Блог им. VladimirKiselev |Кейс Селигдар: оставлять ли в активном портфеле?

Кейс Селигдар: оставлять ли в активном портфеле?

Небольшой российский золотодобытчик в 2020 году стал одним из лидеров роста на рынке акций РФ. Компания находится вне наблюдений большинства инвесторов. При этом отчетность Селигдара остается одной из самых интересных и необычных на рынке.

Получили убыток на росте золота. В 2020 году доходы Селигдара выросли как и у всех производителей драгметаллов. Из-за роста цен на золото выручка по итогам 9 месяцев прибавила 26%, EBITDA выросла в 1,5 раза. Однако компания оказалась не просто убыточной, а очень сильно убыточной. При выручке в ₽20,6 млрд, чистый убыток превысил ₽6,5 млрд.
Кейс Селигдар: оставлять ли в активном портфеле?



( Читать дальше )

Блог им. VladimirKiselev |Состав крупнейшего ETF на акции золотодобытчиков: VanEck Vectors Gold Miners

Состав крупнейшего ETF на акции золотодобытчиков: VanEck Vectors Gold Miners

 В списке 30 из 58 компаний ETF + российские компании, которые в ETF не входят

Несколько наблюдений

▪️В России Полюс и Полиметалл традиционно считаются очень дорогими компаниями, но относительно мировых лидеров золотодобычи они оценены на одном уровне по EV/EBITDA.

▪️Дивдоходность Полюс и Полиметалла в 2,4% относительно мировых показателей выглядит очень хорошей. Это в 2 раза выше медианы сектора.

▪️Полюс — топ по эффективности. EBITDA Margin в 67% — одна из самых высоких в мире.

▪️Петропавловск и Селигдар даже после «ралли» последнего года стоят дешевле средних мультипликаторов. Это дисконт за плохое корпоративное управление.

▪️Несмотря на рост стоимости золота, в списке есть акции, которые упали в стоимости за год. Почему так происходит? Крупнейший австралийский золотодобытчик Newcrest Mining, например, столкнулся с истощением запасов месторождений. Его добыча упала на 16%.

( Читать дальше )

Блог им. VladimirKiselev |Bastion Podcast #19: золото в инвестиционном портфеле

Обсуждаем почему растет цена на золото, какие перспективы у актива в дальнейшем и почему доходность акций золотодобытчиков такая низкая.

0:10 почему растет золото
6:30 почему нет хорошей модели оценки золота
9:50 историческая доходность
14:50 реальные ставки vs золото
18:50 золото или золотодобытчики
22:14 почему не надо быть слишком самоуверенным


На Youtube:


( Читать дальше )

Блог им. VladimirKiselev |Доходность золота и акций золотодобытчиков

Доходность золота и акций золотодобытчиков

▪️ С начала торгов в 2006 году крупнейший ETF на акции золотодобывающих компаний показал доходность в 25% или 1,6% годовых (с учетом дивидендов).

▪️ Стоимость унции золота за аналогичный период выросла в 3 раза, доходность составила 8,1% годовых.

▪️ Почему доходность золота и акций золотодобывающих компаний так сильно отличается? В отличие от покупки золота, приобретение акций несет дополнительные риски — операционные, административные и финансовые.

▪️ До 2011 года компании сектора наращивали долг для инвестиций в расширение добычи. Это увеличивало издержки, но высокая цена на золото окупала их.   

▪️ После 2011 года компании столкнулись с падением цен на золото в 40%. Однако издержки так же быстро снизить не удалось. Представьте, что при цене унции в $1800 издержки составляют $1000. Тогда прибыль компании будет $800. Если цена золота упадет на 40% до $1080, то без изменения издержек прибыль снизится до $80 или в 10 раз.


( Читать дальше )

Блог им. VladimirKiselev |Полюс бьет рекорды эффективности

Крупнейший производитель золота в России ожидаемо показал сильные результаты по итогам 2019 года. 

Выручка: ₽258 млрд, +40%

Операционная прибыль: ₽142 млрд, +47%

Чистая прибыль: ₽124,2 млрд, рост в 4,4 раза 

Полюс бьет рекорды эффективности

Выручка

Полюс превзошел собственные планы по добыче в 2019 году, увеличив ее на 16%, что стало возможным за счет вывода на проектную мощность Наталкинского месторождения в Магаданском крае. После значительного роста результата, добыча в 2020 году практически не изменится и составит 87 тонн.



( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW