На повестке дня — новый выпуск облигаций от ГК «Агроэко» (ГК-БО-001Р-02). Компания размещает уже второй свой выпуск на Мосбирже. Давайте разберем, что это за бизнес, куда пойдут деньги и стоит ли добавлять эти бумаги в портфель на фоне снижения ключевой ставки до 14%.

Кто такие Агроэко?
🚜 «Агроэко» — это топ-5 производителей свинины в России (доля рынка 6,1%). У компании вертикально интегрированная модель бизнеса «от поля до прилавка»: свой земельный банк (125,8 тыс. га), свои комбикормовые заводы (покрывают 100% потребностей!) и мощная мясопереработка.
Из интересных фишек: эксклюзивное партнерство с датской линией генетики и производство премиальной мраморной свинины Black Duroc.

❓ Зачем им деньги?
Компания берет 4 млрд рублей на 3 года. Цели вполне рабочие:
⚫️ Пополнение оборотки: нужны деньги на текущие расходы (премиксы, ветпрепараты), пока ждут госсубсидии и оплату от торговых сетей.
⚫️ Рефинансирование: планируют погасить часть коротких долгов (которых скопилось почти на 19 млрд руб. к концу 2025 г.), удлинив дюрацию.

( Читать дальше )

Совкомбанк — один из самых динамичных финансовых институтов России. Это системно значимый универсальный банк, уверенно входящий в Топ-10 РФ по активам (4,5 трлн руб.) и капиталу (450 млрд руб.). Его флагманский продукт — экосистема карт рассрочки «Халва» (5,5 млн активных клиентов и 264 тыс. партнеров). Группа также активно развивает небанковские направления: страхование, лизинг, факторинг и управление активами.
Вышла отчетность по МСФО за 1 полугодие 2026 г, разбираемся, что внутри и стоит ли держать бумагу в портфеле.

📊 Финансовые и операционные результаты (1П 2026):
⚫️ Чистая прибыль: выросла в 2,6 раза год к году до рекордных 45,3 млрд руб. Рост обеспечен регулярным бизнесом.
⚫️ Рентабельность капитала (ROE): взлетела в 2,1 раза, достигнув шикарных 21% (против 10% в 1П 2025). Капитал на акцию вырос за год на 20%, до 19 руб.
⚫️ Маржинальность: Чистая процентная маржа (NIM) выросла до 7,2% с 4,5% на фоне опережающего снижения стоимости фондирования. Чистый процентный доход прибавил 70%, достигнув 125 млрд руб.

( Читать дальше )

Сегодня на первичный рынок выходит Государственная транспортная лизинговая компания. Эмитент крайне специфический и всегда вызывает много споров в инвестиционном сообществе: отчетность пугает миллиардными убытками, но рейтинговые агентства (АКРА и Эксперт РА) уверенно подтверждают высокий кредитный рейтинг на уровне AA-.

🏢 Кто такие ГТЛК и почему мы не боимся их убытков?
ГТЛК — это абсолютный монополист и безусловный лидер лизингового рынка РФ с портфелем почти в 3 трлн рублей и долей рынка свыше 25%. Главное, что нужно знать инвестору: это 100% государственная компания (интегрирована в структуру ВЭБ.РФ и подчиняется Минтрансу).
Откуда берутся пугающие убытки (-14,2 млрд руб. за 1 полугодие 2026 года и огромные списания в прошлых периодах)?
Геополитика и санкции. В 2022-2023 годах международные «дочки» компании попали под блокирующие санкции. Огромный флот западных самолетов и морских судов оказался заблокирован. Компании пришлось создавать колоссальные резервы под обесценение этих активов.

( Читать дальше )

Сегодня открывается книга заявок на выпуск облигаций от ПАО «Фабрика ПО». В условиях, когда цикл смягчения ДКП идет полным ходом, зафиксировать премию в 475 б.п. к кривой ОФЗ на пару лет — это маст-хэв возможность. Давайте препарируем бизнес и сам выпуск.

💻 О компании
ПАО «Фабрика ПО» (FabricaONE.AI) — это мощный разработчик ПО и ИИ-решений, выделенный из холдинга ПАО «Софтлайн». Они занимают ~11% рынка заказной разработки. Стратегия компании впечатляет: они активно заменяют ИИ-решениями линейный персонал. Внедрение продуктов вроде Omeg.AI и Девелоника-GPT позволило оптимизировать штат на 9% (уволено более 530 младших специалистов) с одновременным ростом выручки. Выручка от ИИ-продуктов уже достигла 36% в структуре продаж.

📊 Финансовое здоровье
Анализ отчетности (МСФО 1 кв. 2026 и РСБУ за 1 полугодие 2026 года) показывает переход компании в фазу активной генерации прибыли:
• Доходы: По МСФО выручка за 1 кв. выросла на 16,1% (до 5,9 млрд ₽). Скорр. EBITDA впервые стабильно вышла в плюс (+685 млн ₽).

( Читать дальше )

Сегодня, 17 августа, пройдет сбор заявок на новый выпуск облигаций застройщика «Брусника». Рынок предлагает хорошую премию к КС. Давайте разберем финансовое здоровье эмитента и причины такой щедрости.

Кратко об эмитенте:
«Брусника» — системообразующий девелопер (в топ-10 по РФ по объему текущего строительства). Строят в 14 регионах (включая Москву, СПб, Урал, Сибирь). Бизнес-модель отличается высокой географической диверсификацией и премиальным качеством проектов.

⚙️ Параметры выпуска Брусника-002Р-09
• Объем: 2 млрд ₽
• Номинал: 1000 ₽
• Срок: 3 года
• Купон: 21,75%
• Доходность (YTM): ~24,05% годовых
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация / Оферта: Нет
• Кредитный рейтинг: A-(RU) от АКРА / A-.ru от НКР
• Статус: Доступно неквалам (после тестирования)
• Сбор заявок / Размещение: 17 августа / 19 августа 2026 г.

📈 Что с финансами? (МСФО 2025 и 1 пг 2026)
Девелопер показывает отличные результаты, несмотря на охлаждение рынка:

( Читать дальше )

Т-Технологии — это уже давно не просто банк, а ведущая AI-first лайфстайл-экосистема в России. Компания объединяет финтех, брокеридж, страхование, телеком и e-commerce. Вовлеченность пользователей (DAU/MAU) держится на уровне 45% — это показатели на уровне мировых бигтехов!
Давайте разберем свежий отчет за 1 полугодие 2026 года и поймем, почему эти бумаги сейчас выглядят как настоящий подарок.

📊 Финансовые и операционные результаты (1П 2026):
🔹 Совокупная чистая выручка: 414,2 млрд руб. (+26% г/г).
🔹 Чистый процентный доход: 302,3 млрд руб. (+31% г/г). Маржа (NIM) выросла до 11,6%.
🔹 Стоимость риска (CoR): снизилась до 4,7% (с 6,7% годом ранее) благодаря продвинутым ML-моделям скоринга. Качество активов на высоте!
🔹 Операционная чистая прибыль: 98,6 млрд руб. (+32% г/г).
⚠️ Важно: Чистая прибыль по МСФО снизилась на 7%, но это исключительно «бумажный» убыток из-за переоценки пакета акций Яндекса на фоне коррекции рынка. Базовый бизнес летит вверх с рентабельностью (ROE) профильных направлений на уровне феноменальных 34%!

( Читать дальше )

ПАО «ТрансКонтейнер» — лидер российской контейнерной логистики с долей рынка 32,5%. Парк компании насчитывает около 37 тыс. фитинговых платформ и 130 тыс. контейнеров, а также 33 собственных терминала по всей России. Несмотря на колоссальные масштабы бизнеса и статус лидера отрасли, компания проходит через период жесткой турбулентности.
Разбираем новый выпуск облигаций П02-04, который на фоне снижающейся ставки ЦБ предлагает высокую доходность для своего рейтинга.

📊 Параметры выпуска ТрансКонтейнер-П02-04
Номинал: 1000 ₽
Объем: 5 млрд ₽
Срок обращения: 2 года
Купон: 16,25% (фиксированный)
Периодичность выплат: 12 раз в год (ежемесячно)
YTM (Доходность к погашению): 17,52%
Амортизация / Оферта: Нет / Нет
Рейтинг: ruAA- (Эксперт РА) / AA-.ru (НКР)
Квал. инвестор: Не требуется
Сбор заявок: 14 августа 2026 г.
Размещение: 19 августа 2026 г.

📉 Финансовое здоровье:
Отчетность компании (МСФО за 2025 год и РСБУ за 1 полугодие 2026 года) вскрывает серьезные проблемы:
⚫️ Падение маржинальности: По итогам 2025 года выручка снизилась на 10,5% (до 165,7 млрд руб.), а показатель EBITDA рухнул на 47,8% — до 24,1 млрд руб.

( Читать дальше )

Сегодня открывается книга заявок на выпуск облигаций ПИР-БО-07-001P. Эмитент предлагает фикс.купон 28% годовых и колоссальную премию к рынку. Разбираемся, стоит ли добавлять бумагу в портфель, учитывая цикл смягчения политики ЦБ и напряженный баланс компании.

🏢 Кто такие ООО «ПИР»?
Это официальный дистрибьютор тяжелой карьерной техники SANY (КНР) в РФ. Пока конкуренты адаптировались к уходу Caterpillar и Komatsu, «ПИР» агрессивно захватывал рынок. Доля компании в классе самосвалов 130-150 тонн выросла с 0,3% в 2022 году до 15,3% по итогам 2025 года.
Важнейший операционный сдвиг: компания вовремя диверсифицировала клиентскую базу. Если в 2022 году 100% техники шло угольщикам, то к 2025-2026 гг. 74% продаж пришлось на золотодобытчиков и металлургов. Это высокомаржинальные сектора, менее подверженные текущему кризису сырьевых цен. Кроме того, «ПИР» активно развивает дочку «ПИР-СЕРВИС» (более 80 инженеров), формируя экосистему вокруг проданной техники.

( Читать дальше )

Коллеги, 11 августа «Балтийский лизинг» собирает заявки на новый выпуск облигаций. На фоне того, что ЦБ планомерно снижает ставку (уже 14%), фиксация двузначной доходности на 3 года вперед становится инвестиционной идеей №1 в консервативных портфелях. Давайте разберем эмитента под лупой.

Ключевые параметры выпуска Балтийский лизинг-БО-П26:
🔹 Купон: 18,75% годовых (ФИКСИРОВАННЫЙ!)
🔹 Эффективная доходность (YTM): ~20,45% годовых
🔹 Выплаты: ежемесячно (12 раз в год)
🔹 Срок: 3 года (дюрация ~1,6-1,8 лет из-за амортизации)
🔹 Амортизация: по 11% в даты 12-33 купонов, 12% при погашении
🔹 Рейтинг: AA-(RU) от АКРА / ruAA- от Эксперт РА
🔹 Оферта: НЕТ
🔹 Доступно неквалам!

1️⃣Кто такие и на чем зарабатывают?
«Балтийский лизинг» — это Топ-5 рынка и один из старейших игроков (работают с 1990 года, пережили все кризисы). У компании федеральный масштаб: 80 филиалов и более 1660 сотрудников. Лизинговый портфель максимально защищенный: 56% — это легковые авто и LCV, 31% — стандартизированная спецтехника. Это высоколиквидный залог, который легко изъять и быстро продать в случае проблем у клиента. Концентрация кредитного риска минимальна — на Топ-10 клиентов приходится всего около 6,2-8,6% портфеля.

( Читать дальше )

Крупнейший в России производитель мясной продукции опять выходит на долговой рынок. Давайте глубоко нырнем в цифры, оценим кредитный профиль эмитента и разберем, кому подойдет этот инструмент в условиях снижающейся ставки ЦБ.

🏢 О бизнесе и результатах
«Черкизово» — это мастодонт нашего агропрома. Компания реализует модель «от поля до прилавка», контролируя 369 тыс. гектаров земель, заводы комбикормов, выращивание птицы (№1 в РФ), индейки (№2) и свиноводство.

В 2025 году компания показала мощные результаты:
⚫️ Выручка: выросла на 11,4% до 288,7 млрд руб.
⚫️ Скорректированная EBITDA: взлетела на 21,8% до 56,5 млрд руб. (рентабельность достигла внушительных 19,5%).
Экспорт (Азия, СНГ) прибавил 20% в натуральном выражении, принося валюту, что служит отличным демпфером.

⚖️ Долговая нагрузка и рейтинги
Жесткая ДКП больно ударила по чистой прибыли: процентные расходы взлетели с 12,4 до 21,5 млрд руб.
Чистый долг составил 139,9 млрд руб. Однако, показатель Чистый долг / EBITDA снизился до 2,5х (против 3,0х годом ранее).

( Читать дальше )