В 1997 году на собрании акционеров Berkshire Уоррен Баффет предложил следующий мысленный эксперимент.

Представьте, что за сутки до вашего рождения вам дана невероятная сила — определять экономические правила общества, которые будут действовать на протяжении многих поколений. Единственный минус — вы не знаете, где и в каких обстоятельствах родитесь.

Вы не можете выбрать свой пол, расу, уровень интеллекта, физические особенности и место вашего рождения. Это может быть Швейцария, США или Афганистан. Ваша семья может быть богатой или бедной. Вы можете родиться здоровым или больным.

Баффет назвал это «лотереей яичников» и добавил, что «это самое важное событие, в котором вы когда-либо участвовали». Потому что от этого зависит, где вы будете жить, какой будет ваша карьера, ваше финансовое положение и все остальное.

Кто-то выигрывает в лотерею, а кому-то не везет по независящим от него обстоятельствам. При этом самому Баффету очень повезло:

«Вероятность того, что мы с Чарли появимся на свет в Соединенных Штатах, была меньше 30 к 1. Выиграть в этой части лотереи — уже огромный плюс. В Афганистане мы бы ничего не стоили. Плюс мы родились в эпоху белых мужчин.

Про Уоррена Баффета написано множество книг, так что его правила и принципы буквально разложены по косточкам.

Многие из них невозможно повторить — для этого нужны специальное образование, много денег, связи на рынке и т. д. Но некоторые его решения были очень простыми — они не требовали чего-то особенного, а значит могут быть полезны и простому инвестору.

Что же это за решения, и чему они нас могут научить? :)

✅ У Баффета и Мангера были «ментальные фильтры», которые помогали им отсеивать плохие идеи. Если компания не подходила хотя бы по одному параметру, то ее отчеты даже не изучали — это позволяло экономить время и силы.

На рынке важно не только разбираться в цифрах, но и уметь распознавать сомнительные идеи.

✅ В 1972 году Баффет покупал кондитерскую See's Candies, но владелец поднял сумму сделки на 10 тыс. долларов. Уоррен хотел отказаться, но Мангер его переубедил: «Это бизнес с надежной клиентской базой, у него очень сильный бренд».

Недавнее исследование WSJ показало, что инвесторы тратят всего 6 минут на изучение акций перед их покупкой.

После этого становится понятно, почему средний срок владения акциями снизился до пары месяцев, хотя еще 10 лет назад этот показатель равнялся году. Ведь если вы так мало знаете о своих активах, то вам будет трудно их долго удерживать.

Такой краткосрочный подход — это полная противоположность Уоррену Баффету. На днях 94-летний инвестор заявил, что уходит с поста директора Berkshire, который он занял в далеком 1970 году. Так что его долголетие впечатляет во всех отношениях.

Еще больше впечатляют его результаты — в течение 60 лет его портфель показывал доходность 19,9% годовых. Только вдумайтесь в эти цифры — общая доходность Баффета за эти годы составила более 5,5 миллионов процентов!

Первые акции American Express он купил в 1964 году, а первую долю в компании GEICO — в 1976 году. Его любимые акции Coca-Cola находятся у него в портфеле с 1988 года. В общем, старина Баффет знает, что такое долгосрочный подход :)

Фигура Баффета знакома каждому инвестору, ведь его метод уже больше 80 лет дает отличные результаты.

У него довольно сложная стратегия, которую простому смертному невозможно повторить. Но если взять его основные принципы, то получится вполне «повторяемый» метод — выбирайте рентабельные компании с хорошим управлением и по низким ценам.

При этом нельзя сваливать все в одну кучу, ведь у каждого сектора свои особенности — и те же нефтяники просто не могут быть рентабельнее IT-компаний. Поэтому нужно сравнивать компании по отраслям и брать только лидеров.

Итак, в нефтяном секторе самая высокая рентабельность у Роснефти — около 30% по EBITDA. Все остальные заметно ей уступают — у Татнефти этот показатель равен 25%, а у Лукойла — менее 23%.

Среди металлургов лучшей является Северсталь — ее рентабельность достигает почти 30%. Но если добавить сюда цветных собратьев, то у Полюса просто нет конкурентов — у него этот показатель стабильно превышает 70%.

«Улица Сезам» быстро стала популярной — ее создатели учитывали детскую психологию, поэтому дети не могли от нее оторваться.

По факту это было не телешоу, а целая научная разработка — каждую серию внимательно изучали, показывая ее нескольким контрольным группам. И если внимание детей рассеивалось, то неудачный выпуск полностью переделывали.

При этом передача не только развлекала, но и обучала — если ребенок смотрел ее регулярно, то он развивался быстрее своих сверстников. Исследования показали, что «дети Сезама» быстрее начинали читать, да и с цифрами справлялись гораздо лучше.

И что самое любопытное, этот эффект действовал даже годы спустя — когда «сезамщики» повзрослели, они все равно остались лидерами своей группы. Вот что писал об этом Малькольм Гладуэлл:

«Группа исследователей вновь связалась с 600 детьми, которых они изучали в 1980-х. Теперь эти ребята учатся в средней школе, при этом они успевают в учебе лучше других. «Дети Сезама» остаются лидерами по английскому, математике и другим точным наукам.

Рынок можно оценивать по-разному — например, сравнить его с историческим P/E или посчитать среднюю дивидендную доходность.

Но есть еще один индикатор, который назван в честь Уоррена Баффета — чтобы его вычислить, нужно капитализацию рынка поделить на ВВП страны. Чем этот показатель выше, тем дороже оценивается рынок — и тем ниже будет его будущая доходность.

У каждого рынка свое понятие «нормы» — например, в США этот индикатор всегда был высоким, а сейчас достиг очередного рекорда (более 200%). Вот старина Баффет и продает свои акции — ведь если судить по его методике, то американский рынок ждет обвал.

А что этот индикатор говорит о нашем рынке? Его капитализация упала до 48 трлн. рублей, а ВВП тем времен вырос до 172 трлн. рублей. Вычисляем соотношение и получаем менее 28% — это даже меньше, чем в Турции и на Балканах!

Но быть дешевле других — это еще не показатель недооценки. А вот быть ниже своих исторических значений — это совсем другое. И если взглянуть на график от «Альфа-Инвестиций», то недооценка российского рынка сразу же бросается в глаза:

В 2017 году на HBO вышел сериал про Уоррена Баффета — местами он кажется скучным, но в нем есть и интересные моменты.

Например, там показан его реальный кабинет — и для одного из богатейших людей он выглядит довольно невзрачно. В углу его стола можно увидеть коробку, на которой крупными буквами написано «TOO HARD». И однажды Баффет объяснил смысл этой коробки:

«У нас есть масса сомнений, и об этом постоянно нужно помнить. Поэтому у нас с Чарли есть файл «слишком трудно», куда мы складываем идеи, которые не знаем как оценить. В него попадает примерно 99% идей, которые приходят нам в голову».

Баффет стал таким успешным не потому, что знал больше других — ключом к его успеху было понимание того, чего он не знает. Это очень мудрый подход, ведь на рынке мы соревнуемся не с другими, а с самим собой. А для этого нужно знать не только свои сильные, но и слабые стороны.

Это заставило меня задуматься о том, чем бы я наполнил такую папку. И вот что у меня получилось:

В жизни нам приходится принимать важные решения, и этот процесс не становится проще. Все дело в том, что мы не можем запустить симулятор и посмотреть, как эти решения скажутся на нашем будущем.

И когда что-то идет не так, мы начинаем терзать себя и испытывать сожаление — особенно часто это происходит в сфере финансов, ведь ставки в этой игре очень высоки. При этом что бы мы не сделали, в большинстве случаев мы все равно будем сожалеть.

Психолог Дэвид Белл доказал это с помощью эксперимента. Он предложил испытуемым сыграть в игру — либо подкинуть монетку и получить 10'000 долларов (или 0 долларов), либо не играть и забрать 4000 долларов.

В итоге проигравшие винили себя в том, что были слишком жадными, а отказавшиеся от игры сожалели, что не рискнули и упустили возможность выиграть деньги. И только выигравшие 10'000 долларов были довольны, хотя некоторым из них и этого оказалось мало :)

Когда дело касается денег, всегда можно найти повод для сожаления — иногда мы продаем акции, которые продолжают расти, или же усредняем бумаги, которые продолжают лететь вниз. Как говорят на Уолл-стрит: «С другой стороны доллар всегда зеленее».

Марафон — это настоящее испытание, а король марафонов — это смертельная битва с природой и с самим собой.

Такая гонка ежегодно проходит в Марокко — ее участники должны пройти по пескам Сахары 250 километров, при этом организаторы обеспечивают их лишь 12 литрами воды. Все остальные припасы марафонцы берут за свой счет.

Сегодня такие «заходы» собирают тысячи участников, но в 1994 году они еще не были так популярны. Тогда на старт вышло около сотни смельчаков, одним из которых был Мауро Проспери. Он долго готовился к этой гонке, регулярно бегая марафоны и привыкая к обезвоживанию.

Все началось как обычно — бегуны выстроились в цепочку, а Мауро следовал тактике и держался где-то посередине. В рюкзаке у него была вода, еда, спальный мешок, компас, карта, сигнальная ракета и итальянский флаг, в который он хотел обернуться на финише.

Однако на четвертый день налетела песчаная буря, и Мауро укрылся под каким-то кустарником. На утро местность стала совершенно неузнаваемой — ветер намел новые барханы, а все следи и тропы замело песком. Спортсмен пошел по стрелке компаса, но так и не сумел найти трассу.

В документальном фильме «Жить вечно» у столетней женщины спросили: «Какой день был самым счастливым в вашей жизни?» И она дала на него поразительный ответ:

— День окончания первой мировой войны в 1918 году.
— Почему?
— Потому что мы знали, что после этой бойни люди больше не будут воевать.

Но уже через 21 год началась Вторая мировая война, которая унесла жизни 75 миллионов человек. В нашем мире полно вещей, в истинности которых мы не сомневаемся — и так происходит потому, что мы очень хотим в них верить.

Морган Хаузел называет этот феномен фантазией веры — он характерен и для инвесторов, поэтому некоторые важные решения мы принимаем исходя из своих фантазий.

При этом уровень интеллекта тут совершенно не важен — если мы сталкиваемся с проблемой, для решения которой нам не хватает информации, то мы опираемся на фантазию веры. И эта фантазия заставляет нас поверить даже в самые безумные вещи.

Так если человек отчаянно нуждается в решении и не может его найти, то он пойдет уцепится за любую идею, которая покажется ему убедительной. Вот как описал Даниэль Дефо Лондон 1722 года, который в то время страдал от эпидемии чумы: