Размещение облигаций АО им. Т.Г. Шевченко 001P-02  (300 млн.р., 5 лет, доходность 13,6%) постепенно движется к финалу. В высокодоходном сегменте облигаций не так много сельхозпроизводителей, и сравнение провести несложно. И по масштабам, и по качеству финансовых коэффицентов. В частности, по кредитной нагрузке, АО им Т.Г. Шевченко, исходя из наших расчетов – лучший кейс в выборке.

Всего же в выборке 4 сходных по бизнесу эмитента – «Шевченко», «Агрофирма Рубеж», «ОбъединениеАгроЭлита» и «Урожай». И «Шевченко» в этой выборке смотрится достойно

Применимы они в первую очередь к американскому фондовому рынку. В среду ФРС оставила ставку на нулевом уровне и объявила о сохранении темпов покупки активов. На следующей сессии индексы американских акций потеряли по 5% и после передышки пятницы сегодня должны продолжить терять.

Рынок США, как и европейские рынки акций, последние 2 месяца существовал в альтернативной реальности: избыток регуляторных денег поддерживал их на необоснованно высоких значениях, в явном противоречии с финансовыми показателями самих компаний. Рынки постоянно находятся в состоянии противоречий и часто стремительно их разрушают. Вряд ли падение западных акций можно остановить за пару дней. Еще меньше шансов на восстановление рынков до докризисных уровней, даже до уровней середины прошлой недели. Погружение, начавшееся 11 июня, способно стать весьма глубоким. Фактор неопределенности в лице действий мировых центробанков сохраняется. Мы не знаем, на какие жертвы они пойдут для сохранения финансовой и фондовой стабильности. Но перспективы развитых фондовых рисков, как минимум, рискованны.

Размещение второго выпуска «Шевченко» размещено немногим более чем наполовину. Планируем завершить его к концу июня. Может, несколько раньше. Задача, как и при предыдущем размещении «Калиты», собрать качественный спрос, дабы после размещения получить цену выше номинала. В той же «Калите» при объемах торгов в среднем около 0,5% от размера выпуска в день, цена стабильно выше 101%, часто — выше 102%. От «Шевченко» ждем того же эффекта.

Заявку необходимо согласовать с нашими клиентскими менеджерами:

Киндиченко Ольга — тел. +7 (916) 452-81-12, e-mail: kindichenko@ivolgacap.com

Екатерина Захарова — тел. +7 (916) 645-44-68, e-mail: zaharova@ivolgacap.com

Строго облигационный портфель PRObonds #1 затормозился в динамике своего результата: доходность последних 365 дней – 13,05%. Что, в общем, соответствует сектору высокодоходных облигаций (соответствующий индекс Cbonds-CBIRU High Yield (http://ru.cbonds.info/news/item/1062397) за тот же период прибавил 13.4%, но в них в отличие от портфеля не учтены комиссионные издержки).

При этом портфель продолжает отвоевывать позиции у широкого облигационного рынка. С одной стороны, за последний год он выиграл у индекса корпоративных облигаций Московской биржи (https://www.moex.com/ru/index/RGBI/technical/) всего 1,3% (опять же, результат индекса рассчитывается без учета реальных комиссий). С другой – накопление доходности портфелем достаточно стабильно, тогда как доходность облигационного рынка заметно замедляется.

Если считать доходность портфеля #1 не с июня прошлого года, а с начала нынешнего, он, именно с начала года, прибавил 4,7%, что соответствует 11,1% годовых. В то же время, средневзвешенная доходность к погашению входящих в портфель облигаций – сейчас 13,4%. Это значит, что, избегая дефолтных проблем, портфель PRObonds#1 даже в сложном 2020 году, скорее всего, покажет доходность выше 12%.

Что мы заметили на свой длительной уже практике общения с облигационными инвесторами?
Во-первых, инвесторам не хватает простого графического изображения результатов своих инвестиций.
Во-вторых, облигационные доходности из биржевого терминала дают мало информации о реальной результативности вложений в облигации.
В-третьих, инвесторы хотят наглядной информации, когда и какие деньги они получат в виде купонов, амортизаций и погашений.

Мы подготовили формат визуального ответа на эти вопросы. Такие отчеты мы направляем покупателям облигаций с апреля, дважды в месяц. Сейчас их получает 30 наших подписчиков и клиентов.
 

Портфель PRObonds #1, полностью состоящий из высокодоходных облигаций, вчера, наконец, превысил собственный максимум, поставленный в конце февраля. Коррекция продолжалась почти 3 месяца, а ее глубина достигала -12%. За эти месяцы мы провели ряд перемещений среди бумаг. И вряд ли они сказались на динамике положительно. Это была борьба за качество и минимизацию дефолтных рисков. Так или иначе, доходность портфеля вплотную приблизилась к 13% за последние 365 дней, и теперь в близи этой отметки и должна бы оставаться.

Если сравнить наш портфель с облигационными индексами, радость будет сдержанной. И ОФЗ, и широкий рынок корпоративных облигаций, и индекс высокодоходного сегмента вышли на траекторию роста раньше. Правда, индексы не платят брокерских комиссий ;) Но это больше вопрос перспектив. С учетом потенциальных финансовых потрясений и заложенных в большинство бумаг низких доходностей к погашению, слабо представляю, как за предстоящие 12 месяцев ОФЗ или крупные корпорации смогут дать даже 10%. В ВДО дела тоже не безоблачны: средние доходности ближе к 15% годовых, но поправка даже на пару дефолтов может серьезно скорректировать итоговый результат.