Заливное ВТБ:

Банк объявил выплату дивидендов в размере 25% от полученной чистой прибыли за 2025 год. Это соответствует 9,71 руб. на акцию. Доходность к текущей цене составляет 12,2%, но она может и увеличиться 😄

Но главное, разумеется, не это. ВТБ проведет допэмиссию, в ходе которой разместит до 6,29 млрд обыкновенных акций, что соответствует 48,6% от текущего количества бумаг. Таким образом, общее число акций увеличится до 19,22 млрд.

На текущий момент структура акционерного капитала следующая:

• 74,45% — Российская Федерация
• 25,55% — free-float

Государство владеет 9,63 млрд акций. После допэмиссии столько же останется, что будет соответствовать чуть более 50%.

6,29 млрд акций по 87 рублей — это 547 млрд рублей, что практически соответствует примерно половине оценочной стоимости Wildberries.

На практике допэмиссия может быть чуть меньше, поскольку определенный объем обязан быть зарезервирован под преимущественное право (как будто им кто-то воспользуется).

В результате видится следующий обмен: акционеры WB получают до 9,63 млрд акций ВТБ, а в обратную сторону передают госбанку до половины крупнейшего маркетплейса.

В пятницу вечером стало известно, что в Европейском медицинском центре (Юнайтед Медикал Групп) уже 29 декабря состоится допэмиссия. Её объем и цели не разглашаются, сообщение о мероприятии носит сухой и формальный характер.

Буквально неделю назад я давал инвестиционную идею в ЮМГ и сам сформировал позицию в компании примерно в 5% от портфеля:

Европейский медицинский центр. Моя новая инвестиционная идея.

На закрытии субботней сессии выходного дня акции GEMC обвалились до 793,4 руб. за бумагу. Это на 5,7% ниже средней цены моей покупки. В результате общая потеря на текущий момент составляет всего 0,285% от портфеля. А с учетом роста других позиций в последние дни минус полностью перекрыт, и по итогу недели все равно получается хороший плюс.

Данная ситуация еще раз показывает, почему важна диверсификация: чтобы застраховаться от событий, которые ты не можешь предсказать.

Но вернемся к ЮМГ. Попробую обрисовать теоретические контуры будущей допэмиссии.

Во-первых, сразу отмечу, что она вряд ли будет носить характер полного беспредела по отношению к миноритарным акционерам. Конечно, я могу ошибаться, и в теории допустимо размытие акций в 10 раз по цене, допустим, в 50 рублей за бумагу. Но если конечным бенефициаром ЮМГ все же на самом деле является Мордашов, то так он поступать не будет.

На прошедшей неделе было объявлено о проведении масштабной дополнительной эмиссии в «Сегеже». Всего по закрытой подписке будет привлечено до 101 млрд рублей, а цена акции составит 1,8 руб. Несложно посчитать, что эмиссия будет осуществлена примерно на 56,11 млрд акций (при реализации на 101 млрд). Это увеличит текущее число акций в 4,57 раз (с 15,69 до 71,8 млрд). Подобные истории у нас на рынке были, но они, естественно, происходили редко. Самый свежий пример – ОВК, где размытие произошло в 25 (!) раз. Однако после этого вагоностроительная компания разрешила все свои проблемы, перезапустила работу и сейчас показывает отличные финансовые результаты. Получится ли такое с «Сегежей»?

Проблема компании заключается не только в высокой долговой нагрузке (143 млрд на конец третьего квартала), но и в работе в минус на операционном уровне. За три квартала операционный убыток составил 2,045 млрд рублей. В целом, не очень много при выручке в 75,9 млрд, но это только операционный уровень.

Исправить подобное могут три главных фактора: серьезный рост цен на продукцию на экспортных рынках (в основном на пиломатериалы), девальвация рубля и рост объемов выпуска.