Блог компании Иволга Капитал | Первичный рынок ВДО в не худшем из январей (3,6 млрд р. при купоне 18,4%)

С одной стороны, сумма первичных размещений высокодоходных облигаций в январе 2024 – всего 3,6 млрд р., и это мало. С другой, это почти в 2,5 раза больше, чем в январе 2023. Поэтому отложим скепсис до следующих наблюдений.

К тому же эмитенты ВДО занимают деньги не то, чтобы дорого. Ключевая ставка 16%, а средний первый купон новых выпусков – 18,35%. В декабре, половина которого прошла при КС, равной 15%, средний первый купон был на 0,5% выше (18,82%). И это первый купон, а эмитенты делают оферты и понижающие «лесенки» купонных ставок. Так что реальные затраты вряд ли выше 17-18%. Для среднего кредитного рейтинга ВВ. В общем, в соперничестве с банковским кредитом, вероятно, лидирует не кредит.



И это важно. Да, деньги дорогие, просто окупить их – уже задача. Однако эмитенты облигаций по доступности денег точно и их стоимости, видимо, свою конкурентную среду должны переигрывать. А это и в пользу их жизнеспособности, и в стимул самому рынку розничных облигаций оставаться востребованным.

Что до организаторов, по одному месяцу нормального рэнкинга не сделать. Иволга на первой строчке, как и в прошлом году. Остальные выводы будем делать на цифрах февраля-марта.