📉 «70-е: как инфляция превзошла прибыль»
(Chart 3: S&P vs. Earnings vs. P/E during 1970s)

Chart 3 показывает драматический разрыв между прибылью компаний и динамикой фондового рынка в 1970-х.

На графике — три линии:
— Номинальные прибыли компаний (растут),
— Индекс S&P (растёт медленно),
— P/E (резко падает).

📉 С 1970 по 1979:
— Прибыли компаний выросли на 148%,
— S&P — всего на 61%,
— P/E мультипликаторы рухнули на 66 пунктов.
Инвесторы дерейтингировали рынок, несмотря на хороший фундаментал. Почему? Инфляция разрушала доверие к будущим деньгам, а ставки ФРС душили ликвидность.
В 1974 году — обвал S&P более чем на 40%, несмотря на отчёты с ростом выручки.

📣 Бен Бернанке в NASDAQ-речи 2006 года чётко сформулировал:
“Высокая инфляция и нестабильность подрывают фундамент доверия к финансовым рынкам. Даже когда фундаментальные показатели улучшаются, восприятие риска заставляет инвесторов действовать оборонительно.”

📌 Выводы:
— Реальные риски важнее номинальной прибыли.
— Стагфляция убивает оценку быстрее, чем баланс восстанавливает бизнес.

( Читать дальше )

📉 «P/E не врёт: инфляция убивает переоценённые рынки»
(по Chart 2: CPI vs. P/E ratio)

Chart 2, представленный выше, демонстрирует жёсткую обратную зависимость между инфляцией и мультипликатором P/E. На графике — исторические значения CPI и средней оценки фондового рынка США. Видно, что чем выше инфляция, тем ниже инвесторы готовы платить за будущие прибыли компаний (сильная отрицательная корреляция: R² = 0.62).

📉 Инфляция — это не просто рост цен. Это и падение доверия к будущим денежным потокам.
Рост CPI → рост неопределённости → увеличение ставки дисконтирования → снижение текущей стоимости бизнеса.

🔍 Пример: в 1980 году CPI превысил 13%, а средний P/E по S&P рухнул ниже 8 — минимум за два десятилетия.
При этом реальные доходы по акциям ушли в минус, несмотря на рост корпоративной прибыли.

📣 Джереми Сигел, профессор Wharton, ещё в 2003 году писал:
“Инфляция воздействует на оценку акций не через прибыль, а через дисконт будущего. Высокий CPI — это высокий риск, а значит, низкая цена”.

( Читать дальше )

‼️⚠️Новый портфель 60/40

1) Инвестиционная среда для инвесторов изменилась кардинальным образом. Причины изменений:
— Реорганизация мирового экономического и политического порядков;
— Доминирующее влияние развивающихся рынков на рынок золота;
— Достижение пределов устойчивости долга;
— Возможные множественные волны инфляции по всему миру.

2) На фоне этих причин, традиционный старый портфель 60/40 (60% акций и 40% облигаций) уходит в прошлое. Агентство Incrementum AG предлагает новую интерпретацию портфеля 60/40. Более 25% активов там отдано преимущественно золоту, а также сырьевым товарам.

P. S. Это к вопросу о том, куда вкладывают и как ребалансируют свои портфели ведущие организации на Западе. Про вложения в банки там никто не говорит.

Наш ТГ канал: t.me/+CTcbcRXcqBY1MWIy

‼️⚠️Когда закупаться? Обзор индекса VIX.

1) Прозвучал очень важный вопрос: «Когда закупаться активами?» Смотрим на исторические данные индекса волотильности VIX (индекс страха).

2) Первый этап. Индекс VIX достигает уровней кризиса доткомов (диапазон 40-45). Распечатываем 40% валютной подушки и закупаемся СЫРЬЕВЫМИ активами.

3) Второй этап. Наши следующие действия будут зависеть от того, как будет развиваться ситуация дальше. Если происходит масштабная паника и индекс волотильности подскакивает до уровней кризиса 2008 года и ковидной пандемии, распечатываем оставшиеся 60% валютной подушки, закрываем все вклады и окончательно догружаемся СЫРЬЕВЫМИ активами.

P. S. Более подробно все это будем обсуждать в воскресном ролике, свои предложения и мысли можете также изложить и написать в комментариях к ролику.

Наш ТГ канал: t.me/+CTcbcRXcqBY1MWIy

‼️⚠️Построение структурной ноты

1) В рамках обучения, общий смысл и схема построения структурной ноты. Мы берём и покупаем стабильный источник дохода (облигация или ЗПИФН). Допустим покупаем облигацию, погашение у которой состоится через 1 год. Доходность этой облигации к погашению составляет 15%. Вкладывая 100 000 рублей мы получим через 1 год доход в размере 15 000 рублей (Этап 1).

2) 2-ой этап. У нас есть некая идея (рост золота, рост нефти и т. д.). Допустим мы уверены, что золото через 1 год будет стоить дороже. Мы берём и покупаем опционы колл на золото с экспирацией через 1 год (коллы с таким далёким сроком экспирации вряд ли можно найти в российском контуре, но для нас важна общая схема) на величину доходности от суммы, вложенной в облигацию (15 000 рублей).

3) Таким образом, мы имеем два варианта:

— Если опционы сгорят, через 1 год к нам вернётся обратно вложенная сумма в облигации (100 000 рублей), плюс будут выплачены купоны (сумма вложенная в опционы).
— Если опционы выстреливают, то через год мы получаем вложенную сумму в облигации, плюс купоны от облигации, плюс дополнительный доход в виде прибыли от опционов.

( Читать дальше )