Отразим на двух графиках то, что в потенциале могла дать инвесторам отечественная индустрия IPO.

Считать будем с кризисного 2022 года, с ВУШ. В конце 2021 годы было 2 размещения – СПБ Биржа и Группа Позитив, с противоположными результатами. Но условия были несколько другими. Надежды эмитентов и инвесторов тоже.

С 2022 года (пусть и только с его конца) МосБиржа приняла 11 размещений акций. Что, в общем, немало. И ждет продолжения этого движения.

Результаты отдельных бумаг (только изменение их цен в %, без дивидендов) приведены на первом графике.

На втором – сводная визуализация, импровизированный «Индекс IPO». После каждого нового размещения доли входящих в индекс акций становятся равными, каждая из бумаг находится в индекса 1,5 года (пока это правило ни для одной из акций не сработало).

Немного о глобальном тренде IPO. Без суверенных рыночных и правовых особенностей, которые, если и способны отклонить тренд, то не к улучшению результата.

На иллюстрации сравнение динамики средних цен размещенных на IPO акций с динамикой глобального индекса акций. В среднем за всё время наблюдений, за периоды с 1995 по 2000 гг., с 2001 по 2009 гг., с 2010 по 2019 гг., за 2020-22 гг. сравнение не в пользу IPO. В последние годы экстремально не в пользу, с потерей к рынку акций до почти -50%.

На IPO бумаги продаются относительно дорого, с прицелом на рост компании в будущем. И дороговизна не всегда оправдана, и рост не всегда происходит. Ведь если звезды зажигают, значит это кому-нибудь нужно? По статистике, не (обычно частному) инвестору.

3 июля стартовали торги акциями CARM. Это второй Direct Listing в России, первой была Группа Позитив. Так что уместно будет сравнить эти две сделки как минимум в части техники.

🏦Компания выбрала нестандартный формат размещения. «Выходим на биржу специфическим образом, — сказал совладелец компании Юрий Максимов. — Нам нужны „физики“, рассчитываем на 40-50 тысяч покупателей. Выходим на биржу с акциями, которые находятся на руках более 1 тысяч человек (действующие и бывшие сотрудники Positive Technologies). В час Х наши акционеры выйдут на биржу и начнут продавать акции. На них есть спрос и есть предложение».
💻Все материалы со дня инвесторов, который прошёл в рамках The Standoff, доступны по ссылке: standoff365.com/the-standoff-nov-21/invest-day/
📊Также в рамках мероприятия управляющий директор «Иволга Капитал» Дмитрий Александров обсудил с операционным директором Positive Technologies Максимом Пустовым итоги размещения облигаций и предстоящий листинг акций: standoff365.com/media/the-standoff-nov-21/invest-day/positive-technologies-na-rynke-obligatsiy-i-aktsiy/

/Облигации АО «Позитив Текнолоджиз» входят в портфели PRObonds на 2,5 — 4% от активов/

Позитив Технолоджиз, ведущий игрок отрасли кибербезопасности, готовится к проведению IPO на Московской бирже. В прошлом июле компания провела размещение дебютного облигационного выпуска, который позиционировался в том числе как первый шаг Компании на рынке публичного капитала и как этап к возможному размещению акций. Организатором выпуска облигаций выступала «Иволга Капитал». Облигации ПозТех-1P1 входят в портфели PRObonds на 9% от активов.

Проведение IPO требует от Позитив Технолоджиз завершения ряда шаблонных, но, как минимум, желательных процессов. В частности, публикации отчетности по международным стандартам и получения кредитного рейтинга. Они, в свою очередь, должны отразиться на котировках облигаций Компании.

Подробности в статье «Коммерсантъ»: https://www.kommersant.ru/doc/4730008

График доли IPO убыточных компаний (https://t.me/the_buy_side/6279). График запаздывающий, без 2020 года. Не думаю, что нынешний год окажется далек от рекордных значений. Да-да, 4/5 компаний, выходящих на публичный рынок акций в США, еще не научились зарабатывать деньги.

Индустрия IPO – абсолютная надстройка всей фондовой индустрии. Много денег – много IPO разного качества, мало денег – число публичных размещений быстро стремится к нулю. Слабый экономический базис вкупе с прецедентной денежной ликвидностью – достаточная комбинация причин приведенного явления инвестиционной неразборчивости.

Инвестор, он же спекулянт руководствуется простым правилом: покупаю дорого, имея возможность продать дороже. Логика остается рабочей до момента общерыночного разворота или стагнации. После чего она годами может работать в противоположную сторону: IPO дороже, дальнейшая продажа акций дешевле.

Газета Коммерсантъ заинтересовалась предстоящим/предполагаемым выходом красноярского холдинга Goldman Group на IPO (https://www.kommersant.ru/doc/3976123). И выпустила емкий материал на тему. С цифрами и анализом.

Напомним, в GG входят 2 эмитента облигаций – ТД Мясничий и ОбъединениеАгроЭлита. Последняя размещает 400-миллионный заем в настоящее время. Совокупный облигационный портфель на 21 мая – 980 млн.р.

Конечно, про IPO на 5 млрд.р. – это корреспонденты круто взяли вверх. Но общая логика, и близкое время проведения IPO, и процессы акционирования и структурирования холдинга, и цели в минимизации портфеля заимствований, не вызывают вопросов.

Как повлияет подготовка к IPO на котировки облигаций ТД Мясничий и ОбъединенияАгроЭлита? Повлияет положительно. Goldman Group планирует начать полноценную информационную поддержку IPO с июля-августа. Плотный поток хорошей информации об эмитенте, а GG есть чем гордиться, это давление на цены его бумаг вверх.