Потому что в этой сфере возникает неустранимый конфликт интересов — то, что выгодно тебе как инвестору, невыгодно управляющему, и наоборот.

Рассмотрим этот конфликт на трех распространенных примерах.

Собственно, конфликт проистекает из схемы вознаграждения управляющего, которая не ориентирует его действовать в интересах клиента.

Одна распространенная схема подразумевает получение им, подобно брокеру, комиссии за сделки. С точки зрения «трудовой теории стоимости», сделки суть мера работы управляющего, которая пропорционально оплачивается. Но для клиента сами по себе сделки не создают ничего кроме расходов. Конечно, для агрессивных форм торговли частые сделки могут быть неизбежны. Однако клиент при всем желании не сможет определить, ради чьего благосостояния совершаются те или иные покупки/продажи. Львиная их доля может совершаться лишь ради комиссионных.

За тридцать лет капитализма перед нашими глазами прошло множество людей, которые разбогатели, купив дешево и продав дорого. Но раньше это воспринималось как нечто сопряженное с авантюризмом и опасностями, а сейчас миллионы пришли на фондовый рынок и, поигравшись с небольшими суммами, убедились в теоретической возможности преумножить сбережения, лишь тыкая пальцем в телефоне.

Однако, как известно из статистики, для новичков это увлечение обычно заканчивается потерей денег, а не заработком. Жадность и страх заставляют покупать дорого, а продавать дешево. В то же время, те, кто пытается взять рынок со скидкой, зачастую просто ловят «падающие ножи» т.е. покупают дешево, а продают еще дешевле.

Чтобы зарабатывать, нужно поймать тенденцию, которая дает надежный прогноз дальнейшего движения рынка, что требует использования специальных инструментов анализа рыночной статистики. Немаловажным является и то, чтобы твой инструмент не использовал весь рынок, иначе он сам станет частью его движения и перестанет предсказывать.

Неплохим подспорьем может стать редко используемый анализ сингулярного спектра временного ряда. Он позволяет выделить характерные для интересующего нас инструмента долговременные тенденции – тренд и циклические составляющие. Располагая таким графиком, мы понимаем, что в движении рынка является закономерностью, на которую можно полагаться в своих ожиданиях, а что – случайным шумом.

Такое упражнение я проделал с индексом РТС, представив результаты на графике.

Двигаясь по часовой стрелке, я бы их обобщил следующим образом:
1. Судя по первому графику, самые драматические падения рынка, вроде тех, что случились в начале войны или пандемии, не отражали никакой долговременной тенденции, будучи одномоментной реакцией рынка на отдельные чрезвычайные события;
2. Второй график указывает на то, что уже около десятилетия индекс систематически снижается;
3. Но в последние четыре года он находится в повышательной фазе длинного цикла (третий график);
4. Короткий цикл тоже до последнего времени рос, и только недавно начал снижаться (четвертый график).

Что отсюда следует практически?

Для долговременных инвестиций наш рынок по-прежнему не выглядит привлекательным. Однако в ближайшие пару-тройку лет он может и вырасти, на что указывает продолжающаяся восходящая фаза длинного цикла и то, что резинка до сих пор оттянута вниз (первый график). Наконец, начинающееся снижение на последнем графике подсказывает, что с запланированной покупкой имеет смысл немного подождать. Кстати, эта наметившаяся понижательная тенденция может реализоваться, в том числе и если власти продолжат ослаблять рубль, как планировали.

Мой Телеграм-канал

Его общеизвестная формулировка звучит как «Если что-то может пойти не так, оно пойдет не так».

С точки зрения статистики, сколь бы редким ни было какое-то явление в своем классе, при большом числе наблюдений оно встретится. Скажем, двухметровые люди встречаются нечасто, но в достаточно большой совокупности (если она складывается случайным образом) такой человек обязательно найдется.

Психологический эффект встречи с редким явлением в том, что именно оно запоминается, так что один человек, возвышающийся над многотысячной толпой, легко заполнит все смысловое пространство.

Так же обстоят дела с обстоятельствами жизни. В большой серии сделок одна оказалась сверхприбыльной (или разорительной). Это произошло в согласии с законами статистики, но психология именно в этом одном событии усматривает правду жизни.

Пара актуальных практических следствий:

1. Не надеяться на авось. В регулярной деятельности важно иметь запас необходимого ресурса на случай нежелательного события, которое мы считаем маловероятным. Это важно для сохранения капитала. Как часто на твоем рынке и с твоим инструментом происходят катастрофические обвалы? Даже если очень редко, в своей торговой стратегии нужно исходить из того, что оно произойдет, и постелить соломку. В противном случае это вопрос времени, когда даже самая прибыльная торговля окончится обнулением счета;

2. Когда СМИ нам сообщают о маньяках, катастрофах или успехах – школьник расстрелял одноклассников, священник сбил пешехода, стартапер сказочно разбогател, – не спешить с далеко идущими эмоциональными выводами в духе снести все под корень или пытаться скопировать чужую жизнь.

Отрезвляющим будет вопрос: а какова общая численность тех, о которых нам предлагают судить по отдельному кричащему примеру? сколько всего у нас школьников, священников или стартаперов? Если много, то статистика и здравый смысл подсказывают, что в этой массе найдется все что угодно. Если и получится исключить или повторить выходящие из ряда вон инциденты, то только в новостной ленте, но не в реальной жизни.

Мой Телеграм-канал