«Российский банковский сектор в этом году не заработает прибыль 2024 года даже близко» – заявил глава Сбербанка Герман Греф на «Финополисе-2025».

☝️Но СБЕР — это не весь банковский сектор.

Давайте разберемся, сможет ли зеленый гигант показать рекорд по прибыли в 2025 году и какие при этом есть риски. Как раз банк отчитался за сентябрь 2025 года по РПБУ.

📊Результаты за сентябрь 2025г:

✅Чистый процентный доход вырос на 25,2% г/г до 274,1 млрд руб.

❌Чистый комиссионный доход снизился на 2,7% г/г до 63,2 млрд руб.

❌Расходы на резервы составили 81,5 млрд руб.

✅Прочие доходы/расходы составили +31,2 млрд руб.

✅Чистая прибыль выросла на 6,9% г/г до 150,3 млрд руб.

Банк поставил рекорд по месячной прибыли (более 150 млрд рублей), а за 9 месяцев 2025 года уже заработал 1269,9 млрд руб., что на 6,4% больше, чем за аналогичный период прошлого года.

💡Чистые процентные доходы растут, отчисления в резервы уменьшаются, расходы под контролем, качество кредитов повысилось, а доля просроченной задолженности сократилась до 2,6%. Всё это выливается в рост чистой прибыли. И есть все основания полагать, что прибыль в 2025 году будет больше, чем в 2024 году.

Сегодня Сбербанк опубликовал финансовый отчет по РСБУ за 9 месяцев 2025 года. По итогам этого периода банк демонстрирует устойчивые результаты: чистые процентные доходы выросли на 16,6%, составив 2230,4 млрд рублей, чистая прибыль выросла на 6,4% и составила 1,27 трлн рублей, ROE остаётся высоким — 22,4%, а доля просроченной задолженности снизилась до 2,6%.

Динамика кредитного портфеля является неоднородной. На фоне уверенного роста корпоративного портфеля, который с начала года увеличился на 7,9%, розничное кредитование демонстрирует смешанные результаты. Общий прирост розничного портфеля за девять месяцев составил 3,1%, однако в сентябре он заметно замедлился до 1,1%. При этом внутри портфеля наблюдаются разнонаправленные движения: жилищные кредиты показали рост на 7,6%, в то время как объемы потребительского кредитования резко сократились на 12,1%. Количество розничных клиентов с начала года увеличилось на 0,6 млн человек, ежемесячная активная аудитория (MAU) выросла на 1,5 млн, а количество подписчиков сервиса СберПрайм увеличилось на 1,2 млн пользователей — так что с операционной точи зрения банк также выглядит вполне стабильным.

Вчера мы опубликовали аналитику в нашем клубе и объяснили, почему рынок сейчас не растёт, а самое главное – что делать! С вами тоже хочу поделиться и постараюсь вас поддержать ❤️

Не буду перечислять весь негативный фон вокруг рынка, которые мы указали в клубе, а сразу перейдём к выводам👇

На таком фоне рынку просто не на чем расти. Но можем ли мы повлиять на инфляцию? На новостной фон? На рост или падение рынка?

— Нет, конечно же, не можем!

А что тогда мы можем? Рассказываю, пошагово:

1️⃣Не паниковать. Паника = убытки!

Мы находимся на низкой стадии цикла, СВО продолжается, происходит новое повышение налогов, о котором буквально полгода назад говорили, что его не будет. Конечно, на таком рынке будут трепать нервы.

💡Но если не в такое время, то когда же накапливать позиции на долгосрок!?

2️⃣Докупать активы с хорошим дисконтом согласно стратегии

Техническая картина сигнализирует, что мы рядом с линией глобального восходящего тренда (около 2470 пунктов), за которую мы не падали даже в момент начала СВО.

Давно пора на самом деле, даже я бы сказал, что окно возможностей уже скоро окончательно закроется. Если посмотреть историю наших публикаций в закрытом клубе в рубрике аналитика и актуальное, то еще в начале года, когда облигации эмитентов с наивысшим кредитным рейтингом давали 22-23% годовых, мы писали нашим членам клуба, что на наш взгляд пора начинать фиксировать доходность в облигациях с постоянным купоном на годы вперед.

Сейчас после коррекции на рынке в последний месяц облигации с постоянным купоном для консервативных инвесторов опять выглядят достаточно неплохо, поэтому если вы еще по какой-то причине не начали пересматривать состав своего облигационного портфеля на мой взгляд сейчас очень неплохое время это сделать, хотя это и менее выгодно, чем это было в начале года.

На последнем заседании ЦБ снизил ставку на 100 п.п. — меньше, чем ожидал рынок, и дал достаточно жесткий сигнал о том, что дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики, вероятно, будет происходить более медленными темпами, чем предполагалось ранее.

Сегодня компания Самолет опубликовала операционные результаты за 3-й квартал и 9 месяцев 2025 года. Если смотреть отчетность за 9 месяцев целиком — то спад продаж продолжается. Объем продаж первичной недвижимости снизился на 10% и составил 197,8 млрд рублей (906,8 тыс м2), общее количество контрактов снизилось на 8%, до 27,1 тысячи, доля контрактов с участием ипотечных средств составила 55%. Однако в 3-м квартале компания продемонстрировала резкий рост продаж по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года: +54% в рублях, +65% по контрактам. Эффект высокой базы сошёл на нет, продажи оживают и компания выходит в новые регионы для поддержания продаж.

На 2025-й год компания ставит себе цель обеспечить объем продаж не ниже уровня 2024 года, что выглядит достижимым с учетом сильного третьего квартала. При этом Самолет наращиват присутствие в регионах, запустив в этом году проекты в Казани, Уфе, Екатеринбурге, Ростове-на-Дону и Нижнем Новгороде, а так же планирует в четвертом квартале запустить старт продаж еще как минимум в двух новых городах.

Отзыв кредитного рейтинга — это событие, которое далеко не всегда сигнализирует о проблемах в компании. В большинстве случаев отзыв рейтинга связан с принятием эмитентом решения о прекращении сотрудничества с конкретным рейтинговым агентством и переходом в другое агентство. Например, в своем пресс-релизе по ООО «Частная пивоварня «Афанасий», рейтинговое агентство АКРА пишет, что рейтинг отозван по инициативе рейтингуемого лица. Пока информацию о том, что другие агентства типа НРА или НКР присвоили рейтинг пивоварне Афанасий в связи с переходом компании на обслуживании к ним я не вижу, но, возможно, эта информация появится в будущем.

Крайне редко, когда эмитент демонстрирует настолько безответственный подход к управлению долгом и отношениями с инвесторами, что после разрыва договора с одним агентством продолжает работу вообще без какого-либо кредитного рейтинга, так как наличие рейтинга — это не просто формальность, а важный инструмент привлечения финансирования и поддержания деловой репутации, и обычно все же это именно переход в другое агентство.

Это очень обширная тема и ответ на этот вопрос будет зависеть от вашей стратегии в первую очередь — долгосрочная она или спекулятивная, а, во вторую очередь — от других дополнительных вводных типа есть ли на рынке лучшая альтернатива по доходности, какой остаточный горизонт инвестирования, какова цель портфеля и так далее.

Если мы говорим про спекулятивную стратегию, то там однозначно действует правило «всегда вовремя забирай деньги со стола и не будь слишком жадным». В спекулятивных стратегиях, как правило, фиксация прибыли происходит частями. Например, сначала фиксируют 30-50% прибыли, второй сделкой — еще 30-40% прибыли, и последнюю самую маленькую часть оставляют уже на финальную реализацию идеи. Как правило, точки фиксации прибыли выбираются с учетом техники, например, первые две часто ставят на 160 и 200% по сетке Фибоначчи, если мы говорим про реализацию накопления, или если цена движется в канале, то первую часть на середину канала, а вторую часть на верхнюю его границу.

Сегодня появились новости о том, что изъятые у Константина Струкова акции ЮГК может приобрести структура Уральского Горно-металлургического комбината. На наш взгляд с приходом такого мажоритария в компанию перспективы инвестирования в акции ЮГК долгосрочно ухудшаются. У структур Махмудова за плечами уже есть история с Петропавловском, когда для миноритариев история закончилась делистингом, выводом активов через оффшоры, большим корпоративным конфликтом и обесценением акций. А когда мажоритарий в прошлом уже проявлял крайне недружественное поведение в отношении миноритариев, на наш взгляд, риски повторения подобного в будущем все же значительны.

Думаю, что кто-то со мной сейчас, конечно, не согласится, как и в прошлый раз, когда мы неоднократно по ходу развития ситуации с ЮГК подсвечивали риски и объясняли почему наш взгляд на компанию резко изменился в негативную сторону. Но практика показала, что решение продать ЮГК из наших клубных портфелей в момент, когда эти риски реализовались, было все же верным.

Я бы не сказал, что инвестирование через зарубежного брокера в акции иностранных компаний – надежный способ защиты от падения рубля. Даже среди наших знакомых есть истории, когда зарубежные брокеры типа Interactive brokers блокировали счета россиян и требовали перевести все активы к другому брокеру. Поэтому инфраструктурные риски для россиян при инвестировании в зарубежные активы через зарубежных брокеров остаются повышенными. И никто не знает, не случится ли в будущем нового витка эскалации конфликта, в результате которого эти случаи станут очень массовыми.

Другой вопрос, если бы у вас было иностранное гражданство или хотя бы резидентство — тогда да, риски внезапной блокировки были бы значительно ниже. Но для рядового резидента России эти риски слишком существенны, чтобы их игнорировать. Поэтому с точки зрения хеджирования риска девальвации рубля более безопасным мы видим инвестирование в валютные инструменты через российскую инфраструктуру — как вариант через те же валютные облигации.

Последние недели российский рынок планомерно корректировался, и главный вопрос, который сейчас волнует всех инвесторов: пробьет ли индекс отметку в 2600 пунктов, или мы увидим отскок? Давайте попробуем разобраться. Макроиндикаторы показывают замедление инфляции к нижней границе прогноза Центрального Банка, то есть до 6–7% в годовом выражении к концу года. При этом потребительский спрос остается устойчивым, о чем говорит рост по ККТ на 9,9% год к году, безработица держится на минимуме в 2,1%, а промышленность показывает ускорение.

Несмотря на завершение летнего спада инфляции и заметный рост цен на бензин и отдельные категории продуктов, текущие данные в целом не дают регулятору оснований для повышения ключевой ставки. Однако на фоне оживления экономики и бюджетной поддержки вероятность сохранения ключевой ставки на октябрьском заседании ЦБ на наш взгляд значительно возросла. Вероятно, именно с этим, а также с последними налоговыми изменениями, связано ускорение коррекции на Мосбирже, которое мы наблюдаем в последние недели.