Две недели подряд индекс $MOEX
падает и большинство акций. Спад начался сразу после пятничного заседания ЦБ, где ставку снизили, но риторика оказалась тревожнее ожиданий.

Инвесторы испугались, что если регулятор видит слабость, значит, экономика хуже, чем кажется.

Продажи усилились, ликвидность упала и цены поехали вниз без сопротивления. Кто продает не важно, важно, что рынок уже приближается к исторической зоне поддержки в 2500–2600 пунктов.

Такой уровень был трижды в прошлом году и каждый раз за ним следовал уверенный отскок 🚀 Уровень страха сейчас сопоставим с теми моментами.

Да, может быть еще пара процентов просадки, но ниже 2500 маловероятно.

Согласны с тем, что сейчас пришло время покупать акции, а не распродавать их? 🤔

Чистая прибыль $SBER
$SBERP
за первые три месяца 2026 года составила 491 млрд рублей (+21,4% г/г). Март принес еще 166,4 млрд. Рентабельность капитала держится на уровне 23,6%, а это один из лучших показателей в отрасли.

📈 Кредитный портфель растет умеренно:
→ розница +2,3% с начала года (до 19,2 трлн руб.),
→ корпоративный сектор +1,2% (до 31 трлн руб.).
Процентные доходы подскочили на 21,1%, до 861 млрд рублей. Комиссии просели всего на 0,9%, но в марте уже выросли +4%.

Да, резервы взлетели в 3,5 раза до 225 млрд рублей. Но это в значительной степени эффект низкой базы прошлого года (укрепление рубля в марте-2025). Стоимость риска выросла до 1,7%, что все еще в пределах нормы.

Операционные расходы растут (+15%), но эффективность выше.

Сбер зарабатывает при любой ставке, любом курсе и любом объеме резервирования. В условиях неопределенности — это главный актив.

2025 год стал точкой разворота для $POSI

Отгрузки взлетели на 40%, до 33,6 млрд рублей. Чистая управленческая прибыль вернулась в плюс до 2,7 млрд рублей против убытка годом ранее. Выручка выросла на 26%, а главное, что маржа EBITDA подскочила до 40% (+14 п.п.).

🚀Компания резко оптимизировала расходы. Маркетинг минус 65%, поддержка бизнеса минус 41%. Долговая нагрузка упала с 2,97 до 1,66х EBITDA.

Новые клиенты 700+ за год, в воронке на 2026 уже 1900 компаний. Международный бизнес вырос в 5 раз до 302 сделки в 22 странах.

💸 Совет директоров рекомендует дивиденды в размере 2 млрд рублей (28 руб. на акцию). Для 2026 года план по отгрузкам 40–45 млрд рублей, с сохранением дивидендной политики (50–100% от прибыли при долговой нагрузке ниже 2,5х).

Позитив перестал тратить на рост любой ценой. Теперь он зарабатывает и делится прибылью 🔥

2025 год закрыт для $ASTR
с чистой прибылью 6 млрд рублей, что на уровне предыдущего года. В условиях жесткой ДКП и геополитической неопределенности это уже достижение.

Выручка выросла на 18%, до 20,4 млрд рублей. Отгрузки прибавили скромные 9% рынок сдерживает спрос, но Астра компенсирует это ростом доходов от сопровождения и экосистемы.

🚀Главный результат компании сейчас это маржа. EBITDA подскочила на 23%, рентабельность достигла 40%. В четвертом квартале компания сократила операционные расходы на 2%, фокус на эффективность вместо агрессивного роста.

Долговая нагрузка минимальна, а по дивидендам менеджмент рекомендует выплатить не менее 25% от скорректированной прибыли за вычетом CAPEX. Доходность будет скромной, но сам факт, что компания делится результатами даже в непростой год.

Астра строит устойчивый бизнес с предсказуемой маржой и крепким балансом. В 2026 году, когда многие будут искать защиту от волатильности, такие активы станут цениться выше 🏆

Чистая прибыль $ROSN
упала до 293 млрд рублей в 2025 году против 1084 млрд в 24-м.

Выручка -18,8% (8,2 трлн руб.),
EBITDA -28% (2,17 трлн руб.),
Свободный денежный поток — 700 млрд руб. (22 квартала подряд),
Долг/EBITDA — 1,5х.

📌Причин этому несколько:
• Высокая ставка ЦБ и рост налогов съели маржу,
• Укрепление рубля и падение цен на нефть — двойной удар по выручке.

Но есть и позитив:
✓ Бизнес-план на 2026 год с консервативными ценами на нефть, которые похоже, будут значительно выше
✓ Дивиденды за II полугодие 2,3 рубля (доходность 0,5%),
✓ Котировки уже выросли на 20% за месяц из-за геополитики.

🤔Главный вопрос в том, как долго продержится нефть? При быстром урегулировании конфликта вокруг Ирана будет сильная коррекция. Но пока что ситуация благоприятная для компании.

Роснефть доказала, что даже в условиях давления она генерирует денежный поток. Но для роста ей нужны стабильные цены на нефть и снижение ставки ЦБ.

2025 год $ZAYM
закрыл с чистой прибылью 4,3 млрд рублей (+10,6%).

Процентные доходы прибавили 10%, до 20,5 млрд. Комиссионка выросла в 4,5 раза до 2,4 млрд. Компания диверсифицирует доходы и снижает зависимость от кредитного маржинала.

❗️Но вот резервы выросли на 57%, до 8,68 млрд рублей. Чистая маржа после резервов просела на 10%. Займер укрепляет подушку безопасности на фоне неопределенности в микрокредитовании.

Расходы сократили на 6%. Операционная дисциплина хорошо работает даже при росте бизнеса.

📌Дивиденды за четвертый квартал объявят только в мае 2026. Рынок будет смотреть на два фактора:
насколько агрессивно компания продолжит резервировать,
сохранит ли темпы роста прибыли в 2026 году.

Инвесторам стоит следить за качеством портфеля.

За два месяца 2026 года $DOMRF
чистая прибыль уже 18,4 млрд рублей. Рост на 94% год к году при рентабельности капитала 23,7%.

Кредитный портфель почти не вырос (+0,1%). Зато чистая процентная маржа подскочила до 4,3%. Банк зарабатывает больше на каждом рубле активов. Процентные доходы прибавили 48%, комиссии 47%.

Расходы растут медленнее доходов, 16–17% против 47–48%. Это хорошая операционная эффективность.🔥

Прогноз по прибыли на год в ~100 млрд рублей выглядит реалистично. ДОМ.РФ показывает, что в условиях снижения ставок можно резко наращивать рентабельность.

$RUAL
ушел в минус после двух лет прибыли. Чистый убыток 455 млн долларов против прибыли 803 млн долларов годом ранее. Скорректированный убыток еще больше 787 млн долларов.

Причина не в спросе, выручка выросла на 22,6%, до 14,8 млрд $. Из-за этого акции упали на 15% на Гонконгской бирже.

Проблема в двух факторах:
📌 Укрепление рубля съело экспортную маржу,
📌 Процентные расходы взлетели на 71%, до 697 млн $. Это цена жесткой ДКП для компании с высокой долговой нагрузкой.

EBITDA рухнула на 30%, маржа сжалась до 7,1%. Производство алюминия просело на 2%, хотя бокситы и глинозем растут.

Для разворота нужны два триггера:
🔹 еще большое снижение ставки ЦБ
🔹 ослабление рубля $USDRUBF
(вернет экспортную рентабельность).

По сравнению с 2025 годом и то, и другое улучшилось. Но пока что РУСАЛ зарабатывает деньги и отдает их банкам и курсовой разнице.

Трамп публично раскритиковал Лондон за отказ участвовать в операции у Ирана. То есть Трамп все начал, а теперь всех критикует, что ему никто не помогает. 😂

При этом Вашингтон рассматривает захват острова Харг, через который идет 90% экспорта иранской нефти.

Контроль над Харгом парализует экспорт Тегерана. Но цена высока:
📌 Американские войска на острове станут легкой мишенью для иранских ракет
📌 Ответные удары по нефтепроводам Саудовской Аравии и ОАЭ могут обрушить добычу в регионе
📌 Риск эскалации превышает краткосрочную выгоду от давления на Иран.

На фоне неопределенности нефть уже растет. $BRK6

Аналогично и наш рынок себя чувствует отлично $LKOH
$ROSN
хотя им и мешает крепкий рубль $USDRUBF
из-за чего доход не сильно лучше средних показателей 2024 года. Наши нефтяники будут купаться в деньгах только если нефть Urals будет выше 100$ или если рубль ослабнет хотя бы до 90, а лучше 100 рублей за доллар.

В любом случае, похоже, конфликт только нарастает и пока нет даже признаков на его завершение. Дальнейшая эскалация будет вести только к его затягиванию.

2025 год для Татнефти $TATN
$TATNP
вышел тяжелым. Выручка упала на 11%, чистая прибыль обвалилась почти на половину до 159 млрд рублей по МСФО. Свободный денежный поток сократился на 47%, а чистая денежная позиция растаяла с 104 до 32 млрд рублей.

Капзаты срезали на 20% и компания экономит, но этого недостаточно, чтобы компенсировать давление на маржу.

Главный риск это структура выручки. Почти 40% приходится на внутренний рынок нефтепродуктов. Когда растут мировые цены на нефть, Татнефть отыгрывает слабее конкурентов. А при коррекции падает быстрее.

В секторе, где другие игроки уже восстанавливают дивидендную дисциплину, Татнефть остается уязвимой. Нефть дорожает, но для этой бумаги это не гарантия роста.