Блог компании Иволга Капитал |Почему раньше рост ключевой ставки удерживал рубль от падения, а теперь не удерживает (и не удержит)?

Почему раньше рост ключевой ставки удерживал рубль от падения, а теперь не удерживает (и не удержит)?

ЦБ делает то, что умеет делать хорошо: повышает ключевую ставку, когда рост цен и падение рубля становятся угрожающими. Делал так и с успехом в 2014, 2022-м. Делает так сейчас, с особенной принципиальностью.

Отбросим долгосрочные эффекты продолжительно растущей ключевой ставки (в теории, они печальны).

Но • почему вновь взвинченная ставка, еще при твердых ожиданиях ее новых повышений не приводит хотя бы к стабилизации рубля?

И почему не приведет при новых повышениях?

Потому что ЦБ слишком хорошо работает. Обратная сторона образа отличника.

ЦБ на практике доказал, что умеет сдерживать инфляцию даже в ходе больших потрясений (одна переориентация экспорта с Запада на Восток как поворот рек вспять, а это всего одна из деталей).

Даже в ходе потрясений, на которые накладывается весьма парадоксальная бюджетная политика. При конечном ФНБ и без желания его полностью потратить рассчитанная не то на вечно дорогую нефть, не то на ползучее засекречивание макроэкономической статистики.



( Читать дальше )

Блог компании Иволга Капитал |Почему сегодняшнее решение по ключевой имеет мало значения? Или повод сказать об очевидном

Почему сегодняшнее решение по ключевой имеет мало значения? Или повод сказать об очевидном

Сперва о насущном. По нашей мысли, • если ЦБ сегодня сохраняет ставку на 18%, вне зависимости от его комментариев рынки акций и облигаций, вероятно, отскочат. Если ставка будет поднята до 19%, вероятно, облигации останутся на достигнутых уровнях, акции могут отскочить. Если ставка уйдет к 20%, вероятно, для акций это станет нейтральной новостью, для облигаций – поводом к очередному падению котировок. Надеемся, небольшому. Иными словами, считаем, оба рынка имеют запас к нынешнему значению КС, но не уверены, что облигационный имеет запас к КС 20%.

На протяженную перспективу сегодняшнее решение ЦБ (как и решения в будущем) имеет ограниченное влияние.

У регулятора в плане ДКП есть 2 состояния – догонять событиями и опережать события. Несмотря на ставку уже 18% при официальной инфляции, казалось бы, всего 9%, имеем первое.

Банк России акцентирует наше внимание на достижении инфляционного таргета в 4%. Но • ставка 18% или 20% – это не путь к таргету, сомневаемся, что он возможен. Это мера из категории отчаянных, чтобы вовсе не утратить управляемость и не скатиться к инфляции 20% и выше.



( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • ВДО

Блог компании Иволга Капитал |Готовы ли ВДО к возможному повышению ключевой ставки в пятницу 13-го?

Готовы ли ВДО к возможному повышению ключевой ставки в пятницу 13-го?

Мнения экспертов о новом решении ЦБ по ключевой ставке разделились. Большинство, но не абсолютное, за ее сохранение, меньшая, но значительная часть – за повышение, либо на 1, либо на 2 пп. (до 19 или 20%).

☑️Взглянем на доходности сегмента ВДО (в разрезе ВДО-рейтингов, от B- до BBB) через их реакцию на изменение ключевой ставки.

Верхний график – обновление доходностей всего спектра рейтингов ВДО (он дополнен рейтингами от BBB+ до A+). Нижний – соотношение средней доходности всех ВДО и ключевой ставки.

На первом графике видим, что ☑️доходности ВДО (и, шире, всего рынка облигаций) 2-3 последние недели росли, ускоряясь. Однако к концу истекшей недели чуть откатились вниз. Отдельный выброс – доходность рейтинговой ступени BBB, превышающая рациональные величины из-за Сегежи.

На втором графике, во-первых, отмечена ☑️средняя доходность для всех ВДО, она сейчас 28,4% (если уберем Сегежу, получим ~27%). Во-вторых, ☑️доходность ВДО сегодня превышает ключевую ставку в 1,58 раза. И совсем недавно достигала 1,61.



( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • ВДО

Блог компании Иволга Капитал |Вместе с Ключевой ставкой выросли и ставки РЕПО с ЦК с КСУ

Вместе с Ключевой ставкой выросли и ставки РЕПО с ЦК с КСУ

На сегодняшний день средняя эффективная доходность размещения денег в РЕПО за август составляет около 19%, при кредитном рейтинге ААА. Этот инструмент входит в состав портфеля каждой из нашей стратегии, и в нашем чате инвесторов  мы нередко получаем вопросы от подписчиков о том, как он работает.

Итак, РЕПО с ЦК с КСУ — это однодневное размещение денег под залог ценных бумаг для получения ежедневного дохода по ставкам на уровне, близком к ключевой ставке ЦБ РФ, с высоким уровнем надежности и возможностью быстрого вывода.

НКЦ выступает гарантом исполнения второй части сделок перед всеми участниками процесса:
1-я часть сделки: покупка КСУ (определенный объем денежных средств будет размещаться под текущую рыночную ставку на уровне, близком к ключевой ставке ЦБ РФ).
2-я часть: продажа КСУ (исполнение второй части сделки осуществляется автоматически, денежные средства зачисляются с начисленным доходом до 10.00 по Московскому времени следующего дня).

Иначе говоря, ваши денежные средства получает Центральный Контрагент (ЦК) и передает Вам ценную бумагу, которую Вы выбрали до совершения сделки. Одновременно с покупкой проходит продажа этого же актива, но в режиме Т+. Цена продажи будет отличаться от цены покупки на значение доходности, указанное в сделке РЕПО.



( Читать дальше )

Блог компании Иволга Капитал |Опрос по ставке Банка России: почти три четверти респондентов ждут повышения ставки

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
Опрос по ставке Банка России: почти три четверти респондентов ждут повышения ставки


( Читать дальше )

Блог компании Иволга Капитал |Ключевая ставка. Варианты и последствия

Ключевая ставка. Варианты и последствия
Во-первых, сохранение или повышение 27.10? После трех и значительных повышениях подряд экспертное сообщество разглядело тенденцию и, как обычно, подготовилось к ее продолжению. Мы за сохранение ставки.

Во-вторых, оценим последствия обоих вариантов. Которые мало друг от друга отличаются.

В случае повышения, из почти решенного, дальнейшее сползание рынка облигаций. Его доходности и при КС 13% вне зоны толерантности.

Дальнейший рост депозитов, простор есть. Депозитный процент в приличном банке, по статистике ЦБ, всё еще далек от ключевой ставки. На первую декаду октября 10,2%. Рост депозитов потому и тормозится, что он создает проблему с кредитованием. Но тормозить при повышении ставки будет сложнее, велик соблазн вкладчиков уйти на фондовый, денежный рынок, рынок недвижимости. Вообще, поэтому и думаем, что регулятор не решится на новый шаг вверх по ставке.

Рынок акций при более высокой КС может остановить рост, но не обязательно. И больше из-за укрепления рубля.

Однако базовый для нас, от нас не зависящий вариант – сохранение ставки.



( Читать дальше )

Блог компании Иволга Капитал |Внезапное заседание ЦБ по ставке. И подоплёка

Причина, видимо, в том, что проблема с крепким курсом рубля — действительно проблема:

Внезапное заседание ЦБ по ставке. И подоплёка
Источник: https://t.me/centralbank_russia/281

PS. Плюс ли это для рубля? Но для акций — плюс.


@AndreyHohrin
TELEGRAM t.me/probonds
YOUTUBE https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru


Блог компании Иволга Капитал |Снижение ключевой ставки в свете сделок РЕПО с ЦК

О сделках РЕПО с ЦК в свете пятничного решения Банка России. Ключевая ставка этим решением сегодня снижается до 17% (с 28 февраля по 10 апреля значение ее значение составляло 20%). К снижению ставки добавилась словесная интервенция депутата госдумы Анатоля Аксакова, что ЦБ имеет возможности снизить ставку до 10% в течение полугода. Пятничный опрос наших читателей о перспективах ставки дал похожие предположения.

Консенсус требует действия. И уже в конце недели банки стали заявлять о снижении ставок по кредитам. Пока конкретики немного, но, например, ДомРФ сообщил о снижении ипотечных ставок до, максимум, 16,7%, Сбербанк – до 16,9%. Как видим, кредитные ставки, пусть и ипотечные, оказались ниже ключевой. Логично ожидать, что депозитные станут заметно ниже.

Воодушевленно вел себя и рынок облигаций. Если в сегменте ВДО особого энтузиазма не отмечалось, то индекс корпоративных облигаций МосБиржи вырос на 1,1%, индекс ОФЗ – на 3,3%. Основная часть кривой доходности ОФЗ опустилась в район 11%. По словам министра финансов Антона Силуанова,



( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW
Новый дизайн