На фоне анализа акций компании «ЕвроТранс», который выявил агрессивную стратегию роста за счет долгового финансирования, рассмотрим новый выпуск облигаций эмитента. Высокая доходность всегда идет рука об руку с повышенным риском, и в случае с «ЕвроТранс» это правило особенно актуально.

🔖Ключевые параметры выпуска ЕвроТранс-001Р-08
Кредитный рейтинг: A-(RU) от АКРА (прогноз «Стабильный»)
Срок обращения: 5 лет
Ориентир по доходности к погашению: ~21,7% годовых
Купон (ежемесячный): Переменный (step-down):
1-24 купоны (2 года): 21,0%
25-36 купоны (1 год): 19,0%
37-48 купоны (1 год): 17,0%
49-60 купоны (1 год): 15,0%
Амортизация: Да, предусмотрено частичное погашение номинала (по 20% на 24, 36 и 48 месяц), что снижает риск для инвестора к концу срока обращения.
Оферта: Отсутствует.

Сравнение с другими выпусками на рынке
Чтобы понять, насколько привлекателен новый выпуск, сравним его доходность с уже торгующимися облигациями компании:
Доходность нового выпуска находится на высоком уровне, сопоставимом с другими бумагами компании.

Коллеги, сегодня рассматриваем результаты одной из самых противоречивых историй на нашем рынке — сеть АЗС «ТРАССА», она же ПАО «ЕвроТранс». Компания опубликовала мощные результаты, но дьявол, как всегда, в деталях (и в денежных потоках). Давайте разбираться.

📊На бумаге все отлично: впечатляющий рост
На первый взгляд, отчет — просто песня:
⚫️ Выручка: +30,2% год к году, до 107,1 млрд ₽.
⚫️ Чистая прибыль: +45%, до 3,23 млрд ₽.
⚫️ EBITDA: +49,4%, до 10,6 млрд ₽.
⚫️ Рентабельность по EBITDA выросла с 8,6% до 9,9%.
Компания активно развивается: строит новые заправки, кратно наращивает сеть сверхбыстрых зарядок для электромобилей (ЭЗС), развивает оптовую торговлю и собственное приложение.

И вишенка на торте — ключевой показатель долговой нагрузки Чистый долг/EBITDA снизился с 2,6х до 1,79х. Казалось бы, что может пойти не так?

⚠️ Главный риск: отрицательный денежный поток
А теперь о суровой реальности. Весь этот феноменальный рост финансируется не из заработанных денег, а за счет нового долга.

Коллеги, а я не собираюсь останавливаться при достижении своей цели и продолжаю подбирать активы в портфель дочерей.

Добавил в портфель новичка — облигации «ЕвроТранс БО-001Р-07», который начал торговаться 10 апреля.

ПАО «ЕвроТранс» (бренд ТРАССА) – один из крупнейших независимых топливных операторов, более 27 лет на рынке Московского региона. ПАО «ЕвроТранс» входит в перечень системообразующих предприятий российской экономики, утвержденный Минэкономразвития РФ. ПАО «ЕвроТранс» владеет и управляет сетью из 57 АЗК под брендом «ТРАССА», Нефтебазой, Фабрикой-Кухней, Заводом по производству незамерзающей жидкости под собственным брендом, парком бензовозов (51 единица) и развивает сеть быстрых электрозарядных станций — 140 точек быстрой электрозарядки (150, 180, 240 кВт) на 44 объектах в Москве и Московской области.

В обращении 8 выпусков общим начальным объемом 17,8 млрд ₽. Плюс на Финуслугах — «народный» флоатер ЕвроТранс01н на 3 млрд, а ещё есть 8 выпусков ЦФА.