ММК - уникальность в посредственности.

Магнитогорский металлургический комбинат — классический представитель российской металлургической промышленности. Показатели рентабельности хоть и не самые впечатляющие в отрасли, но вполне стабильные. Это связано в большей степени с тем, что компания настроена на внутренний рынок, доля экспорта в выручке довольно низкая — около 20%. Показатели оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности за отчетный год составили 519% и 1330% соответственно, стоит отметить, что для подобного размера компании это средний показатель. Вполне характерный для отрасли, стабильно положительный спред эффективности. На что стоит обратить внимание, так это рентабельность персонала, несмотря на то, что ММК не является гигантом в отрасли, но она имеет наивысшую рентабельность персонала, что положительно характеризует менеджмент.




Теперь по перспективе.

В этом году прогнозирую уменьшение СДП до 64.5 млрд. руб. за счет уменьшения спроса, и падения цен на сталь. Нераспределенная прибыль обеспечивает непрерывное финансирование всех утвержденных проектов до 25 года и выплаты дивидендов. Из-за политической напряженности, временно ограничены возможности иностранного финансирования. А в рублях, в текущей конъюнктуре брать заемные средства нецелесообразно, т.к. стоимость собственного капитала, согласно трехфакторной модели, в данный момент дешевле заемного.

Оценка проводилась доходным подходом, в стоимость капитала включена премия за корпоративное управление, рассчитанная путем сложения медиан и отклонений в ключевых показателях работы менеджмента с поправочными коэффициентами. Стоимость компании оценена в 662 млрд руб. В анализе присутствует субъективизм, а также некоторые допущения, ввиду неполноты информации, и невозможности оценить последствия происходящих в мире событий.

Комбинат уникален тем, что он как бы усреднен в отрасли по большинству показателей. Он не является каким-то явным лидером или аутсайдером. Он просто есть, он стабилен, он эффективен, он создает стоимость.