал все данные по выкупам в ценную и крайне полезную табличку:

Подробности про каждую из программ выкупа:



( Читать дальше )

Сегодня первый раз пробуем опубликовать еженедельную заметку. 
Понятно, что первый блин комом, но всё же, ждем обратной связи по нужности данного формата, потому что времени он отнимает значительно.

Оглавление:

• О текущей ситуации
• Консенсус трейд
• Какие акции упали сильнее всего?
• Бенефициары санкций
•  
• USDRUB
• Настроения у компаний
• Важные события за неделю

О текущей ситуации

Пока порадовать нечем.
Мы погружаемся в теплую воду, которая незаметно становится кипятком.
Новостной поток пока не дает почти никаких поводов для оптимизма.
Признаков завершения спецоперации пока не видно.
Рынок акций закрыт уже почти месяц.

 

В целом, общее мнение на рынке (консенсус-прогноз) таково, что рынок акций достиг дна и дальше (после открытия) нас ждет движение вверх. Речь идёт прежде всего о ценах. Но в текущих экономических условиях пока рано говорить о том, что бизнес компаний достиг дна.

В данный момент, мы понимаем, что среди публичных компаний практически не будет таких, кто не пострадает так или иначе от сложившейся после 24.02 ситуации. Мы можем лишь смотреть, кто пострадает больше, кто меньше.

После 24.02.2022 произошли радикальные изменения всей “инвестиционной платформы” — ландшафта, на котором мы работали и принимали решения по акциям. Денег нерезидентов нам теперь не видать. Введен валютный контроль. Рынок акций может быть разделен на оффшорный и внутренний. Неопределенность и риски, связанные со всеми инвестициями в российские активы, выросли многократно. Ничего подобного с современным российским рынком акций никогда не случалось.

По этой причине инвесторы должны требовать более высокую доходность по акциям и более низкие цены — до тех пор, пока неопределенность не начнет снижаться. 

С начала года ставка ЦБ выросла с 8,5% до 20%. Если предположить, что такая ставка станет постоянной (а мы больше склонны верить в более высокие ставки, чем предполагает текущий консенсус-прогноз рынка из-за ожидания высокой устойчивой инфляции), то по классической модели оценки справедливые цены на акции должны быть пересмотрены вниз грубо в 2,5 раза. И это при условии, что выручка и прибыль компаний не упадет.

После возобновления торгов на рынке акций следует сохранять предельную осторожность.. 

( Читать дальше )

На прошлой неделе мы пообщались с компанией EMC. Вот что можно отметить:

👉Редомициляция — планов нет
👉Выручка — снижения потока клиентов нет, при этом растёт средний чек. В моменте ситуация даже представляется позитивной — многие богатые люди вместо иностранных клиник предпочтут клинику в Москве, также выросло число обращений экспатов, работающих в РФ.
👉Отказ от дивидендов не рассматривается, изменение див. политики не планируется.
👉Валютный долг — полностью захеджирован
👉Иностранные сотрудники — единичный случай расторжения контракта, весь коллектив иностранных специалистов продолжает работать, дефицита квалифицированных кадров не будет
👉Импортные лекарства — на рынке в моменте наблюдается некоторый дефицит, но критических проблем нет. Лекарства — не санкционный товар, после восстановления цепочек поставок всё войдёт в плановое русло.
👉Закупка иностранного оборудования — прямо сейчас идёт поставка нового ускорителя. Закупки можно осуществлять через кипрскую дочку. Проблем с оборудованием не предвидится.
👉Дивиденды — есть технические проблемы с выплатами, как и у всех. Прорабатывают вариант выплаты в рублях, если валютные транзакции будут ограничены.

Наш комментарий:


( Читать дальше )

Мы поговорили с компанией Polymetal, основные тезисы:

👉Дивиденды — текущие вероятно будут выплачены, если не будет критических рисков для ликвидности.
Дальнейшие — будут зависеть как от технической возможности/геополитики, так и от рыночной конъюнктуры.

👉Редомициляция не стоит на повестке

👉Спрос на золото в Европе — до 10% от выручки российского сегмента. В моменте все контракты сохраняются, но долгосрочно поставки могут скорректироваться. Осторожно относятся к перспективам бурного роста продаж российским физлицам. Рассматривают диверсификацию географии сбыта.

👉Листинг в Лондоне сохранится, если не будет принудительных действий со стороны регуляторов Великобритании и ЕС

👉 В моменте все контракты сохраняются. У компании часть продаж российского сегмента приходились на Европу (около 10%). Долгосрочно ситуация может измениться и компания рассматривает диверсификацию сбыта

👉 Капзатраты будут пересмотрены, но финансовый эффект пока не готовы оценивать

👉 Компания напомнила, что акции Polymetal есть не только в Москве или в Лондоне, есть еще листинг в Астане (Казахстан).

👉Компания подтверждает, что она не считает себя юридическим лицом, находящимся в собственности или действующим от имени или по указанию «лица, связанного с Россией», как определено в Положении 19A(2) Россия (Санкции) (Выход из ЕС) к Регламенту 2019 года. Таким образом, Компания не считает себя затронутой текущими санкциями Рынка ценных бумаг Великобритании.

Комментарий нашей аналитической команды:


( Читать дальше )