На что стоит обратить внимание в сегодняшней отчётности: 

• Северсталь представила отличные финансовые показатели за второй квартал. Показатель EBITDA составил $874млн, превысив рыночные прогнозы примерно на 4%

• Слабый рубль и благоприятная конъюнктура мирового рынка подняли эффективность Северстали на небывалую высоту. Во 2-м квартале показатель EBITDA margin составил 38.7% — абсолютный рекорд!

• Чистый долг во 2-м кв опустился до символических $153 млн, NetDebt/Ebitda – 0.05. Высокий денежный поток и отсутствие долга позволяют компании платить рекордные дивиденды 

• Северсталь рекомендовала дивиденды за 2-й квартал в размере 45.94 рублей на акцию (всего 38.5 млрд руб) – 4.7% к текущей цене акций. Закрытие реестра – 25 сентября

• Акции Северстали торгуются с мультипликаторами заметно ниже среднеисторических: P/E – 7.5, EV/EBITDA – 4.5, что можно трактовать либо как их существенную недооценённость, либо как ожидания разворота отраслевого цикла и ухудшения финансовых результатов. Сама Северсталь заявляет, что «Спрос на сталь и сырье, как ожидается, будет находиться на достаточно высоких уровнях. При этом цены на сталь и сырье будут поддержаны продолжающимся строительным сезоном»

( Читать дальше )

Отчётность НЛМК, представленная вчера, выглядит очень неплохо. Как и у Северстали, рост по всем ключевым показателям. Не буду пересказывать цифры, смотрите графики и табличку внизу комментария. 
Главное — складывающаяся ситуация с денежными потоками обеих компаний позволяет им ещё более существенно нарастить дивиденды, к текущим ценам это будет, думаю, не менее 13%. Абсолютно заоблачная дивидендная доходность, создающая предпосылки для переоценки отрасли процентов на 20-30. По основным мультипликаторам обе компании торгуются примерно на среднеисторическом уровне, т.е. эти акции не назвать дешёвыми, но и дорогими они не выглядят. Второй квартал обещает более высокие финансовые показатели для обеих компаний (слабый рубль + хорошая конъюнктура стального рынка). 
Северсталь или НЛМК? Последний по мультипликаторам чуть дороже, но он последние годы всегда торговался с небольшой премией к Северстали. У НЛМК выше риски, связанные с санкциями (продажи Северстали в Америке — 3.5% в 1 кв, НЛМК — под 20%). Хотя сам риск санкций, на мой взгляд, незначителен в свете недавних заявлений Минфина США. 

( Читать дальше )

Северсталь в пятницу представила отчётность за 4-й квартал. Без больших сюрпризов. Результаты ожидаемо сильные. EBITDA увеличилась на 22.4% по сравнению с 3-м кварталом, преимущественно, за счёт ценового фактора, а за год её рост составил почти что 35%. Годовой показатель – $2.577млрд. Свободный денежный поток в 4-м квартале сократился на 14.4% по сравнению с рекордно-высокими значениями 3-го квартала; по итогам года рост FCF составил 36.4% ($1.393 млрд.). При этом дивиденды акционерам составил $1.530 млрд. или 113% FCF (в 2016 году акционерам было распределено 94% FCF). По итогам года Северсталь нарастила чистый долг – с $859 млн. до $1062 млн., но в результате улучшения финансовых показателей NetDebt/EDITDA снизился с 0.45 до 0.41. В целом, долговая нагрузка компании остаётся скромной.

В пресс-релизе Северстали приводится оценка роста потребления стали в РФ в 2017 году – 5%. Главными драйверами этого прироста называется автомобильный и строительный сектор. Интересно, что за 8 месяцев Северсталь оценивала рост на 8% год к году. Сопоставление этих цифр указывает на то, что в сентябре-декабре рост потребления стали в РФ в терминах «год к году» прекратился. С 8% до 0%! Очень хорошая иллюстрация резкого охлаждения экономики в последние месяцы 2017 года и спада инвестиционной активности.

( Читать дальше )