Константин Дубровин, какой глупый вопрос

Константин Дубровин, планету доят, надои перегоняют и получается бенз. физика пятый класс.

Константин Дубровин, да, инсайдеры продают, часто перед важными событиями. Также продают бумаги по новым компаниям, разместившимся по высоким мультипликаторам, и которые не оправдывают их. Просто изнутри об этом знают наверняка. 

А вот про байбэк… Он выгоден держателям, не одиночный, ситуационный, а реакционный. Если я буду знать, что менеджмент будет выкупать акции компании, если по ним на бирже будет дисконт, то я буду уверен что внутренняя стоимость компании и биржевая сильно не разойдутся, и можно брать в долгую, поскольку внутренняя стоимость почти всегда растет. ПРосто она не всегда трансформируется в биржевую самостоятельно, иногда надо помогать. То есть растить соотношение внутренней стоимости на одну акцию. Тем самым «вознаграждая» владельцев оставшихся бумаг. 

про геополитику и ставку тоже понятно, но можно расти и при текущих условиях. было бы желание

Константин Дубровин, да Сечин тогда в декабре постарался 

Константин Дубровин, в SberCIB посчитали коэффициент P/E sbercib.ru/publication/chto-budet-s-rossiiskimi-aktsiyami-v-2026-godu-prognozi-ekspertov

Что касается роста с 2021 года — сыграла ставка на импортозамещение. Поэтому некорректно закладывать такие же темы роста в будущем. Однако стоит заметить, что база расчета дивидендов (чистая прибыль) выросла на 45% с 1,35 млрд. в 2021 году до 1,96 млрд. в 2025 году. За это же время накопленная инфляция в России составила 56%

Сбер — мы уже видим по отчету 1 квартала признаки положительного влияния смягчения ставки ЦБ на чистую прибыль — произошел рост чистых процентных доходов (за счет снижения расходов по корпоративному фондированию). Так же более низкие ставки поддерживают кредитный спрос, уменьшается риск просрочки, что позитивно для качества портфеля и стоимости риска.

Константин Дубровин, P/E ~8x это недешево, с учётом того, что в среднем по рынку P/E около 5x.
Исторически акции были в существенной переоценке — в 2023 году доходила до 350 руб. за акцию, при прибыли на акцию по результатам 2022 года 17,9 руб., на тот момент мультипликатор P/E был более 19! И, как мы видим на графике, время расставило все на свои места, с тех пор акции скорректировались на -60% до более справедливых уровней.

Дивиденд за последний год вырос с 5,01 руб. до 5,24 руб. (на 4,6%), что ниже официальной инфляции в 5,6%.

Надо смотреть на альтернативные доходности, взять тот же Сбер — голубая фишка с минимальным риском, высокой ликвидностью, P/E 2025 4,1х, дивиденд 11,6%. Уже сейчас мы можем изучить отчет за 1 квартал 2026, где чистая прибыль (дивидендная база) выросла на 16,6% г/г.

Константин Дубровин, я с вами скорее не согласен. Оценщики по природе своей — люди простые, им платят — они делают то, что скажут. Проблема в том, что говорит УК, а вторая проблема — в самой системе. У ЗПИФа должен быть какой-то дополнительный орган, которые контроллирует насколько УК добросовестно выполняет управление и защищать исключительно интересны инвестора, платить должна не УК, а депозитарий напрямую из денег фонда.

В целом, все же не довольны не тем, что продали дешево, а в том, что обманули. Комиссию свою заработали, а оценку сделали просто для красоты

Константин Дубровин, да там у них по оценке целая методика:
Например:
Взять 50% от цены похожих объектов, выставленных на продажу, добавить 25% от цены по кадастру, добавить 25% от цены покупки, проиндексированной от цены покупки на инфляцию за это время.

Т.е. там целая формула складывающаяся из долей оценки стоимости разными методами.

Константин Дубровин, проблема в том, что в фондах тех УК, где комиссия привязана к СЧА, СЧА всегда, каким-то необъяснимым образом, растет опережающими темпами. Даже не знаю как так выходит. ))

Константин Дубровин, очень логично, особенно когда возьметесь новый пк собирать или какую оргтехнику. Цены в будущем, думаю, могут очень удивить )) Если такие щедры, и готовы платить лишнее, то могу сказать номер карту, куда часть зп кидать ))

Константин Дубровин, а 700 миллионов?

Константин Дубровин, Мне пока жаловаться грех. Прибыль есть и ходом и дивами. Но реально не понял о этих 30 % . 
в 26 дополнительной прибыли особо не ожидается .
 

Константин Дубровин, спасибо. не знал. 

Константин Дубровин, это все последствия отрицательного отбора и отрицательного роста.

Константин Дубровин, вот-вот уже везде Китай, даже у нас, всякие автовазы тому пример.

Константин Дубровин, Сейчас посмотрел отчетность: рыбу с весом более 4 кг они при расчете биомассы оценили уже без потрохов и с плановым отходом в 890 р. за кг. Рыбу с весом 1-4 кг они оценили в 735 р. за кг. И до 1 кг у них расчитывается по себестоимости. Получается, что при достижении кондиции в 5-6 кг каждый килограмм пересчитывается с надбавкой, что должно увеличить стоимость биомассы на каждый килограмм. Если магазин продает по 1 600 р, то какая закупочная цена у магазина может быть от производителя?

Константин Дубровин, спасибо большое за ссылки! Насколько я понимаю, в случае с ценами на рыбу Инарктики надо ориентироваться на охлажденный вариант? Это чуть более, чем на 20% дороже замороженной. 

И еще вопрос: когда Инарктика публикует стоимость биомассы, она учитывает текущий размер рыбы? Ведь когда четырехкилограммовая рыба достигает 6 кг, то стоимость каждого килограмма также должна быть пересчитана?

Константин Дубровин, Как Вы считаете, насколько репрезентативна цена лосося на  данной финансовой площадке? ru.tradingeconomics.com/commodity/salmon

Константин Дубровин, Т.е вслуч чего без машины 

Константин Дубровин, глаз -алмаз!