Разберём сегодня цитату Бенджамина Грэма, которая подчёркивает разницу между рациональным подходом к инвестициям и влиянием эмоций рынка.  

Реалист-инвестор ориентируется на фундаментальные показатели компаний, а не на краткосрочные колебания, вызванные оптимизмом или пессимизмом других участников рынка. Это позволяет ему покупать активы с запасом прочности, когда другие паникуют, и продавать, когда рынок перегрет.

────────

Влияние настроения рынка на цену акций

Настроение рынка — это коллективное восприятие инвесторов, которое часто не совпадает с реальными показателями компаний. Оно формируется под влиянием:

— Эмоций и психологии толпы. Оптимизм может привести к переоценке активов, а пессимизм — к их недооценке. Например, во время паники инвесторы массово продают акции, даже если фундаментальные показатели компании остаются стабильными. 

— Новостей и ожиданий. Реакция на события (политические решения, корпоративные скандалы) часто избыточна. Рынок может переоценивать краткосрочные факторы, игнорируя долгосрочные перспективы. 

В отчете о движении денежных средств часто обращают внимание на свободный поток. Именно он показывает, сколько денег остается после обязательных расходов. При этом важная часть картины скрыта в строке CapEx. Через капитальные затраты видно, как компания строит будущее: что она вкладывает в мощности, инфраструктуру, технологии и насколько эти вложения соотносятся с текущим денежным потоком. 

Инвестору важно видеть не только уровень прибыли, но и то, как бизнес обращается с инвестициями. CapEx и свободный поток образуют связку, которая задает траекторию оценки на несколько лет вперед.

Что такое CapEx в структуре бизнеса

CapEx обозначает капитальные затраты. Это вложения в долгосрочные активы: производственные линии, склады, IT-системы, новые филиалы, модернизацию оборудования. Эти деньги уходят из текущего потока и возвращаются через многие периоды.

Принято выделять два крупных блока. Первый связан с поддержанием существующих мощностей. Второй отражает развитие: запуск новых проектов, расширение географии, повышение производительности. По соотношению этих блоков можно судить, поддерживает ли компания только статус-кво или формирует задел на рост. 

Время преобразует риск, а природа риска определяется временным горизонтом» — Питер Л. Бернстайн

Когда говорим о риске, в голове сразу всплывают проценты просадки, волатильность, уровень стопа. Бернстайн напоминает, что в эту картину всегда вписано время. Одно и то же движение цены ощущается по-разному, если смотреть на него в масштабе часа, месяца или нескольких лет.

Горизонт как линейка. У каждого инвестора есть своя «шкала времени». Кто-то оценивает результат по закрытию дня, кто-то смотрит на портфель раз в квартал, кто-то держит идеи годами. И именно эта внутренняя шкала определяет, какой уровень колебаний кажется допустимым.

Если горизонт задан осознанно, риск перестаёт выглядеть хаотичным. Просадки получают рамку: есть диапазон, который вписан в план, и есть значение, за которым сценарий требует пересмотра. Так из набора случайных колебаний возникает управляемая система.

────────

На практике

● Сформулировать три своих горизонта: короткий, средний и длинный, и понять, для какого вы принимаете основные решения.

Ист. фото: Astrid Stawiarz / Getty Images, РБК

На рынке это ощущается особенно ясно. Мы строим сценарий, ждём определённый ход событий, а потом приходят данные, которые рассказывают другую историю. В такие моменты взгляд легко цепляется за старую картину и пропускает новые сигналы. 

Мысль Далио напоминает о простой вещи: факты меняются быстрее, чем наши ожидания. Цена, отчётность, новости, реакция отрасли — всё это показывает реальное положение дел. Когда удаётся смотреть на них спокойно, решения становятся чище и проще.

────────

На практике

► К каждой позиции держать короткую заметку: что поддерживает идею сейчас.

► После выхода отчётов и новостей сравнивать эту заметку с тем, что происходит в реальности.

► Если опоры для идеи ослабли, корректировать позицию так же спокойно, как когда она появилась. 

────────

Были ли у вас случаи, когда рынок уже шёл в новую сторону, а вы ещё держались за старый сценарий? Что в тот момент мешало переключиться?

t.me/+V2h-CSwLJ29kMTVk — присоединяйтесь, чтобы вместе расти и достигать успеха!

Когда идея уже в тренде и звучит в каждой подборке, в цене обычно сидят завышенные ожидания. Рынок заранее закладывает оптимизм в мультипликаторы, и пространство для сюрприза сжимается. Рабочие истории чаще рождаются там, где отношение к компании прохладное, хотя цифры и динамика бизнеса показывают другой потенциал. 

❕Важно учиться замечать разрыв между восприятием и реальностью. Там, где консенсус пока сдержанный, а отчёты постепенно улучшаются, возникает поле для идеи с запасом по оценке.

────────

На практике

▪️Перед входом задавать себе вопрос: что именно уже вшито в цену, какие ожидания рынок оплатил заранее.

▪️Смотреть не только на новостной шум, а на траекторию показателей компании и её позицию в отрасли.

▪️Отмечать истории, где отношение к бумаге настороженное, при этом выручка, маржа и долг ведут себя лучше, чем можно ожидать по текущему настроению.

────────

Вспомните свои сделки. Где чаще всего возникал результат выше ожиданий: в модных историях или в идеях, к которым рынок относился без восторга?

Инвестиции часто воспринимаются как последовательность решений, где каждое движение должно быть точным. Такой подход создаёт ощущение, что результат зависит от способности идеально выбрать момент входа или выхода. На длинной дистанции работает другая логика. Стратегия развивается через повторяемость действий, устойчивость к колебаниям и способность выдерживать статистику.

Терпение формирует основу устойчивости. Оно задаёт ритм работы и помогает сохранять внимание на процессе. На длинной дистанции именно этот ритм определяет, как стратегия раскрывает свои свойства и насколько стабильно проявляется её статистика.

🔸 Почему точность не определяет итог

Точность кажется важной потому, что рынок создаёт иллюзию правильного момента. Цена движется плавно, и каждый поворот графика воспринимается как возможность. Но даже успешный вход может потерять значение, если стратегия не выдерживает дистанцию.

В реальной практике результат формируется через многочисленные решения. Их совокупность создаёт распределение доходности, где отдельная сделка не определяет общий итог. Когда инвестор понимает это, акцент смещается от поиска идеального момента к последовательному исполнению плана.

 Почему мани-менеджмент важнее стратегии?

1.Рынок непредсказуем.

Ни одна стратегия не работает без просадок. Даже с высокой вероятностью успеха будут серии убытков. Мани-менеджмент определяет, выживете ли вы в эти периоды.

2.Эмоциональная устойчивость.

✔️Когда риск на сделку контролируется, трейдер сохраняет хладнокровие. При чрезмерных ставках любая ошибка вызывает стресс, что ведёт к импульсивным решениям.

3.Долгосрочная выживаемость.

Цель не в том, чтобы заработать быстро, а в том, чтобы оставаться на рынке. Мани-менеджмент обеспечивает финансовую устойчивость, позволяя реализовать потенциал стратегии.

4.Масштабируемость роста. 

Правильное управление капиталом включает постепенное увеличение объёмов при росте депозита, а не скачкообразные ставки, которые могут уничтожить результат.

5.Защита от катастрофических рисков. 

Даже маловероятные события (чёрные лебеди, гэпы, ликвидации) не сломают счёт, если риск на одну позицию ограничен.

«Стратегия зарабатывает, а мани-менеджмент сохраняет.

В инвестициях многое объясняют через формулы: риск, доходность, волатильность, плечо, распределение капитала. Но за этими числами всегда стоит человек. Его реакция на колебания, способность выдерживать неопределённость, привычка к амплитуде движения цены. Поэтому размер позиции — это не просто расчёт по модели. Это точка соприкосновения стратегии и психики.

Толерантность к просадке часто воспринимают как свойство опыта. На деле это параметр, который формируется заранее: тем, как выбран объём позиции, каким образом распределён капитал и насколько комфортно инвестор чувствует себя с возможными колебаниями. Один и тот же процент просадки может казаться управляемым для системного инвестора и тяжёлым для того, кто держит слишком крупный объём. Именно здесь размер позиции становится инструментом эмоциональной устойчивости.

🔸 Что показывает реакция на просадку

Просадка — естественная часть рынка. Но её влияние всегда субъективно. Одни видят в колебаниях норму движения цены, другие воспринимают их как угрозу. Эта разница редко связана с компетенцией. Чаще — с тем, насколько комфортен размер позиции относительно портфеля.

Классический текст о том, как формируется мышление трейдера. Дуглас показывает, что техника даёт только каркас, а результат зависит от того, как человек принимает решения в условиях неопределённости. Книга учит работать с убеждениями, вниманием и внутренним состоянием, создавая основу для последовательной торговли.  

────────

Ключевые идеи:

🔸 Понимание вероятностей как базовый навык. Рынок живёт в логике вероятностей, а не в логике «правильных» и «неправильных» сделок. Когда трейдер принимает эту рамку, исчезает напряжение ожиданий, и решения становятся спокойнее.

🔸 Убеждения формируют поведение. Личные ожидания, страхи и привычки определяют, как мы видим рынок и как действуем. Книга помогает распознавать эти внутренние фильтры и перестраивать их так, чтобы они не мешали выполнению плана.

🔸 Последовательность — результат состояния, а не знаний. Торговля становится устойчивее, когда человек умеет сохранять внимание, работать с импульсивностью и фокусироваться на процессе. Это формирует ту «зону», в которой действия идут ровно и без внутреннего шума.

Photographer: Jason Alden/Bloomberg

Почему диверсификация эффективнее  отказа от инвестиций в кризисные периоды?

1.Кризисы и рыночные спады временны, и уход с рынка может лишить инвестора возможности воспользоваться последующим ростом. 

2.Частые попытки «выйти» и «войти» в рынок сопряжены с ошибками в выборе момента и дополнительными издержками.

Как формировать диверсифицированный портфель?

1.Использовать различные классы активов для балансировки рисков.

2.Распределять средства между отдельными компаниями, ПИФами (паевыми инвестиционными фондами) или ETF (биржевыми фондами).

Я обращу ваше внимание, что сейчас наиболее оптимально в большей степени находиться в консервативных инструментах и лишь малую оставлять на работу с рынком.

В острой фазе снижения тяжело грамотно распоряжаться средствами в одном сегменте

t.me/+V2h-CSwLJ29kMTVk — присоединяйтесь, чтобы вместе расти и достигать успеха!