Байден ещё в своей предвыборной кампании обещал всем усадить Путина за стол переговоров, чтобы вернуть Россию в СНВ. Соглашение продлили, но сейчас Россия вышла из него, а точнее, приостановила участия в нем из-за действия США.

Выход из договора может дорого стоить двум странам, кроме глобальных угроз и напряжённости, так ещё содержание крупных ядерных арсеналов обходится дорого и может отвлекать ресурсы от других важных областей, таких как здравоохранение, образование и инфраструктура. В условиях огромного дефицита бюджета США и растущего дефицита бюджета России — это может стать игрой на истощение.

Правда, Россия имеет преимущество с точки зрения ресурсов, которые США в основном закупают. Даже в 10-ый пакет санкций ядерное сырьё из РФ не может войти, так как Россия тут лидер. «Росатом» обеспечивает примерно пятую часть обогащенного урана, необходимого для 92 атомных реакторов в США, сообщали в Bloomberg. По данным Всемирной ядерной ассоциации, в 2019 году США импортировали около 90% необходимого урана. Россия более самодостаточна в уране: внутреннее производство составляет около 40% ее потребностей, а остальная часть импортируется.

Кадзуо Уэду станет следующим главой Банка Японии — Nikkei

Означает ли это конец супермягкой денежно-кредитной политики в Японии? Дело в том, что правительство Японии выбрало именно Кадзуо Уэда(НО! ВАЖНО! ОФИЦИАЛЬНОГО ЗАЯВЛЕНИЯ ЕЩЁ НЕТ!) в качестве нового главы Банка Японии, а не его конкурента Амамия, который считался самым голубиным (то есть, он готов был идти дальше в смягчении денежно-кредитной политики) из всех потенциальных преемников.

❗️Конец более мягкой политики Японии — это сильный негатив для ВСЕХ! Смотрите:

Япония — третья крупнейшая экономика мира и переход в более жёсткий формат денежно-кредитной политики может привести к тому, что обслуживание долга Японии сильно вырастет, а если взять во внимание то, что экономика страны имеет самый большой в мире долг примерно 250% к ВВП, то ужесточение денежно-кредитной политики может прожечь долговую дыру в Стране восходящего солнца.

❗️Ежедневные продажи валюты по бюджетному правилу с 7 февраля вырастут в 2,8 раза — до 8,9 млрд руб., в сумме за месяц 160,2 млрд

❗️Недополучение нефтегазовых доходов бюджета РФ в феврале оценивается в 108 млрд руб. – Минфин

❗️Бюджет РФ в январе недополучил 52,1 млрд руб. из-за меньших чем ожидалось поступлений экспортной пошлины на газ — Минфин

В этом посте писал уже, что нефтегазовые доходы России в феврале будут ниже , а ожидаемые доходы в феврале возрастут в рамках бюджетного правила.

☝️ Продажа валюты на 160,2 млрд, если брать последние расчёты и влияние продаж валюты в прошлом, то будут влиять укреплением на рубль примерно на +3% в зависимости от проводимых операций ЦБ.

Естественно, это укрепление будет идти в противовес снижению положительного торгового баланса за счёт выпадающих доходов от продажи нефти.

России нужна стоимость Urals $55-60 при текущих уровнях добычи для комфортного и сбалансированного бюджета.

Падение нефтегазовых доходов и бюджетное правило будет компенсировать друг друга во влияние на курсе рубля, то есть рубль примерно и останется в своём диапазоне к доллару 65-70

💁🏼‍♂️Евген столкнулся со шквалом вопросов, что мол ФРС меняет методологию подсчёта инфляции и мол ВСЁ ДАЛЬШЕ БЫЧИЙ РЫНОК.

Первое и главное! ФРС не считает инфляцию (CPI), так как её подсчитывает BLS (Бюро статистики труда). Ошибиться может каждый, но сейчас блогеры повально списывают друг у друга и поэтому у всех ФРС меняет методологию, а не BLS!

Дальше! ФРС не меняет временной период подсчёта, чтобы сгладить инфляцию, как об этом говорят разные блогеры, но меняет время подсчёта веса, где ранее вес в CPI менялся раз за два года, а теперь будет меняться за год. Важно понять, что базисный период для подсчёта инфляции не меняется и не может измениться, так как вы видите показатель в годовом исчислении, что означает «ИЗ ГОД В ГОД» или Г/Г.

🤔 Изменение методологии очень логично, так как потребление с 2020 года сильно изменилось из-за пандемии и из-за изменения денежно-кредитной политики, где ставки взлетели от 0 до 4,5%. Только вдумайтесь, какие американские горки испытали потребители в США, которые сначала были заперты на карантин, потом получили море вертолётных денег, а потом их выпустили, и они начали тратить. Получается, что двухлетний подсчёт веса не отразил бы действительность и приуменьшал бы значимость компонентов сегодняшних по сравнению с компонентами 2020 года.

За последние 30 лет правительство США более 20 раз меняло методологию расчёта инфляции и если бы в США использовали методологию 40 летней давности, то инфляция была бы сейчас примерно 15%. Но за 40 лет структура потребления сильно изменилась, и скорость потребления, а значит, менять методологию правильно и необходимо. Тут нет теорий заговоров, чтобы ФРС быстрее остановились и начали пампить рынки.

👉 Однозначно то, что инфляция в США с новым методом подсчёта станет быстрее, то есть волатильнее, так как возрастёт вес основных товаров к услугам, а услуги всегда замедляются медленнее. Естественно, новая методология увеличит скорость замедления инфляции в США, где по разным подсчётам скорость возрастёт примерно ещё на +0,5-1% от сегодняшней скорости замедления. Получается, что вполне вероятно, что следующие данные будут на уровне 5,7%, что позитивно отразится на рынках. Но повторюсь, что ставка ФРС США очень-очень-очень высокая и будет держаться практически весь 2023 год и остановка ФРС не отменяет рецессию или слив на рынках.

БУУУМмм… Борьба за потолок госдолга США рискует остановить QT (количественное ужесточение) ФРС США — Bloomberg

☝️Рынки приготовьтесь к потрясениям. Тут и кроется последний рост рынков! (читай до конца!). Кстати, вот почему важно слушать подкасты Евгена, но побочкой может быть привыкание к подкастам.

Давайте обрисую ситуацию ещё раз. Попробуйте вдуматься в суть проблемы, которая ОЧЕНЬ «неоднозначная»:

Республиканцы недавно заняли Палату Представителей, где после серии неудач решили вырвать у демократов хоть одну победу, связанную с бюджетными расходами. Республиканцы требуют от демократов, чтобы те представили план по сокращению расходов и тогда, республиканцы согласиться увеличить потолок долга. Демократы не собираются идти на поводу у республиканцев и тут НАЧАЛОСЬ.

Минфин прибегнул к чрезвычайным мерам, чтобы финансировать США. Чрезвычайных мер хватит, по оценке разных аналитиков до июня (может до сентября). Получается, что Минфин просто выпускает наличность со счетов казначейства США в экономику, когда Центробанк США пытается эту ликвидность сократить в целях борьбы с инфляцией. Вероятно, Евген ошибся немного в сроках туземуна на рынках и он как раз случился УЖЕ (но не путать с разворотом, так как тенденция медвежья и мы летим на дно) из-за введения чрезвычайных мер в США по выпуску наличности.

Годовая инфляция в США замедлилась с 7,1% до 6,5% в декабре, инфляция м/м в декабре упала на 0,1%, а базовая инфляция снизилась на 0,3% в декабре с 6% до 5,7%.

🧑‍💻 Начнём с того, что цель американского Центробанка: снизить инфляцию до 2%. Глава ФРС США неоднократно заявлял, что им нужны убедительные доказательства снижения инфляции, чтобы умерить пыл повышения ставки. Инвесторы не верят ФРС США и заметно наделали шуму на рынках, так как Биткоин преодолел $18 000, а S&P 500 ударился в 4000. Есть ли у нас сейчас убедительные доказательства снижения инфляции, чтобы ФРС остановилась, а ралли продолжилось?Давайте выяснять:

💁🏼‍♂️ Да! Общая инфляция снизилась до 6,5%, но цель ФРС США 2% по инфляции, то есть сейчас уровень цен выше в три раза от цели. Означает ли это то, что ФРС остановится в ужесточении денежно-кредитной политики? НЕТ! И вот почему:

Глава Минфина РФ Силуанов заявил 27 декабря Ведомостям:

С ЦБ вопрос согласовали. С января следующего года правило будет работать. Механизм уточнился: 8 триллионов [за год]. Все, что сверху – туда [в ФНБ], все, что ниже — оттуда [из ФНБ]. Сделаем оценку из месячных показателей и, соответственно, будем принимать решение о пополнении или непополнении [изъятии из] Фонда национального благосостояния.

Сегодня Минфин РФ сообщил, что ожидаемый объём недополученных нефтегазовых доходов федерального бюджета прогнозируется в январе 2023 года в размере -54,5 млрд руб. Получается, что ЦБ продаст ЮАНЕЙ в январе на 54,5 млрд рублей, то есть закупит рублей для Минфина. Ежедневный объём продажи иностранной валюты (юаней) составит в эквиваленте 3,2 млрд руб. Закупка рублей (продажа иностранной валюты) = укрепление рубля.

Рынки продолжают слишком оптимистично воспринимать то, что ФРС, вероятно, достигли пика в повышении ставки или близка к пику. На прошлой неделе ставки против доллара выросли до 30 457 контрактов, что является максимальным показателем с августа 2021 года.

Правда, именно с августа 2021 года началось сильнейшее ралли доллара, так как именно тогда ФРС взялись за повышение ставки. Поэтому ожидания хедж-фондов — это скорее предупреждение о том, что на ослабление доллара уже все заработали и скоро начнётся выход из позиций, что станет поддержкой для бакса.

☝🏻 Если сравнивать сегодня политику американского Центробанка (ФРС) и европейского, то американский Центробанк явно прошёл в ужесточении политики дальше, чем ЕЦБ, который только-только разгоняется. Европейский Центробанк продолжает говорить об ужесточении политики, когда ФРС уже говорит о паузе. Правда, ставка ФРС будет выше ограничительного значения, вероятно, весь 2023 год, а замедление инфляции должно ослабить снижение доллара. Пик позиций хедж-фондов, вероятно, подводит к тому, что падение должно замедлится исходя из макрособытий.

Вчера о ставке высказался представитель ФРС США Нил Кашкари (Евген комментировал его высказывания), который заявил о том, что ставка продолжит расти дальше и может расти ДАЖЕ после паузы. А сегодня высказался другой представитель ФРС США Буллард. Вот слова Булларда:

🗣 Учётная ставка ФРС ещё не находится в зоне, которую можно считать достаточно ограничительной, но она приближается.

Картинка к посту — это тот самый ограничительный диапазон ставки, который любезно предоставил нам Буллард. Обратите внимание на весь ужас: ставка ФРС будет ограничительной, по мнению Булларда, в диапазоне от 5 до 6,5%.

Если сплюсовать слова Кашкари и Булларда, где первый говорил о дальнейшем повышении ставки после паузы, если инфляция не успокоится, а экономике не будет нанесён сильный урон. Второй показывает нам то самое пространство в ограничительной зоне до 6,5%.

3-и этапа направления денежно-кредитной политики от представителя ФРС США Нила Кашкари.

🤷‍♂️Для чего это?

От того, как будет развиваться денежно-кредитная политика США, будет зависеть то, как будет развиваться мировая экономика, двигаться доллар, двигаться акции и крипта, ну и другие активы. Денежно-кредитная политика влияет на спрос и предложение как в экономике, так и долларовое. Поэтому друзья: сначала фундаментальные тенденции на рынках, а уж потом все покупки и стратегии.

Почему меня заинтересовали эти 3 этапа развития денежно-кредитной политики от ФРС? Кашкари в своём эссе впервые, как представитель ФРС США заявил, что из-за ошибки ФРС США взлетела инфляция США, так как прошлые модели уже не работают в полной мере и не охватывают всей зоны экономики, которая влияет на инфляцию. Но главное: эти 3и этапа очень сходятся с усреднённой идеей всех представителей американского Центробанка.