Блог им. andreihohrin |Динамика ВВП наводит на мысли о долгах

Наткнувшись на очередную оценку динамики ВВП крупнейших стран мира (прогноз изменения ВВП в 2020 году в сравнении с 2019 годом для ряда стран от МВФ), вспомнил о повсеместной дешевом рынке публичного долга. За приведенной диаграммой следуют прогнозы восстановления страновых экономик в следующем году. Но только прогнозы. Пока очевидно то, что согласованные действия правительств этих стран привели к экономическому кризису, глубину которого никто не предугадал.
Динамика ВВП наводит на мысли о долгах
Рассуждения об оторванности рынков акций от реального экономического положения – общее место. Мне интереснее рынок долга. Дешевый долг при слабости экономического субъекта особенно плох. Дефолтный риск или риск обесценения не компенсируется возможной спекулятивной премией. Психоделический сценарий, а его все же нельзя исключать, может довести стоимость денег и до -5%, и тогда мои опасения, конечно, не вполне оправданны.

Когда мы начинали заниматься портфелями PRObonds и, вообще, вещанием в сети, упор делался на макрорынки. В том числе как на источник заработка. «Мясничий», «МСБ-Лизинг» и прочие ВДО мало кого привлекали, да и нам казались временным явлением.



( Читать дальше )

Блог им. andreihohrin |ЗВР на максимуме. Как отражение накопления денег всеми, кто может. Для взвешенного инвестирования это плюс

ЗВР на максимуме. Как отражение накопления денег всеми, кто может. Для взвешенного инвестирования это плюс

Международные (золотовалютные) резервы Банка России достигли исторического максимума, превысив 600 млрд.долл.

Предыдущий максимум был в августе 2008 года. Сейчас мы знаем, что тот максимум состоялся на фоне глобального экономического кризиса. Тогда считали, что Россия – энергетическая сверхдержава.

Накопленные фонды позволили России в тот момент достаточно быстро преодолеть острую кризисную фазу. Правда, дальнейший рост нефтяных цен и еще большая зависимость экономики от них привели к череде следующих экономических и фондовых потрясений.

Отличие нынешней ситуации с ЗВР от ситуации 12-летней давности в том, что нефть не назовешь дорогой, а острая фаза кризиса уже прошла (повторить отвесное падение, аналогичную весеннему, в перспективе пары лет почти невозможно).

Добавим данных. Денежные средства на счетах американских корпораций продолжают расти (+33% за 1 полугодие 2020 года). От ряда наших облигационных эмитентов, в частности, от «Обуви России» и «Лизинг-Трейда» слышал, что они саккумулировали максимальные за годы денежные запасы, на всякий случай.
ЗВР на максимуме. Как отражение накопления денег всеми, кто может. Для взвешенного инвестирования это плюс



( Читать дальше )

Блог им. andreihohrin |ВВП РФ упал во 2 квартале на 8,5% год к году. Все не так плохо?

ВВП РФ упал во 2 квартале на 8,5% год к году. Все не так плохо?


Падение ВВП России во 2 квартале составило 8,5% год к году. Ожидания экспертов, ранее, были более пессимистичными. Все не так плохо? Пожалуй. Государство не прибегала к программам прямых раздач денег, проводило ограниченное субсидирование бизнеса, нарастило золотовалютные резервы. А сейчас еще и отчитывается о создании вакцины от коронавируса. Фондовый рост в этой обстановке — дело если не решенное, то понятное. Будет ли он долгим? Скорее всего, нет. Фондовые коррекции и падения обычно приходят на смену периодам недолгого умиротворения и оптимизма инвесторов.

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru

Блог им. andreihohrin |Индустрия хедж-фондов вновь несет инвесторам убытки. И пара слов об облигациях

Индустрия хедж-фондов вновь несет инвесторам убытки. И пара слов об облигациях
Индустрия хедж-фондов вновь несет инвесторам убытки. В соответствии иллюстрацией (источник: t.me/bloomberg_insights/5113) с июня 2019 по май 2020 их набралось почти 200 млрд.долл. К сожалению, приводятся только абсолютные данные, и процентная величина потерь не ясна, но их сумма огромна.

Отличительная особенность хедж-фонда в управлении капиталом касается не столько инструментария, сколько целей: фонд должен зарабатывать более-менее стабильно при любой динамке рынков. Год за годом наблюдаю недосягаемость этой цели для большинства управляющих.

Портфель высокодоходных облигаций близок к концепции хедж-фонда, как раз по стремлению к предсказуемости дохода вне зависимости от обстоятельств. Приведенная диаграмма дает определенное представление о реальной рискованности подхода.



@AndreyHohrin


( Читать дальше )

Блог компании Иволга Капитал |Цикл снижения ставок ударяет по банкам

Цикл снижения ставок ударяет по банкам
Источник: Эксперт РА

По данным Эксперт РА, в годовом выражении на июль 2020 года у российского банковского сектора снизилась рентабельность по всем направлениям деятельности. В агенстве зафиксировали снижение рентабельности балансового капитала, валовых активов и чистого процентного дохода. Таким образом, банки потеряли существенную часть процентного и комиссионного дохода, в то время как увеличенные резервы и обесценка активов пока отразилась на банках не так существенно.

Именно от просрочек по кредитам и дефолтов по обязательствам банки ждали основную массу проблем. Однако рост просрочки по потребительским кредитам составил не более 0,2% за второй квартал, а ее рост в корпоративном кредитном портфеле (на 1,9% за июнь), по словам ЦБ, не был связан с пандемией. В целом по банковскому сектору доля просроченных кредитов сохранилась на уровне 4,7% за июнь, несмотря на большой спрос на реструктуризации и формирование резервов под проблемные кредиты.



( Читать дальше )

Блог им. andreihohrin |Стремительный рост денежной массы делает мировой экономический кризис структурным и затяжным

Стремительный рост денежной массы делает мировой экономический кризис структурным и затяжным
Масштабы роста денежной массы оцениваются как беспрецедентные (во всяком случае, в развитых странах; на иллюстрации — эмиссия денег в США (источник иллюстрации: www.profinance.ru/news/2020/08/03/byts-morgan-stanley-v-etot-raz-pechatanie-deneg-zapustit-makhovik-inflyatsii.html)).

Раскрутят ли они инфляционную спираль? Все еще вопрос. Основная масса новых денег заполнит дыры в балансах банков и заемщиков. Там же исчезнет. Однако берусь утверждать, что ускорившаяся денежная реакция и, вообще, возросшее влияние монетарного регулирования делают ведущие экономики неэффективными (плохим бизнесам дается шанс за шансом на выживание). А резервные валюты — все более абстрактными, хотя бы для целей сбережения капитала. Не знаю точно, каким будет развитие грянувшего весной кризиса. Но склоняюсь к тому, что он становится структурным для мировой экономики. И мы будем ощущать это на годы вперед в медленных или отрицательных темпах ее развития, в ограничении наших доходов. И наблюдать как смену лидерства (уход со авансцены прежних и появление новых) среди крупнейших компаний, отраслей и стран.



( Читать дальше )

Блог им. andreihohrin |Борьба с коронавирусом срезала экономику США на треть

Борьба с коронавирусом срезала экономику США на треть
Были цветочки. А вот и ягодки поспели. ВВП США по итогам 2 квартала 2020 показал падение на 32,9%, год к году (https://www.bea.gov/news/2020/gross-domestic-product-2nd-quarter-2020-advance-estimate-and-annual-update). Исторический рекорд. Пусть аналитики ждали еще большего. Просто, цифры завораживают и устрашают. Стараюсь осознать. Коронавирус — тяжелая угроза миру. Но надо ли было бороться с ней путем тотальной остановки экономики. 


@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru

Блог им. andreihohrin |А не зря ли мы ждем развития кризиса?

А не зря ли мы ждем развития кризиса?

Отчет Минэкономразвития о деловой активности в апреле (https://www.economy.gov.ru/material/file/153d3784c10e3d2475e177b296d601b7/200528_.pdf) – пожалуй, первая оперативная официальная статистика. И она удручающая: по мнению министерства, ВВП в апреле упал на 12%. Видимо, несколько меньшую, но сопоставимую величину получим и в мае.

Глядя на цифры, остается ждать худшего. Или хочется ждать?

Разрушительная сила любого финансового, экономического, социального кризиса в его непредсказуемости. Можно ли назвать ожидаемо развитие нынешнего кризиса непредсказуемым? Конечно, нет. К падению производства и потребления, к сложностям финансирования готовятся все.

Хороший пример из недавних, пусть и не про Россию – одобрение 27 мая японским правительством второго пакета экономической помощи объемом 1,1 трлн долл. (117 трлн иен). В совокупности с первым, одобренным месяц назад, в том же объеме, получим около 2,2 трлн долл., или эквивалент 40% ВВП страны. Меньшие в относительном выражении, но колоссальные по совокупным объемам субсидии, налоговые послабления, меры прямого стимулирования экономики применяются повсеместно, в т.ч. и в России.



( Читать дальше )

Блог им. andreihohrin |Bloomberg ожидает падения ВВП РФ на 16% во втором квартале

Bloomberg ожидает падения ВВП РФ на 16% во втором кварталеПервое попавшееся мне не глаза графическое отображение динамики российской экономики. Это прогноз Bloombergна основе публикуемых Минфином РФ ежемесячных отчетов об исполнении бюджета (http://www.profinance.ru/news/2020/05/20/bxs4-bloomberg-vvp-rossii-v-aprele-sokratilsya-na-chetvert.html). РБК, ранее, посчитал, что в апреле отечественный ВВП упал в номинальном выражении на 28%, в сравнении с месячным ВВП в апреле 2019 года (https://www.rbc.ru/economics/19/05/2020/5ec1a2bb9a79471ed0de4175). Официальные оценки квартального ВВП появятся в конце июня и, очевидно, радости не прибавят. Но моя мысль не в том, чтобы пораньше заявить, что все пропало. Отнюдь.

( Читать дальше )

....все тэги
2010-2020
UPDONW