Для ответа на этот вопрос мы можем сравнить сегодняшнюю статистику американского рынка с данными столетней давности, что я и сделал, представив результат на заглавной картинке.

Я наложил друг на друга два графика американских биржевых индексов: индекса Доу Джонса за период 01.1919-10.1954 и S&P500 за период 05.2009-02.2045 (проведя нормализацию, чтобы привести их к сопоставимому виду).

Эти два периода схожи в том, что за точку отсчета положены периоды роста, соответственно, после окончания Первой мировой войны и Великой Рецессии.

Теперь кое-какие наблюдения:
1. Периоды роста длятся одинаковое время, оканчиваясь в первом случае Великой Депрессией, а во втором – коронакризисом;
2. В обоих случаях на начальном этапе кризиса происходит сильный отскок, и как в 1929 г., так и в 2020 г. после первоначального обвала рынок быстро отрастает;
3. Но разница в том, что в наше время отскок оказался сильнее и длительнее – в этом основное различие, которое объясняется тем, что сейчас экономику заливали деньгами, как никогда раньше;

( Читать дальше )

Инфляция в США на сорокалетнем максимуме, а ставку, с помощью которой с нею обычно борются, повышают крайне осторожно.

Не исключено, однако, что этого и, что важнее, озвученных планов окажется достаточно. На графике я собрал данные по трем ставкам, из которых одну устанавливает ФРС, а две другие – те, по которым бизнес и потребители реально занимают для долгосрочных целей.

Как видно на картинке, движению вверх/вниз ставки ФРС предшествует движение других ставок в том же направлении. Объясняется тем, что денежные власти обычно заранее предупреждают о своих планах и финансовые институты включают их в свою политику ценообразования.

Напр., сейчас ФРС только начинает повышать ставку, а коммерческие ставки уже на уровне локальных допандемийных максимумов и выше.

Таким образом, антиинфляционные меры начинают работать еще до того, как они реально вводятся. Ставка сейчас на уровне 0.33%, а коммерческий сектор отталкивается от предстоящих реалий конца этого года, когда ставка ФРС существенно вырастет.

Мой Телеграм-канал

В начале пандемии два года назад некоторые заговорили о кризисе уровня Великой депрессии, что побудило меня тогда сравнить динамику рынков в прошлом и сейчас. Последние месяцы были богаты на события, в том числе на рынках, и интересно глянуть, как там поживает «новая великая депрессия».

Напомню, что, взяв статистику американского индекса за несколько десятилетий, я построил динамику нашего индекса при условии, если бы нынешний кризис развивался аналогично. Интересно, что к осени 2020 г. РТС точно повторял движение Доу Джонса, если в обоих случаях взять за точку отсчета месяц, непосредственно предшествующий обвалу.

Затем история, все-таки, снова показала, что нельзя в одну воду войти дважды: вмешались факторы, не наблюдавшиеся в 1930-е гг., которые позволили рынку здорово отклониться от динамики своего «депрессивного» предшественника.

Можно уже было осторожно выдохнуть, но тут политики начали ругаться, и наша картинка снова стала 

( Читать дальше )

Сегодняшний обвал фондового рынка лишний раз напомнил о рисках инвестирования после выкупа больших просадок, навроде той, что была в начале пандемии. Первое отвесное падение рынка выкупают и какое-то время рынок растет, а затем возвращается к нисходящему тренду.

Так было во время Великой Депрессии, с которой полтора года назад многие взялись сравнивать депрессию нынешнюю. Понимая, что ни одна депрессия не похожа на другую, я тогда, тем не менее, построил график движения рынка при условии, что он бы стал двигаться так же, как индекс Доу Джонса во время и после Великой Депрессии.

Осенью позапрошлого года наш рынок точно повторял ту динамику. А что же было дальше?

Если быть точным, индекс РТС следовал за американским индексом до ноября 2020 г. Затем, как можно видеть на заглавном графике, в то время как Доу Джонс лишь замедлил падение, наш перешел к росту, который продолжался целый год. Но за последние три месяца бОльшая часть этого роста уничтожена стремительной коррекцией.

( Читать дальше )

Чем объяснить тот факт, что привитые от ковида тоже болеют, в том числе тяжело? По словам нашего главного вакцинатора, это объясняется тем, что среди тяжело болеющих, в частности госпитализируемых, ок. 80% суть фиктивно привитые. Как бы мы ни относились к этой цифре, она дает повод для интересных рассуждений о взаимосвязи между эффективностью вакцины и распространенностью фиктивных сертификатов.

Чтобы сделать полные выводы из 80% Гинцбурга, Алексей Захаров составил уравнение, связывающее долю фиктивно привитых с их относительной госпитализацией и эффективностью вакцины. Используя указанную цифру и одну из распространенных оценок для последних двух переменных, он получил долю фиктивно привитых, равную одной трети.

Неутешительный результат. Ведь получается, что реальная доля вакцинированных у нас на уровне лишь 20%, а не 30%.

( Читать дальше )

То, что это рациональная стратегия, можно проиллюстрировать с помощью известного теоретико-игрового примера «Дилемма заключенного».

Для начала напомню вкратце сам пример. Двое подельников оказались в тюрьме, но у следствия нет достаточных доказательств их вины. Их можно привлечь по легкой статье, в каковом случае не требуются дополнительные улики. Но следователь хочет их привлечь по более серьезной статье, что возможно, если кто-то из них сознается. Поскольку без их сотрудничества со следствием не обойтись, каждому предлагается сделка, возможные результаты которой представлены в таблице ниже.



Если ты сознаешься, а второй подельник отрицает вину, тебя отпускают, а тот получает по полной. Однако если сознаются оба, обоих можно привлечь по серьезной статье, при этом признание, будучи менее редким ресурсом, уже следствием оценивается ниже.

Такого рода торговля нередко используется полицией многих стран, почему и была обобщена таким образом, чтобы можно было предсказать поведение заключенных и конечный исход игры.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

На днях поговорили на Радио «Эхо Петербурга» о влиянии карантинных ограничений на бизнес. В разговоре поучаствовали и сами бизнесмены. Послушать их полезно, чтобы посмотреть на ситуацию с их колокольни, а не только с привычной для нас позиции потребителя.

Самый распространенный их отзыв о проводимой политике – нет взаимопонимания с властью. Отмечу, кстати, что хотя предпринимателям от власти временами достается, в их среде я особо не замечаю оппозиционных настроений, в отличие, напр., от насквозь оппозиционной академической среды, сидящей у этой власти на шее.

Отсутствие взаимопонимания в том, что вводимые ограничения – это зачастую выстрелы из пушки по мухе: разоряют бизнес, никак не помогая остановить распространение заразы. Напр., в Петербурге в праздничные дни были закрыты все заведения общепита. Потеря выручки на Новый год – для них серьезный удар, а эффект сомнительный. Ведь люди все равно собираются, просто в несколько иных форматах. Причем в каких-то случаях эти вынужденные форматы могут выглядеть угрожающе и для здоровья. Не имея возможности собираться в привычных местах, люди скапливаются в других и их плотность на соответствующих кв. метрах возрастает.

( Читать дальше )