Тимофей Мартынов, хорошо Henderson +31% г/г по выручке, ВсеИнструменты +42% г/г по выручке в этом году. При этом рентабельность по EBITDA Henderson 40%, рентабельность по EBITDA ВсеИнструменты — 2,5%. Оправданна ли при этих вводных оценка Henderson по EV/EBITDA 4.7 и ВсеИнструменты по EV/EBITDA 10.0? Не думаю. Не такая уж большая разница в темпах роста и она прилично нивелируются разницей в эффективности на мой взгляд. Другой вопрос, что и Henderson сильно недооценён в моменте 🤷‍♀️

Дюша Метелкин, мммм, нет, рост там есть — числа клиентов и числа заказов. Другой вопрос, что из динамики среднего чека действительно как будто начался некоторый переток в маркетплейсы. Поэтому на мой взгляд какое-то время они будут еще расти, но за динамикой темпов роста надо, конечно, следить. Вполне вероятно, что маркетплейсы будут все больше давить на их показатели

Божественный, ну справедливости ради это частая история. В Астре, например, тоже было обкэшивание, но это не делало IPO Астры неинтересным

evg_gen +100(100), так на них никто не наезжает абсолютно, просто констатирую, что дороговато и есть риски. Изменится фундаментал — я их с удовольствием пересчитаю, нет проблем. Но пока они выглядят вот так

HYG1978, да видела, но там есть неопределенность сколько из них в итоге разместят. Но в любом случае по моим расчетам больше 150 рублей за акцию на конец года они не должны стоить. Дешевле — может быть, дороже — нет.

Тимофей Мартынов, ну не совсем соглашусь. Даже в том же ритейле — есть Henderson с очень хорошими темпами роста и отличной рентабельностью, но в 2,5 раза дешевле. Понятно, что другая индустрия, но по EV/EBITDA 10.0 это объективно дорого. Это как у зарубежных, но без странового дисконта по сути. У них все же несколько разные параметры с большинством сравнимых зарубежных компаний, начиная от масштаба деятельности и заканчивая прочими особенностями. Даже если делать скидку к зарубежным только за страновой дисконт — возникает вопрос, а почему мы тогда так дешево Henderson оцениваем?

HYG1978, смотря по сколько их считать, там действительно и на 100 рублей можно выйти, но тогда это по EV/EBITDA 5.5, что маловато для их темпов роста

А Вас не смущает то, что у них средний чек растет с темпами сильно меньше инфляции, и что их продажи растут с гораздо более скромными темпами, чем продажи DIY-сегмента у маркетплейсов? И что касается оценки — там EV/EBITDA более 10.0 по верхней границе. Вам не кажется это дороговато при их темпах роста и рентабельности?

Ну любители прокатиться на ракете в первый день всегда найдутся + потенциал роста у этой истории декларируется, а это всегда триггер для желающих прокатиться на ракете на более длинном периоде