Стоимость меди на London Metal Exchange достигла многолетнего максимума в 11,7 тыс. долларов за тонну в сочетании с падением ее складских запасов ниже 100 тыс. тонн. Более того, есть предпосылки для достижения ею уровня в 12 тыс. долларов.

К числу драйверов подорожания красного металла следует прежде всего отнести растущий импорт в США, достигший за восемь месяцев 2025 года почти 1,2 млн тонн и приведший к увеличение его запасов на складах CME Group примерно в пять раз до 394 тыс. тонн. В результате крупнейшие компании пересматривают на нее премии, например, чилийская Codelco подняла надбавку для европейских клиентов на 39% до 345 долларов к цене на London Metal Exchange и добивается в переговорах с потребителями в КНР премии 350 долларов.

В свою очередь китайские производители и трейдеры стремятся расширить отгрузки на склады London Metal Exchange, пользуясь разницей в стоимости меди между ней и Shanghai Futures Exchange. Одновременно металлургические предприятия, расположенные в КНР, столкнулись с нехваткой сырья, вызванной сбоями в цепочках их поставок, в частности, аварией на индонезийском руднике Grasberg, случившейся в сентябре. Владеющая им американская Freeport-McMoRan обещает восстановление добычи лишь во 2-м квартале 2026 год.

В апреле 2026 года на Надеждинском металлургическом заводе (НМЗ, актив «Норильского никеля») запланирован пуск новой обеднительной печи, которая предназначена для переработки шлаков, получаемых после плавки рудных концентратов. Шлаки содержат цветные и драгоценные металлы, и такая печь позволяет их извлечь, оставив лишь силикатную фазу и ненужные компоненты.

На НМЗ функционирует четыре обеднительных печи, сообща перерабатывая 10 тыс. тонн шлаков в сутки. От их непрерывной работы зависит эффективность функционирования всего предприятия: без них объемы выплавки меди, никеля, кобальта, платины и палладия могут сократиться на 2-5%.

Строительство новой обеднительной печи реализуется силами подразделений и «дочек» «Норильского никеля». Ее проект был выполнен институтом «Гипроникель», изготовление отдельных элементов осуществляется на Механическом заводе, позволяя не зависеть от закупки металлургического оборудования за границей.

Собственно, его импорт за последние несколько лет сошел до нуля, с российского рынка ушли финская Metso и итальянская Tenova, два крупнейших в мире поставщика печей, фактически заморозив на неопределённый срок сотрудничество с отечественными металлургическими компаниями.

Цены на медь на London Metal Exchange, выросшие с января по сентябрь 2025 года с 8,691 до 10,385 тыс. долларов за тонну, теперь опустились до 10,225 тыс. долларов, но могут в ближайшие недели сменить курс.

Подобный прогноз базируется на двух авариях, случившихся за последний месяц. Первая из них произошла 8 сентября — на индонезийском рудник Grasberg сошел оползень, приведший к полной остановке его работы.

Grasberg принадлежит американской корпорации Freeport-McMoRan и относится к крупнейшим медным рудникам мира. В прошлом году он выпустил 815 тыс. тонн медного концентрата (в пересчете на чистый металл). Теперь из-за чрезвычайной ситуации он может произвести по итогам 2025 года не более 480 тыс. тонн, в следующем году — максимум 500 тыс. тонн.

Вторая авария имеет место на чилийском руднике Lomas Bayas, подконтрольном международному горно-металлургическому гиганту Glencore, — на нем вспыхнул пожар. В 2024 году Lomas Bayas выпустил 74 тыс. тонн медного концентрата и его производство может обвалиться, как и в случае Grasberg, если площадь возгорания окажется большой.

Цены на медь на London Metal Exchange уже неделю находятся выше 10 тыс. долларов за тонну. Их разгону помогает ситуация, складывающаяся в Демократической Республике Конго (далее — Конго): ряд местных металлургических предприятий сократили производство из-за нехватки электричества, поступающего с гидроэлектростанций. Одновременно правительство соседней Замбии может ограничить экспорт в нее серной кислоты.

В результате выпуск меди в Конго, базирующейся на выщелачивании ее из руд с последующей электроэкстракцией, может упасть. В Конго в 2024 году было произведено 3,3 млн тонн меди и уменьшение выпуска чревато ее подорожанием.

Ранее швейцарский банк UBS спрогнозировал уровень цен на медь в следующем году выше 10,5 тыс. долларов за тонну. Его ожидания базируются на фундаментальных показателях мирового рынка, свидетельствующих о сохранении дефицита меди в 2025 и 2026 годах вследствие сильного спроса, превышающего предложение.

Введение же властями США 50%-ных таможенных пошлин на импорт полуфабрикатов и изделий из красного металла не распространяется ни на медные катоды, ни на руды и концентраты и не изменит существующую картину. Поэтому, считают в UBS, возможные снижения цен на медь будут незначительными.

Цены на медь на глобальном рынке в следующем году будут находиться выше 10,5 тыс. долларов за тонну, прогнозирует швейцарский банк UBS. Его ожидания базируются на фундаментальных показателях мирового рынка, свидетельствующих о сохранении дефицита меди в 2025 и 2026 годах вследствие сильного спроса, превышающего предложение.

Введение же властями США 50%-ных таможенных пошлин на импорт полуфабрикатов и изделий из красного металла не распространяется ни на медные катоды, ни на руды и концентраты и не изменит существующую картину. Поэтому, считают в UBS, возможные снижения цен на медь будут незначительными.

Прогноз UBS перекликается с ранее сделанной американским банком JPMorgan Chase оценкой стоимости меди в 2026 году — она предполагается им в районе 11 тыс. долларов за тонну. И стоит упомянуть ожидания International Copper Study Group относительно ситуации со спросом и предложением красного металла — в 2026 году его производство может составить 30,8 млн тонн, потребление — 28,5 млн тонн. Соответственно, нехватка меди может превысить 2 млн тонн.

Строительство по всему миру дата-центров, необходимых для функционирования искусственного интеллекта, может способствовать образованию дефицита меди в размере 6 млн тонн к 2035 году, прогнозируется в отчете BloombergNEF.

По его оценкам, спрос на медь с их стороны достигнет отметки в 572 тыс. тонн уже через три года и в среднем будет составлять порядка 400 тыс. тонн в год в течение ближайшего десятилетия. В результате совокупное использование меди в дата-центрах может превысить 4,3 млн тонн к 2035 году на фоне роста заказов на нее, поступающих от электрогенерирующих и электросетевых компаний, оказывая таким образом давление и на без того напряженный глобальный рынок.

В настоящее время мировые цены на медь находятся в районе 9,7 тыс. долларов за тонну, но согласно прогнозу BloombergNEF в 2028 году она может достигнуть 13,5 тыс. долларов из-за расширения спроса и замедления увеличения предложения — они составят 35 и 29 млн тонн соответственно, сформировав нехватку в вышеупомянутые 6 млн тонн.

Компания «Норильский никель» опубликовала результаты производства за первую половину и 2-й квартал 2025 года. Согласно его пресс-релизу, выпуск меди в январе-июне 2025 года уменьшился на 2% до 213 тыс. тонн, никеля — на 4% до 87 тыс. тонн, платины — на 6% до 335 тыс. тройских унций, палладия — на 5% до 1,339 млн тройских унций.

Более того, «Норильский никель» пересмотрел прогноз по выпуску цветных и драгоценных металлов по итогам нынешнего года, например, если ранее ожидалось производство меди в диапазоне 353-373 тыс. тонн, палладия — в пределах 2,704-2,756 млн тройских унций, то теперь 343-355 тыс. тонн и 2,677-2,729 млн тройских унций соответственно.

Подобное выглядит странным на фоне повышательного тренда цен на цветные и драгоценные металлы, наблюдаемом на глобальном рынке. В действительности же сложившаяся ситуация связана с идущей в «Норильском никеле» заменой старого иностранного оборудования на современное российское.

Ранее европейские инжиниринговые концерны, скажем, финский Metso, поставляли «Норильскому никелю» широкую линейку технологических агрегатов для добычи, обогащения и плавки руд и необходимые для их ремонта комплектующие изделия.

Развитие возобновляемой энергетики и цифровизация могут серьезно затормозиться из-за надвигающегося долгосрочного дефицита меди, прогнозируется в отчете ЮНКТАД (орган ООН, содействующий развитию международной торговли).

Его формирование она связывает с расширением спроса на медь со стороны компаний, выпускающих электромобили и строящих солнечные электростанции, создающих инфраструктуру для применения искусственного интеллекта и умных сетей. По оценкам ЮНКТАД, к 2040 году потребление меди в мире увеличится на 40% и не будет компенсировано его предложением, обусловленным сложной ситуацией в минерально-сырьевой базе красного металла на планете.

В самом деле, процессы поиска, разведки и освоения месторождений — долги и затратны. Вдобавок за последние годы число найденных крупных объектов было сравнительно невелико и практически все они были обнаружены в удаленных районах без хороших дорог и электростанций, не говоря уже про сложные горно-геологические условия их разработки.

Запасы же эксплуатируемых месторождений неумолимо сокращаются, концентрации меди в рудах падают и владеющие ими компании вынуждены вовлекать в переработку бедное сырье, зачастую содержащее нежелательные примеси.

Цены на медь на London Metal Exchange с апреля нынешнего года идут вверх и уже приблизились к 9,5 тыс. долларов за тонну. Красный металл заставляют медленно дорожать несколько взаимосвязанных факторов.

Во-первых, Министерство торговли США проводит расследование в отношении импорта меди на американский рынок и на его основании может быть принято решение о введении защитных пошлин. Вопрос явно непраздный, поскольку в США в 2024 году было произведено 850 тыс. тонн меди из руд и 40 тыс. тонн из лома и отходов. Ее ввоз из-за границы составил 810 тыс. тонн, главным образом, он шел из Чили, Канады, Мексики, Перу.

Во-вторых, сейчас действует мораторий на ранее установленные властями США таможенные пошлины на ввоз товаров практически из всех стран мира. Под них попадает и продукция, содержащая в той или иной степени медь. Он вечным не будет и в июле должен прекратиться.

В-третьих, в преддверии введения защитных пошлин в США значительно вырос экспорт востребованных на их рынке товаров и медь не стала исключением. Как следствие, ее запасы на складах в КНР сократились до минимума, и китайские трейдеры принялись ее скупать на London Metal Exchange для последующих поставок в США, аналогичным образом ведут себя и их западные конкуренты. Выпуск же меди в КНР явно не успевает за спросом.

Мировые цены на медь могут взлететь до рекордных за последние годы уровней, прогнозирует международный трейдер Mercuria Energy Group: в нем ожидают их возможного подъема до отметок на 30% выше текущих (в настоящее время стоимость красного металла на London Metal Exchange приблизилась к 10 тыс. долларов за тонну против 8,692 тыс. долларов в январе 2025 года).

Причиной для столь резкого подорожания меди в Mercuria Energy Group видят в вероятном введении в США защитных пошлин против ввоза меди и полуфабрикатов на ее основе. Ранее Министерство торговли США приступило к расследованию, целью которой является оценка степени его влияния на национальную безопасность страны — в США в 2024 году было произведено 890 тыс. тонн меди в год при импорте 810 тыс. тонн.

Поэтому в преддверии установления заградительных пошлин стали увеличиваться поставки меди на американский рынок из-за границы. Такие сильные конкуренты Mercuria Energy Group, как Trafigura Group, Glencore и Gunvor Group, активно доставляют медь из Азии в США, размещая ее на имеющихся свободных складах.