Поговорим об облигациях с позиции Эмитента, а не инвестора. Почему сейчас — лучший момент для выхода на рынок публичного долга? Как бизнесу получить длинные и дешёвые деньги без залога и бюрократии, и почему облигации становятся реальной альтернативой банковским кредитам? На нашем примере покажем, как всё работает на практике.

📌Разберём:
— как устроен рынок облигаций в 2025 году;
— почему текущая ставка ЦБ создаёт окно возможностей;
— какие компании могут занять через облигации (требования к заёмщикам);
— полную экономику выпусков: ставки, комиссии, сроки подготовки;
— чем облигации лучше кредитов: предсказуемость, независимость и эффект «прессинга» на банки.

Андрей Хохрин о том, как «Иволга Капитал» способна помочь вам извлекать прибыль, когда на рынке шторм:

📺 Rutube 
📱 Вконтакте
🌐 YouTube

ЦБ еще не публиковал статистику по средней ставке депозита за 3 декаду июля.

Но и по предыдущим декадам понятно, что депозиты резко идут вниз. С очевидным опережением понижения ключевой ставки. 17,2% — значение на 2 декаду июля, при ключевой ставке еще 20%. Вероятно, в статистике на конец июля (25.07 КС была понижена до 18%) доходность депозита уйдет под 17% и достижение 16%, тоже вероятно – вопрос начавшегося августа.

Чего нельзя сказать о денежном рынке (сделки РЕПО с ЦК или фонды ликвидности). Он, вообще, сейчас выше ключевой ставки. Ожидания, что ставка будет ниже в сентябре и далее, на него действуют слабо.

На примере прошлого периода монетарного смягчения, 2015-19 гг., видим, что депозиты в подобной ситуации проигрывают денежному рынку и проигрывают сильно годами.

Пример при прочих равных должен повториться. Только денежный рынок – это еще и ликвидность (возможность забрать свое в любой момент, не теряя заработанного, ставка-то однодневная), и спокойствие. Которое при 60 трлн рублей на депозитах физлиц при столь активной покупке госбанками госдолга и финансировании госсектора в какой-то не отдаленный момент может стать для вкладчиков привилегией.

Портфель ВДО продолжает набирать темп.

26,2% за последние 12 месяцев (неделю назад было 25,9). 20,7% с начала года, что в годовых дает 36%.

Как следствие роста уже полученной доходности снижается доходность к погашению. На 29.07 она опустилась до 25,1%. Всего месяц назад была 29%.

Но по совокупности факторов, если не сделаем глупостей, около 30% в 2025 году портфель показать должен. При его сводном кредитном рейтинге «A-».

С позиций стратегии мы всё больше диверсифицируемся. Максимальный вес отдельного эмитента в портфеле постепенно стремится к 2%. Год назад был 3%.

А тактически, как бы здорово сейчас на рынке для нас ни было, работа с риском никуда не девается. И денег в портфеле много, и хеджирующая короткая позиция в ОФЗ есть, пусть и маленькая.

Жизнь на фондовом рынке, особенно на российском фондовом рынке учит особенно-то не радоваться даже самым ярким взлетам. Тем более уж, не расслабляться.

Всего 5 дней назад я пытался ответить на собственный вопрос «когда покупать валюту?»

Ответ состоял из 2 условий. Во-первых, если эта валюта (мы смотрели на юань) пробивает вверх максимум от 24 июля (для пары юань/рубль это 11,15). Во-вторых, если ставки валютного денежного рынка, опять же юаневого за неимением других, поднимутся выше нуля.

Первое выполнено, второе нет. Чтобы забеспокоиться, мне достаточно и первого условия. Так что я сам валюты немного докупил. Но не для клиентов и не в рамках торговых операций.

Пока больше похоже на некоторую рублевую панику как локальное явление. Опять же, читаем экспертов и ищем у них отрицание случившегося валютного роста. Не увидим его.

Коррекция тем и отличается от тренда, что настораживает и заставляет действовать сейчас. Веры в начавшееся движение много сразу на его старте. Тогда как тренд – то, во что долго не веришь и присоединяешься, когда поезд давно ушел.

В общем, не буду исключать, что новое отступление рубля еще впереди, что юань приблизится к 12 или доллар к 85. Однако в моем понимании итогом нынешних колебаний окажется возврат валютных пар к недавним значениям. 11 рублей за юань, 80 за доллар. Для постепенного накопления валюты, если она вам нужна, время уже не худшее. Для принципиального отказа от рубля оно еще, в моей логике, не наступило.

I декада июля — 17,91%;

II декада июля — 17,22%.

Источник: www.cbr.ru/press/pr/?file=638893244816590423BANK_SECTOR.htm

Транспортная ЛК 001P-03 (ruBB-, 200 млн руб., ставка купона 28%, YTM 31,88%, дюрация 0,9 года) размещен на 53%.
Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE

Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot