Не понимаю, зачем в текущих условиях шортить доллар??? На прошлой неделе баланс ФРС еще уменьшился на 15 ярдов $ (см. картинку ниже). Программа QT (quantitative tightening) набирает обороты. Подробнее про этот процесс писал вчера в телеграмме https://t.me/MarketDumki/184 Для тех кто в танке, долларов в системе будет становится всё меньше и меньше. И не надо играть против ФРС. Все проливы по баксу надо выкупать. Бакс будет дорожать. В какой-то момент на рынке будет образовываться дефицит долларовой ликвидности. Большинство долгов в мире номинировано в долларах. А отдавать их надо, т.е. надо будет купить доллар. Вот и думайте, что ждет доллар. 

Сегодня образовался нехилый ГЭП на открытии по паре Usd/Rub Tom. Открыли вниз на 40 коп и еще добавили сразу. Этот гэп по usd/rub tom скорее всего будет закрыт в ближайшие время. Явно сегодня добивали шортистов по акциям, судя по тому какие дневные свечи сегодня нарисовались в голубых фишках. Как это обычно и бывает, покупай на слухах, продавай на фактах. Всё уже давно заложено в рынок. Давно уже все российские инструменты торгуются на уровне 2013 года, когда не было санкций, нефть была по 100 и рейтинг был инвестиционный. Да никто и не обращал внимание на мусорный рейтинг. Выкладывал сегодня в телеграмме график https://t.me/MarketDumki/181, где отмечал точку, когда был понижен рейтинг. Все кому надо всё покупали и ничего их не смущало. Поэтому повышение рейтинга это не бог весь какая новость и не манна небесная. 

А учитывая, что распродажа на американском долговом рынке подходит к концу, то и бакс в мире может развернуться в любой момент. Интересно, что во время распродажи на долговом рынке доходность по 30-летним гособлигациям так толком и не превысила уровни декабря 2016 года на уровне 3.18%. (подробно писал про это в телеграмме https://t.me/MarketDumki/167). Т.е говорить о начале долгосрочного медвежьего рынка по трежерис пока рано. А если начнет переток денег в трежерис? То всем рынкам туго придется, и доллар естественно вырастет. 

Последнее время смотря на силу фунта, евро, йены к доллару невольно начинают появляться мысли, что есть какие-то закулисные договоренности между ЕЦБ, ФРС, Бнаком Англии и Банком Японии насчет курсов своих валют. Иначе просто сложно, например, объяснить силу фунта. Ставка в Великобритании сейчас находится на уровне 0.5%. Доходность по 2-х летним облигациям правительства Великобритании составляет 0.7%, а по Американским уже 2.2%. Почувствуйте разницу! А давайте посмотрим на реальные ставки, а не на номинальные. Тут еще интересней, инфляция в UK 3%, т.е. просидев год в облигациях, вы реально теряете почти 2.3%. Отличное вложение! Привлекательное! Можно предположить, что деньги идут на фондовый рынок. Смотрим на поведение британского индекса FTSE. Никакого роста там нет и в помине. (см. график ниже) Да, на уровне 1.20 фунт был слишком перепродан на месячном графике после падения с 1.72. Но как-то сильно затягивается отскок по времени. Никакой привлекательности у фунта нет. У меня просто мозг взрывается, когда читаю, очередной прогноз от западного инвестбанка о том, что надо покупать фунт, как он привлекателен и какой у него потенциал роста. Чем привлекателен??? О, Боги, подскажите мне, чем он привлекателен??? Тоже самое происходит с евро и с йеной! Чем они привлекательны??? По факту, доллар сейчас является одной из самых высокодоходных валют среди G10.

ЗВР (золото-валютные резервы) Китая показали свой максимум в начале 2014 года на уровне близкому к 4 трлн долларов. В это же время ФРС заканчивал свою программу QE и в связи с этим пошел отток капитала из развивающихся стран, включая Китай. Этот процесс начал давить на обменный курс юаня. И юань начал слабеть к доллару. Если в 2014 году за один доллар давали 6 юаней, то в конце 2016 года доллар уже стоил 7 юаней. ЗВР Китая за это время «похудели» с 4 трлн до 3 трлн долларов.

В данный момент Юань отыграл почти все свои потери, курс сейчас болтается вокруг отметки 6.3 за один доллар.А вот ЗВР Китая даже близко не смогли восстановиться и составляют сейчас 3 триллиона 160 млрд долларов. Выражаясь на биржевом жаргоне, отрост ЗВР на 160 млрд после после снижения на 1 трлн очень напоминает «отскок дохлой кошки» (выкладывал график в телеграмме https://t.me/MarketDumki/172)

И хотел бы обратить внимание на достаточно любопытный момент. Китайцы скрывают структуру своих ЗВР. Часто ходят слухи, что они сокращают долю доллара в пользу других валют, главным образом евро. Периодически даже рост евро на форексе объясняют тем, что китайцы перекладываются из доллара в единую европейскую валюту. Узнать мы это никак не можем. Но если они и правда делают диверсификацию своих ЗВР, то возникает вопрос тогда, почему не происходит более сильной переоценки стоимости китайских ЗВР? Ведь доллар же падал весь прошлый год и в начале этого года! На примере российских ЗВР мы прекрасно видим, если доллар падает, то ЗВР растут за счет переоценки. Причем на приличную величину идет переоценка, ведь евро вырос к доллару на 20% за последний год. Исходя из этого можно сделать вывод, либо доля евро очень низкая в структуре китайских ЗВР, поэтому и нет никакой переоценки, либо они что-то скрывают и эти данные, которые мы получаем, достаточно условны.

Очень интересно будет посмотреть за динамикой доллара ко всем валютам ближайшие несколько дней. Будет ли он укрепляться? В течение нескольких дней, начиная с сегодняшнего, Минфин США планирует разместить облигаций на 258 млрд долларов! (https://t.me/MarketDumki/174) Это рекордное за всё время недельное размещение! Напомню, что последнее время отношение к американским гособлигациям резко негативное. Рекордные короткие позиции стоят по трежерям и все ожидают дальнейшего роста доходности. Это сейчас один из самых overcrowded трейдов, т.е. все ставят на один и тот же исход, что доходность будет и дальше расти, а цена падать.

Возникает вопрос, а как же тогда Минфин США будет размещать новые облигации, если к ним такое негативное отношение сейчас? Складывается ощущение, что «правильным банкам и людям» сейчас дают хорошую возможность зайти по хорошим ценам и под хороший процент на американский долговой рынок. И через какое время, вероятно, мы увидим более низкую доходность, да и доллар будет гораздо крепче, чем сейчас. В какой-то момент может возникнуть приличная нехватка долларов в системе, учитывая набирающую ход программу QT (писал в телеграмме https://t.me/MarketDumki/129) от ФРС, а также те огромные заимствования, которые планирует сделать Минфин США.

Вот и вернулась нефть в рублях на уровень 3600. И никакой доллар не падал до 52, как прогнозировали многие эксперты, когда нефть доходила до 71$ за баррель,. Почти 3 месяца нефть в рублях была выше 3600 руб, и доходила практически до 4000 руб за баррель. Ничего необычного не было в том, что рубль еле-еле укреплялся на фоне роста цены на нефть. Тоже самое было и в начале 2000-х годов, когда нефть подорожала почти в 10 раз за 7 лет. Писал про это подробно в телеграмме в конце декабря (https://t.me/MarketDumki/64). Просто тогда ЦБ выкупал все излишки долларов, а теперь это делает Минфин. Суть от этого не меняется. Так устроена российская экономика. Так что о 50 рублях за доллар лучше забыть навсегда.

Если даже нефть вдруг опять начнет расти и превысит 70$ за баррель, что очень маловероятно, то просто нефть в рублях превысит 4000 рублей за бочку, но 50 рублей за бакс не будет. А судя по тому как жестко сливали акции крупнейшей нефтяной компании в мире Exxon Mobil (https://t.me/MarketDumki/148), то высока вероятность, что 70$ за баррель мы не скоро опять увидим. 

Неплохо евро потёк вниз. Не зря я вчера заметил https://t.me/MarketDumki/132, что  с утра явно были закрыты шорты, когда eur/usd дернули до 1.2432. Позавчера во время сильного падения S&P500, пара отказывалась падать, хотя обычно именно это и происходило всегда. Вчера дернули шорты тех, кто продавал пару. Как бы говоря — «Не шортите, в этот раз доллар укрепляться не будет!» И сегодня всё поехало вниз. Цель снижения 1.2090. Важнейший уровень. Это максимум сентября 2017 года. Если его проходим вниз, то с большой долей вероятности, можно говорить о завершении роста европейской валюты.

Также очень интересная ситуация с йеной. Описал сегодня интересный сценарий https://t.me/MarketDumki/136, при котором пара может улететь на 120 и даже выше. Для этого нельзя закрывать неделю ниже 108! 

По рублю сегодня сильный сигнал был на покупку (https://t.me/MarketDumki/137), когда рубль отказывался укрепляться на фоне супер успешного аукциона Минфина по размещению ОФЗ. Спрос был огромный, везде успели написать, что вокруг рубля прям эйфория какая-то началась, и к вечеру он начал падать.

Последнее время на похоронах бакса уже порвали минимум 10 баянов! Пора и вырасти теперь баксу. А то явно сложился некий consensus trade, когда все знают, что надо продать доллар и это принесет прибыль. В Сипи уже наказали лонгистов, теперь пора наказать шортистов доллара.

На прошлой неделе наконец-то началась коррекция на американском рынке акций. Доу джонс потерял почти 1100 пунктов за неделю.Основное падение пришлось на пятницу, когда Доу упал на 666 пунктов. Прям сакральное число для американского рынка (https://t.me/MarketDumki/127). Почему рынок начал падать? Ведь как пишут многие эксперты, прибыли у компаний увеличиваются, поэтому рынок будет расти весь год, и нет никаких причин для коррекций. Также все ведущие сми запели об ускорении роста мировой экономики. Поэтому рынкам не о чем беспокоиться.

Так ли это на самом деле? Все эти обоснования у меня вызывают буквально гомерический хохот! Достаточно просто посмотреть на рост американского рынка с 2009 года и на рост ВВП за этот же отрезок времени. Что мы увидим? Рынок вырос за это время в 4 с лишним раза с 666 пунктов по S&P500 до 2870. Это одно из самых мощных ралли за всю историю фондового рынка в США. А вот темпы роста ВВП с 2009 года самые слабые со времён 2-ой мировой войны. Небольшой когнитивный диссонанс возникает, не правда ли?

Серебро падает на 2.5%. Именно серебро и золото показывало, что слабость доллара будет временной. Серебро очень слабо выглядело на фоне рекордного падения бакса в январе. Писал ранее в телеге https://t.me/MarketDumki/105, что там очень медвежья картина сформировалась. И вот бакс начал разворачиваться (https://t.me/MarketDumki/122) и серебро естественно пошло колом вниз. А по-другому и не могло быть. Не может быть такой ситуации, что доллар долго падает, а драгоценные металлы не растут. Что-то значит не так пошло. Время слабого доллара подошло к концу. Порвали 10 баянов на его похоронах и хватит.

Продолжает сужаться спред между доходностью 10 — летних американских и российских гособлигаций. На практики это означает, что инвестор стоит перед выбором, вложить ему деньги в американские гособлигации под 2.7% годовых в долларах или в российские ОФЗ под 7.4%, но в РУБЛЯХ! Не так уж и привлекательно теперь выглядит доходность по рублевым инструментам, как это было год назад. А с учетом того, что потенциал укрепления у рубля с текущих уровней минимальный, если есть вообще какой-то (писал подробнее в телеграмме https://t.me/MarketDumki/75), то 2.7% годовых в долларах выглядят явно безопасней и привлекательней.

Всё-таки не стоит забывать, что рубль — это высокорискованная валюта, которая при любых неприятностях на мировых рынках будет падать.  Понимаю, что сейчас слово «РИСК» является ругательным на рынке, но долго так не будет продолжаться. Особенно насторожило на прошлой неделе высказывание одного американского миллиардера Рея Далио, когда он сказал, что те, кто будет сидеть в кэше в этом году, будут чувствовать себя дураками. Странное высказывание. Сидя в кэше еще никто не разорялся, а вот от покупок акций после 15 месяцев непрерывного роста, можно легко остаться без штанов.