Компания со стабильно растущей экономической прибылью, постоянно внедряющая современные методы управления и производства. Причем, весьма успешно, если мы взглянем на основные показатели результатов деятельности, то отчетливо видно улучшение показателей. Рентабельность собственного капитала в отчетном году достигла рекордных 122%, а ROA выросла больше чем в 2 раза. Да, конечно это влияние конъюнктуры рынка в 2021 году, поскольку такая динамика прослеживается во всем секторе, но Северсталь рекордсмен в абсолютных значениях.


Коэффициент денежного покрытия в этом году также увеличился в 1.5 раза до 215%

В целом у компании еще есть неплохой запас по финансовому рычагу, другой вопрос, понадобится ли он ей в ближайшее время и сколько он будет стоить?

Доля экспортной выручки в 21 году составила 47%, из которых 34% приходилось на ЕС. После прекращения поставок в Европу, пройдет некоторое время на переориентацию сбыта. Это относится к рынку в целом, но Северсталь затрагивает в большей степени. Капитальные затраты компания прогнозирует на уровне предыдущих лет, но я в оценке их уменьшил, поскольку считаю, что в связи с сегодняшней ситуацией, вложения в некоторые проекты лучше отложить, да и ставка по займам без евробондов будет иная, чем предполагало руководство, когда закладывало прогноз. А финансировать только за счет собственных средств никто не будет. В соответствии с этим оценил СДП в 2022 году на уровне 88 млрд. руб.  Прогнозируемая стоимость компании при текущих переменных 1496 млрд.

Магнитогорский металлургический комбинат — классический представитель российской металлургической промышленности. Показатели рентабельности хоть и не самые впечатляющие в отрасли, но вполне стабильные. Это связано в большей степени с тем, что компания настроена на внутренний рынок, доля экспорта в выручке довольно низкая — около 20%. Показатели оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности за отчетный год составили 519% и 1330% соответственно, стоит отметить, что для подобного размера компании это средний показатель. Вполне характерный для отрасли, стабильно положительный спред эффективности. На что стоит обратить внимание, так это рентабельность персонала, несмотря на то, что ММК не является гигантом в отрасли, но она имеет наивысшую рентабельность персонала, что положительно характеризует менеджмент.




Теперь по перспективе.

В этом году прогнозирую уменьшение СДП до 64.5 млрд. руб. за счет уменьшения спроса, и падения цен на сталь. Нераспределенная прибыль обеспечивает непрерывное финансирование всех утвержденных проектов до 25 года и выплаты дивидендов. Из-за политической напряженности, временно ограничены возможности иностранного финансирования. А в рублях, в текущей конъюнктуре брать заемные средства нецелесообразно, т.к. стоимость собственного капитала, согласно трехфакторной модели, в данный момент дешевле заемного.

Не буду вдаваться в подробности деятельности компании, сухо пробегусь по важным параметрам оценки, и для наглядности несколько гистограмм.
Компания занимает лидирующее место в мире по добыче алмазов и их запасам. Основная доля выручки, это ювелирные алмазы. Доля экспорта в Европу 30-40%.

Рентабельность активов, собственного и общего капитала выше чем в среднем по отрасли (стоит отметить, что для корректной оценки требуется сравнивать российских алмазодобытчиков схожих по размеру, коих не наблюдается, поэтому в сравнение идет металлургическая промышленность, и иностранные компании). Спред эффективности стабильно выше 0, а экономическая прибыль за последние 10 лет всегда положительна. Это хорошо, компания создает стоимость.

Валовая рентабельность стабильна выше 40-50% создает прочное конкурентное преимущество для Алросы.

Коэффициент денежного потока к долгу всегда выше нормативных 20%, в последние годы выше 40%

Коэффициент денежного покрытия также намного превышает значения в 40%.