Обновление диаграмм доходности ВДО (и не только) в зависимости от кредитных рейтингов.

За пару недель изменения доходностей несущественны. Хотя на первой диаграмме видим, что более индифферентны ВДО, бумаги с рейтингами от B- до BBB. Нижняя часть инвестиционного кредитного уровня, рейтинги от BBB+ до A+ с конца июля все же прибавила в доходности 0,5-1% годовых. Что тоже несравнимо с подъемом ключевой ставки.

Вторая диаграмма, премии доходностей ВДО, акцентирует проблематику. Денежный рынок, это размещение свободных денег овернайт еще и с максимальным кредитным качеством, подскочил параллельно с ключевой ставкой. Мы сравниваем доходности ВДО с чистой однодневной ставкой денежного рынка. Она сейчас около 11,5% годовых. И к ней ВДО дают премию в среднем 2-2,5%, причем почти независимо от рейтинга. Если бы мы считали полную доходность денежного рынка, учитывая реинвестирование ежедневного дохода, премия была бы меньше.

🟢 ООО «АСПЭК-Домстрой»
«Эксперт РА» повысил кредитный рейтинг до уровня ruB+

ООО «АСПЭК-Домстрой» является девелоперской компанией, осуществляющей строительство жилой и коммерческой недвижимости в г. Ижевск и г. Альметьевск.

Повышение кредитного рейтинга обусловлено улучшением показателей бизнес-рисков на фоне увеличения масштабов деятельности Группы, расширения географической диверсификации и диверсификации активов. Это способствовало положительной переоценке факторов концентрации бизнеса, а также усилением рыночных и конкурентных позиций.

При принятии решения о повышении уровня кредитного рейтинга Агентство также учитывало лидерские позиции Группы на рынке Удмуртской республики по объему текущего строительства на протяжении последних 2 лет.

🟢 АО «БИЗНЕС АЛЬЯНС»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне ВВ(RU), изменив прогноз на «Позитивный»

БИЗНЕС АЛЬЯНС — лизинговая компания, расположенная в Москве и работающая на рынке лизинга с 2006 года.

• Тезис. Доходности ВДО (кредитные рейтинги облигаций не выше BBB) продолжают терять привлекательность. И значит, устойчивость. Тогда как доходности нижних инвестиционных рейтингов или стабилизировались, или незначительно растут, доходности ВДО по почти неведомой инерции продолжают катиться ниже. Средняя премия доходности рейтинговой группы В – всего 2,5% к рейтинговой группе А.

• Подтверждение тезиса. И это если не брать в расчет ОФЗ. Где бумаги с типичной для высокодоходных облигаций дюрацией 2 года дают уже около 10% годовых. У аналогичных «сингл би» — 13%. Можно, конечно, предположить, что у ОФЗ своя жизнь, полная невзгод и опасностей. Но есть еще денежный рынок как эталон стоимости. Надо сказать, денежный рынок чуть ниже ключевой ставки: однодневные сделки РЕПО с ЦК дают около 8% при ставке 8,5%. И вот к нему ВДО подошли на опасно близкую дистанцию. Премия того же «сингл би» к стоимости денег – всего 5,5%.

В дополнение к предыдущему посту (https://smart-lab.ru/company/ivolga_capital/blog/927520.php)



Наглядное объяснение, почему падает сумма размещений высокодоходных облигаций. Сравнение динамики доходностей для бумаг и ВДО-рейтингами (от B- до BBB) и бумаг с минимальными инвестиционными рейтингами (от BBB+ до A). В выборке участвовали облигации с дюрацией от 0,5 до 2 лет.

Премия ВДО к минимальным инвестиционным рейтингам в начале года составляла 4,8%. В конце июля – 2,4%, ровно вдвое меньше. При том, что более качественные бумаги стали прибавлять в доходности. Чего за ВДО до сих пор почти не замечено.

Ждем перемен.

ПАО «АРТГЕН»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB+(RU)
«Артген» (бывш. ПАО «ИСКЧ») — холдинговая компания, выступающая стратегическим инвестором в инновационные предприятия на рынках медицины и здравоохранения.

Кредитный рейтинг отражает ограниченную диверсификацию портфеля активов как по объектам, так и по отраслям, что обусловлено работой всех операционных компаний Холдинга в разных сегментах одной отрасли медицины и здравоохранения. Качество финансовых вложений «Артген» оценивается Агентством как невысокое, поскольку основные операционные активы Холдинга находятся на разных стадиях своего развития, а дивидендные потоки сохраняют определенную концентрацию на одном активе — ПАО «ММЦБ» (BB+(RU)). Финансовый профиль Холдинга характеризуется средним уровнем риска. Долговая нагрузка «Артген» находится на невысоком уровне при средних уровнях ликвидности и покрытия процентных платежей.

ООО «ЭБИС»