Интересно, спасибо. Я как раз недавно читал на эту тему исследование в контексте инвестиций в трасты США. В 2004 году было проведено исследование на 20 годах инвестиций с дисконтом к P/NAV и это показало положительную альфу по всему портфелю. Но уже исследование от 2025 года по данным на выборке до 2023 года показывает, что этого было недостаточно для получения хорошей доходности лучше индексов — нужны дополнительные факторы, по которым я сейчас определяю топ пики как раз.

Vlad Denisov, у меня нет вопроса к тому, что они продали дешево, вопрос в том, что они сначала просто набирали активы как получится, потому что мотивации заработать от успеха у них не было, а потом печатали отчеты, которые не соответствуют реальной стоимости активов. Не было бы вопросов у общества, если бы просто плохо заработали, если бы не было этого дисконта к СЧА

David Арзуманян, а у них есть прямые фонды недвижимости?

Константин Дубровин, я с вами скорее не согласен. Оценщики по природе своей — люди простые, им платят — они делают то, что скажут. Проблема в том, что говорит УК, а вторая проблема — в самой системе. У ЗПИФа должен быть какой-то дополнительный орган, которые контроллирует насколько УК добросовестно выполняет управление и защищать исключительно интересны инвестора, платить должна не УК, а депозитарий напрямую из денег фонда.

В целом, все же не довольны не тем, что продали дешево, а в том, что обманули. Комиссию свою заработали, а оценку сделали просто для красоты

Alex Rakhmanov, так они не мошенники)) Если с таким подходом смотреть на рынок, то тогда только на депозите в РФ держать. В любом случае, какие-то риски на себя придется взять. В недвиге они ещё более менее бинарные

ima, да нет, может конечно. Это же легко можно структурировать через 2 отдельных юридических лица, одно выполняет управляющую функцию, а другое — владеет частью паёв.

SergeyJu, да, Сергей, всё так, но сейчас на российском рынке как будто стало не сильно лучше — публичные компании тоже мухлюют, прячут деньги, делают ВГЗ и т.д. В общем, как угодно НЕ создают для миноритариев ценность. В этом смысле недвижимость хотя бы имеет более менее бинарные законы и меньше способой уклонения, надо только найти команду УК, которая имеет репутацию и каким-то образом рискует своими деньгами тоже.

А чем обоснован выбор ВТБ РД? Вы в курсе, что он дорого торгуется с учетом доходов фонда?

Спасибо, полезно!

ves2010, не понял твой комментарий, какое отношение он имеет к корреляции стоимости актива к облигационным индексам?

Ну это действительно так, с этим не поспоришь, одна из самых прозрачных УКашек российского рынка публичной недвижимости, спасибо что двинули рынок!