Российский рынок акций заметно скорректировался в летние месяцы, но уже восстанавливается. В период коррекции кто-то хеджирует риски, кто-то сокращает позиции, а кто-то и вовсе полностью их закрывает, принимая решение остаться вне рынка на какое-то время. Но, пережидая бурю, важно не упустить лучшую точку входа, идеальный момент для возвращения и восстановления позиций.

Треть от всего среднегодового роста приходится лишь на 10 торговых дней

При неудачном выходе из рынка на долгосрочном горизонте инвесторы рискуют потерять значительную часть доходности.

Рынок акций исторически растущий

На длительном горизонте рынок акций по своей природе является растущим. Не нужно далеко ходить, чтобы в этом убедиться — достаточно посмотреть динамику мировых индексов. Можно оценить статистику и в разрезе одного дня. Рассмотрим Индекс МосБиржи (IMOEX), который не учитывает дивиденды, а также Индекс МосБиржи с дивидендами (MCFTR).

Из графика ниже следует, что исторически индексы в конкретно выбранный день чаще растут.

Что нужно знать инвесторам в преддверии IV квартала? Делимся прогнозами аналитиков БКС, представленными в стратегии — глобальном взгляде на рынок, отдельные сектора и акции.

Мы понижаем цель по Индексу МосБиржи на 11%, до 3400, на 12 месяцев вперед (потенциал роста — 23% без дивидендов, 32% — с дивидендами). Сохраняем «Нейтральный» долгосрочный взгляд, при этом краткосрочный — остается «Позитивным».

Беспрецедентно дешевый рынок (за исключением 2022 г.) с фундаментальной точки зрения создает идеальную точку входа в IV квартале 2024 г.: ожидания разворота ставки в конце II квартала 2025 г. станут драйвером рынка уже в I квартале следующего года.

Главное

• Новая цель — 3400 (потенциал — 32% с дивидендами), взгляд «Нейтральный».

• Краткосрочный взгляд: «Позитивный» на стабилизации ставок и ухода нерезидентов в IV квартале.

• Макрофакторы — рост ключевой ставки в III квартале 2024 г. и уход нерезидендов — временные, не продлятся долго. P/E рынка упал до 4х — рекордно низкий, на 35% ниже среднеисторических 6,1х.

С технической точки зрения ближайшая цель по Индексу МосБиржи находится в районе 3000 пунктов. Однако в краткосрочной перспективе ждем некоторой паузы в покупках — для дальнейшего роста нужны дополнительные драйверы.

Главное

• Краткосрочные идеи: ЛУКОЙЛ и Газпром нефть меняем на Полюс и обычку Татнефти.

• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты упали на 8%, Индекс МосБиржи — на 9%, аутсайдеры — на 15%.

Фиксируем прибыль в ЛУКОЙЛе после опережающей динамики — на 37% в абсолютном выражении и против Индекса МосБиржи. Включаем в список фаворитов обыкновенные акции Татнефти, динамика которых несколько отстала от некоторых российских нефтяников. Из позитивного отмечаем сильный баланс и снижение капитальных затрат Татнефти в I полугодии 2024 г., что указывает на перспективу роста дивидендных выплат.

Фиксируем прибыль в акциях Газпром нефти — 4% в абсолютном выражении и на 14 п.п. лучше бенчмарка. Включаем Полюс, который все еще торгуется с дисконтом выше 20% к историческим значениям по мультипликатору P/E, в то время как золото закрепляется на новых рекордных уровнях в $2600 за унцию.

Российский рынок акций от летнего максимума упал на 29%, прежде чем последовал отскок. К настоящему моменту уже пробит нисходящий тренд, но рынок все еще дешевый. Какие акции выглядят привлекательно прямо сейчас, разбираемся в материале.

Исторически низкий мультипликатор P/E — отношение капитализации к годовой прибыли — можно рассматривать как момент для покупок. Последние десять лет P/E по Индексу МосБиржи держался на значении около 6х, а сейчас опустился до 4х — как в кризисный 2022 г. Это означает, что акции значительно недооценены, а рынок выглядит особенно привлекательным для инвесторов. Какие бумаги могут стать лидерами при его восстановлении?

Мультипликатор P/E показывает, сколько инвесторы готовы платить за каждый рубль прибыли компании. Значение можно посчитать не только для отдельных акций, но и для индекса в целом. По сути это индикатор, который может подсказать, насколько дорого или дешево оценивается рынок.

При инвестиционной стратегии отдавать предпочтение лучше дивидендным бумагам.

Российский рынок продолжает постепенно восстанавливаться от летней коррекции. С локальных минимумов, установленных чуть выше 2500 п., Индекс МосБиржи отскочил почти на 10%, однако рынок все еще дешево оценен. Самое время собирать портфель с прицелом на среднесрочную и долгосрочную перспективу.

За время коррекции, стартовавшей в мае, Индекс МосБиржи потерял порядка 30%. Коррекция в отдельных бумагах была более ощутимой — даже около 50%. Глобально рынок продолжает торговаться на уровнях начала лета 2023 г.

Существует множество подходов к составлению и менеджменту своего портфеля. Одним из самых простых и консервативных является покупка акций крупных компаний, так называемых голубых фишек.

Компании подобного калибра, как правило, легче других приспосабливаются к высоким процентным ставкам. Их бизнес устойчив, а денежные потоки гораздо проще прогнозировать. Кроме того, у многих компаний имеется достаточная финансовая подушка, которая поможет преодолеть периоды потенциальной турбулентности в экономике.

Индекс МосБиржи пробил среднесрочный нисходящий тренд, общая перепроданность была снята, однако акции по-прежнему остаются недооцененными. Вероятен дальнейший рост. В материале приводим перечень бумаг, в которых, согласно технической картине, среднесрочный восходящий тренд уже начал формироваться.

Одной из самых распространенных и проверенных временем технических формаций является фигура «Голова и плечи». После нее тренд меняет свою направленность с восходящей на нисходящую. Существует и обратная формация «Перевернутая голова и плечи». Она возникает на нисходящем тренде и формирует новый бычий тренд.

Подробнее о разворотных фигурах в техническом анализе читайте в материале.

А теперь перейдем к бумагам, которые готовы вступить в новый тренд с формирования «Перевернутой головы и плеч».

Сбербанк
• Акции пробили июльский нисходящий тренд.
• При окончании коррекции была сформирована разворотная формация «Перевернутая голова и плечи», в вершине «головы» на недельном графике образован бычий пинбар.

В середине сентября 2024 г. Банк России опубликовал для общественного обсуждения проект «Основных направлений развития финансового рынка». В этом документе описаны предполагаемые меры по развитию рынка капитала, которые планируется воплотить в 2024–2026 гг. Рассмотрим самые актуальные инициативы, способные порадовать инвесторов.

Дивидендная политика

ЦБ предлагает обязать публичные акционерные общества утверждать и раскрывать дивидендную политику, а также объяснять акционерам причины отклонения от нее. В настоящее время подобная политика уже частично реализуется Московской биржей. Наличие утвержденной дивидендной политики эмитента является условием нахождения его акций в первом и втором котировальном списках торговой площадки.

В случае распространения такой обязанности на все ПАО качество отечественного рынка акций должно объективно повыситься. Очевидно, что это приведет к постепенному формированию некого среднего стандарта распределения прибыли между эмитентами и акционерами. Кроме того, сам факт наличия обязательной дивидендной политики будет дисциплинировать компании в части выплат держателям их акций.

Российский рынок в последнее время демонстрирует повышение, но не является ли это просто краткосрочным отскоком перед очередным падением? Для ответа на этот вопрос рассмотрим подробнее динамику ключевых бумаг, формирующих Индекс МосБиржи.

Тяжеловесы — кто они?

Наибольшие доли в Индексе МосБиржи принадлежат акциям следующих компаний:

• ЛУКОЙЛу — 16,11%

• Обычке и префам Сбера — 14,7%

• Газпрому — 11,45%

• Обычке и префам Татнефти — 8,13%.

То есть указанные бумаги формируют 50,39% ключевого бенчмарка страны. Посмотрим на них внимательнее.

ЛУКОЙЛ

• Акции ЛУКОЙЛа на недельном графике скорректировались к 200-недельной скользящей средней и отскочили наверх. Здесь же пролегает один из уровней коррекций по Фибоначчи. Индикатор RSI приблизился к зоне перепроданности, от которой исторически котировки стремились развернуться.

• На дневном графике наблюдается некое подобие разворотной формации «Двойного дна». В пятницу котировки пробили нисходящее сопротивление, которое тянулось с начала мая.

Индекс МосБиржи на прошлой неделе вырос более чем на 1,5%, хотя в середине недели наблюдались коррекционные движения. Решающим событием стало заседание ЦБ, на котором регулятор вновь поднял ставку — до 19%. Несмотря на ужесточение денежно-кредитной политики и «ястребиную риторику» ЦБ, рынку все равно удалось показать уверенный рост. Это может быть сигналом, что общерыночная коррекция завершается.

• Газпром нефть: цена вышла из паттерна «Треугольник».
• Татнефть-ап: нисходящий тренд сломлен.
• ЛСР: для роста нет оснований — ждем продолжения нисходящего тренда.

Газпром нефть
У бумаг Газпром нефти есть серьезные основания для активного роста быстрее рынка. Помимо высокой дивидендной доходности, цена акций в пятницу вышла из паттерна «Треугольник», преодолев его верхнюю границу после трех месяцев формирования фигуры. В то же время есть сигналы на покупку и на индикаторах: индекс относительной силы пересек свой 50-й уровень.

С конца 2022 г. нефть стабильно держалась в коридоре $70–90 за баррель. Однако на фоне слабых данных спроса и роста предложения вне ОПЕК+ Brent вчера просела до $69 за баррель, пробив сложившийся диапазон. Цены могут как восстановиться до $80, так и перейти в новый диапазон близко к $60 за баррель. Если нефть останется на уровне $70 за баррель, EBITDA нефтяных компаний может упасть на 10% и более.

Главное

• Цены на нефть держались на удивление стабильно в районе $80 за баррель. Однако вчера Brent впервые с конца 2022 г. пробила отметку в $70, после чего отскочила до $71,6 за баррель на текущий момент.

• Пессимистичный сценарий представляется сейчас более вероятным. Слабые данные из США и Китая на протяжении всего года (промпроизводство, рынок жилья и другие). Нефтяные рынки считают, что рецессия почти неизбежна или уже началась. Добыча вне ОПЕК+ растет: на 10% только в США с конца 2022 г. — +1,2 млн баррелей за сутки.

• Оптимистичный сценарий еще возможен, но нужны определенные предпосылки: резкое улучшение экономических показателей, дальнейшее сокращение добычи ОПЕК+ или перебои в поставках.