Блог им. EnhancedInvestments |М. Видео – потенциал роста на фоне недооценки по мультипликаторам, отличных темпов роста финансовых показателей в последние периоды

Компания стоит очень дешево по мультипликаторам, и обладает существенным потенциалом восстановления при снятии карантина

 EV/EBITDA М. Видео – 4.0x (ниже чем у всех остальных игроков отрасли)

М. Видео – потенциал роста на фоне недооценки по мультипликаторам, отличных темпов роста финансовых показателей в последние периоды

После интеграции Эльдорадо компания показывает отличные показатели в терминах роста выручки и EBITDA:
2019

 
  • Выручка +4%, EBITDA +18%
1й квартал 2020:
  • Рост выручки +20%, в том числе рост выручки на сопоставимый квадратный метр +13.5%; рост онлайн-продаж +80% год к году
  • Позитивно на выручку влияют переход на удаленное обучение/работу, ускорение продаж в связи с ростом курса доллара, рост продаж смартфонов на фоне расширения ассортмента
Корпоративное управление

Компания характеризуется нормальным корпоративным управлением – в 2019 платила дивиденды (див. доходность к текущей цене 10%), среди акционеров MediaMarkt, который по идее должен следить за порядочностью работы компании. В 2020 г. компания отказалась от выплаты дивидендов (это минус, но вероятно некритичный)

( Читать дальше )

Блог им. EnhancedInvestments |Русагро - потенциал на фоне растущих фин. показателей и "бесплатного" долга

Русагро – потенциал на фоне растущих фин. показателей и «бесплатного» долга

1. История отличного роста финансовых и производственных показателей, отличные показатели в 1м квартале 2020 г.

Русагро показывает средний рост выручки в последние годы 32%, EBITDA 20%; в 1м квартале и вовсе рост EBITDA составил 56%

И это несмотря на достаточно негативную конъюнктуру в последние периоды на рынках работы компании (цены на сахар снижались)

Причиной среди прочего явилось активное расширение через приобретения – в частности Разгуляя и Солнечных Продуктов, а также активные инвестиции в расширение мощностей по производству свинины

Русагро - потенциал на фоне растущих фин. показателей и "бесплатного" долга

( Читать дальше )

Блог им. EnhancedInvestments |Фосагро отчитался о результатах за 1й квартал 2020 г.

Фосагро ожидаемо негативно отчитался за 1й квартал 2020 г. — выручка -11% год к году, EBITDA -25%

Квартальная EBITDA оказалась в пределах 5% лучше относительно нашего прогноза, потенциал компании немного увеличился

Фосагро торгуется по 7.1x EV/LTM EBITDA, 5.7x EV/прогнозная EBITDA с учетом роста курса доллара и начала восстановления цен (при историческом мультипликаторе 7.8x на уровне 75% перцентиля), имеет LTM див доходность 7% и (несмотря на недавний рост в котором мы участвовали) сохраняет существенный потенциал роста по нашим оценкам

Акции компании практически не отреагировали на выход отчётности: сегодня Фосагро -0.2%, при индексе -1%


*Данный аналитический обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном сообщении, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. За возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном сообщении, никто, кроме самого инвестора, ответственности не несет.


( Читать дальше )

Блог им. EnhancedInvestments |Petropavlovsk, недооцененный золотодобытчик на LSE

Petropavlovsk – еще один недооцененный золотодобытчик на LSE с высоким потенциалом роста

Наша предыдущая идея по Highland Gold хорошо сработала (несмотря на кризис показала +23% в фунтах относительно 14 февраля 2020, когда идея была инициирована), представляем вашему вниманию еще одного золотодобытчика Petropavlovsk, которого также включили в свой портфель


Позитивная конъюнктура:

  • Золото штурмует хаи (в том числе на фоне обширного печатания денег США), а с учетом укрепления доллара, пересчете на рубли золото уже на 53% (!) дороже чем последние 12 месяцев, за которое отчитывался Петропавловск (2П 2018-1П 2019)
Petropavlovsk, недооцененный золотодобытчик на LSE

Операционный performance:

Компания демонстрирует рост производства: ожидание 2019 450-500 тыс. унций, против 422 тыс. унций в 2018, 440 тыс. унций в 2017

Компания ввела в эксплуатацию современный POX комплекс, его удельные издержки должны существенно сократиться с ростом объемов переработки


( Читать дальше )

Блог им. EnhancedInvestments |Тинькофф отчитался о результатах за 1й квартал 2020 г.

Тинькофф (входит в наш портфель) отлично отчитался о результатах за 1й квартал 2020 г. Активы +5%, чистая маржа +40%, чистая прибыль +26% год к году, и это уже с учетом созданных на фоне пандемии резервов под кредитные убытки.

Операционные расходы при этом выросли всего на 7%

Резервы созданы в размере 5.9 млрд. руб. или 1% от активов (что кажется более адекватным относительно Сбербанка, который создал их в размере всего 0.1%)

Совет Директоров утвердил план выплаты дивидендов за 2020 — $0.14/ГДР, всего $28 млн, сообщив об уверенности в достаточности капитала. Это около 1% капитализации (4% в пересчете на годовое исчисление), — не то что бы много, но с учетом отличных темпов роста компании и тем более на фоне рекомендаций Банка России переносить выплаты выглядит неплохо

Отметим, что по мультипликатору P/E Тинькофф стоит всего 5.6x — дешевле Сбербанка (5.8x), хотя исторически стоил дороже (в хорошие годы 12.3x) и динамику показателей показывает существенно лучше Сбербанка

( Читать дальше )

Блог им. EnhancedInvestments |ТМК опубликовала слабые операционные результаты за 1кв20

ТМК опубликовала слабые операционные результаты за 1кв20
 
  • общий объем отгрузки труб снизился на 5% по сравнению с 1кв19
  • объем отгрузки бесшовных труб (наиболее рентабельная продукция компании) сократился на 10% г/г
  • объем отгрузки бесшовных OCTG труб (наиболее рентабельная продукция) в российском дивизионе уменьшился на 11% г/г
Компания может пострадать от сокращения добычи нефти и низких цен на нефть. В условиях сокращения добычи нефтяные компании могут в первую очередь сокращать бурение скважин с трудноизвлекаемой нефтью, где используется более рентабельная продукция ТМК (сокращение добычи может дать эффект сокращения EBITDA до 30%).

Компания остается привлекательной из-за объявленного выкупа по цене 61 руб./акцию.

Сроки получения денег за выкуп отодвигаются примерно на 20 дней ориентировочно до 7-11 августа – ЦБ направил замечания по оферте, ТМК планирует направить уточненное предложение о выкупе в ЦБ на следующей неделе, ожидается, что цена выкупа не изменится.

( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • ТМК

Блог им. EnhancedInvestments |Небольшой обзор произошедшего за неделю

Небольшой обзор произошедшего за неделю​

  • В начале недели ФРС анонсировали неограниченные скупки активов (QE), что стимулировало активный рост рынков, а также рост commodities (т.к. печать денег стимулирует инфляционные процессы)  
  • В том числе поэтому золото стало штурмовать хаи — сегодня уже $1675 против $1395 в среднем в 2019; в этом плане наши защитные инвестиции в Полюс и Полиметалл на существенные доли отлично себя чувствуют: +25.5% и +24.3% за неделю соответственно; также существенно лучше рынка себя показали себя защитные инвестиции в экспортеров: Фосагро +3.3%, Русагро +8.9% и Норникель +11.8%  
  • США опубликовали статистику по обращению безработных: 3 млн., максимум с 1970x. Рынки в начале не отреагировали, но теперь вроде как стали реагировать  
  • США стали №1 по количеству заболевших коронавирусом: 86 тыс. против 82 тыс. в Китае; в Китае кстати 92% заболевших уже вылечили  
  • В России в рамках борьбы с коронавирусом зачем-то анонсировали с 2021 г. 15% налог на дивиденды в пользу офшорных компаний; это несколько снижает интерес к рынку со стороны нерезидентов, ухудшает положение компаний, зарегистрированных в иностранных юрисдикциях (Полиметалл, X5, Киви), а также несколько дестимулирует компании в российских юрисдикциях но с акционерами в иностранных (Фосагро, Норникель, Полюс, Акрон и т.п.) платить дивиденды; компании могут переструктурироваться в Россию, могут больше денег направлять на выкупы вместо дивидендов, могут оставить все как есть  
  • Сегодня Трамп подписал пакет поддержки экономики на $2 трлн (с потенциалом увеличения до 6): включает единоразовые выплаты населению, страховку от безработицы, гранты компаниям для отсрочки увольнений, дополнительное финансирование здравоохранения, поддержку малого бизнеса; рынки пока реагируют слабо (S&P -3.4% в моменте) Нефть остается низкой (Urals $21.75 в моменте)
В итоге, с учетом всех компаний, портфель показал себя лучше индекса +3.9% против 0.8%

( Читать дальше )

Блог им. EnhancedInvestments |М.Видео отчиталась за 2П и весь 2019

М.Видео отлично отчиталась за 2П и весь 2019:
  • по итогам 2П выручка +0%, EBITDA +23%
  • по итогам всего года выручка +4%, EBITDA +18%;
В 2020 YTD на 15.03.2020 выручка год к году +18%, в т.ч. Like-for-Like +13%(отличный уровень !); Online продажи +65% год к году и уже 44% от общей выручки сети

В целом, в связи с ростом доллара вероятен повышенный доп. спрос на продукцию компании в целях «защиты денег»; в марте со слов основателя компании уже наблюдается повышенные продажи в связи с девальвацией и ожиданием возможного карантина; в целом он на базе коронавируса спрос может сократиться из-за сокращения посещений ритейла, с другой стороны может и не сократиться т.к. люди больше время проводят дома, а у М.Видео уже очень высокая доля онлайн-продаж

Компания сейчас торгуется по EV/EBITDA LTM 4.3x (что ниже всех ритейлеров и исторических уровней для компании), имеет див. доходность 8.6% и в этом плане выглядит довольно привлекательно

( Читать дальше )

Блог им. EnhancedInvestments |Киви, отчет за 4й квартал 2019

Киви так себе отчитались за 4й квартал 2019: рост выручки замедлился до 15%, EBITDA до 7% (чистая прибыль +15% год к году); за весь год при этом EBITDA выросла на 53%, что является хорошим результатом

Компания приняла решение свернуть проект Рокетбанк, что позволит существенно увеличить EBITDA (Рокетбанк генерировал 684 млн. руб. убытка в квартал). с 2021 г. прибыль компании за счет закрытия может оценочно вырасти на 25%

Guidance 2020:
  • рост чистой выручки 3-13%
  • рост чистой прибыли 10-30%
(уже учитывает негативный эффект коронавируса в том понимании, как его видит менеджмент сейчас)

В целом, коронавирус может оказать довольно существенный негативный эффект на компанию, поскольку компания получала ранее существенный прирост прибыли от беттинга, а в этом году все основные спортивные соревнования отменены (справедливости ради, скорее это недополученная прибыль, так как в нечетных годах и вовсе нет крупных спортивных соревнований)

( Читать дальше )

Блог им. EnhancedInvestments |Фосагро – хорошая история растущей добычи и benefit от падения рубля

Фосагро – хорошая история растущей добычи и benefit от падения рубля
  • Мы, как и многие, задумываемся, в каких экспортеров проинвестировать, которые не особо выросли или еще лучше припали (на фоне рыночных распродаж), и в то же время имели существенную долю экспортных продаж, а также торговалась недорого(как многие помнят, например, после резкого роста доллара и падения всех компаний в конце 2014, в 2015 многие экспортеры выросли почти на 100%); Фосагро подходит практически полностью, ежегодно наращивая производство на 5-10% и торгуясь по 5.2x EV/LTM EBITDA, а также имея 10% FCF Yield и около 70% долю экспортных продаж
  • Конъюнктура на рынке фосфорных удобрений не очень (соответственно и отчетность за 4й квартал у компании не очень), но ухудшаться вроде как некуда, и глобальные производители начали закрывать мощности, что уже стало приводить к росту цен; Фосагро же находится в 1м квартиле по себестоимости и наоборот производство наращивает); но даже в текущей конъюнктуре, с учетом выросшего доллара, у компании есть потенциал по нашим оценкам


( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW
Новый дизайн