💡 Основная идея участия в данном выпуске базируется на арбитраже между высокой купонной ставкой и нисходящим циклом ключевой ставки ЦБ РФ.

⚫️ Фиксация доходности на пике: В декабре 2025 года ключевая ставка была снижена до 1% (с пика 21%). Ожидается, что в 2026 году ЦБ продолжит снижение до уровней 12-14%. Выпуск БО-002Р-13 позволяет «запереть» доходность 25% на 3,5 года, что даст огромную премию к рынку уже через 6–12 месяцев.
⚫️ Эффект выпуклости (рост цены): При снижении рыночных ставок облигации с высоким фиксированным купоном растут в цене. Если через год доходности в сегменте BBB- упадут до 18-20%, тело данной облигации может торговаться по цене 106 -110% от номинала. Это даст возможность заработать не только на купонах, но и на росте стоимости тела облигации.
⚫️ Ежемесячный кэш-флоу: Выплаты 12 раз в год идеально подходят для реинвестирования, что доводит эффективную доходность до внушительных 28,08%

📊 Финансовая устойчивость эмитента
Несмотря на привлекательную доходность, необходимо учитывать кредитный профиль ПАО «АПРИ» (на основе отчета за 9 мес. 2025 г.):

Центральный Банк продолжает цикл снижения ключевой ставки и на рынке облигаций наступает время «фиксации» доходности. Девелопер ПАО «АПРИ» (рейтинг BBB-) выходит с новым выпуском, который выглядит интересно на фоне изменения макро-условий.

Разбираем детали отчета и параметры нового выпуска.

📊 Финансовый профиль: Эффективность и экспансия
АПРИ демонстрирует сильные операционные показатели, несмотря на высокую ставку в 2025 году:
⚫️ Маржинальность: EBITDA выросла до 6,1 млрд руб. (+21% г/г). Рентабельность по EBITDA составляет впечатляющие 40%, что выше среднего по сектору.
⚫️ Активы: Стоимость готового и строящегося жилья в портфеле оценивается в ~50 млрд руб. Это мощный «запас прочности» для покрытия обязательств.
⚫️ Стратегия-2028: Цель компании — войти в Топ-10 девелоперов РФ (вне Москвы и СПб) и расширить присутствие до 10 регионов (уже зашли в Екатеринбург, Владивосток и ЮФО).

📉 Долговая нагрузка: Смотрим вглубь цифр
На первый взгляд, Чистый долг / EBITDA = 4,5х выглядит агрессивно. Однако:

ПАО «АПРИ» — специализируясь на реализации проектов строительства жилья в рамках комплексного освоения территории, ГК АПРИ работает в качестве девелопера с 2014 года.

В 2024 году ГК«АПРИ» заняла 24 место среди застройщиков РФ по объему введенного жилья. Компания традиционно является лидером строительной отрасли в базовом регионе — Челябинской области.

🔖 Основные характеристики облигаций АПРИ-БО-002Р-11
Номинал: 1000 ₽
Объем: 1 млрд ₽
Погашение: через 3 года
Купон: 26% (YTM 29,34%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Нет
Рейтинг: BBB-.ru НКР/ BBB-|RU| НРА
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 26 августа 2025 года
Размещение: 29 августа 2025 года

Купонные выплаты составят до 26% годовых с ежемесячной периодичностью, что обеспечивает максимальную эффективную доходность (YTM) до 29,34%.
Важной особенностью выпуска является доступность для неквалифицированных инвесторов, что расширяет потенциальную базу покупателей.

📊 Финансовое состояние эмитента ПАО «АПРИ» демонстрирует противоречивые финансовые результаты, сочетающие высокую рентабельность с повышенной долговой нагрузкой.