❗️Главный враг ГАЗПРОМА? Обзор компании Siemens Energy❗️

Заголовок громкий, а потому все хотят узнать, о чем речь. Не буду томить и сразу расскажу историю, как турбину Газпром так и не получил. А затем перейдём к обзору компании Siemens Energy(спойлер — компания сочетает в себе оборудование для нефтегаза и возобновляемую энергетику, диверсифицированы так диверсифицированы)

О событиях:

14 июня 2022 года Siemens Energy не смогла вернуть турбину для «Северного потока» в Россию из-за санкций. Турбины используемые для закачки газа в трубы отправили в Монреаль на плановое техническое обслуживание. После ремонта их должны были вернуть. Однако из-за санкций сделать это не удалось.

В тот же день «Газпром» сообщил о сокращении поставок газа в Германию со 167 млн до 100 млн кубометров в сутки. Компания связала снижение поставок с задержкой поставки оборудования для компрессорной станции «Портовая». Которая обеспечивает нагнетание газа в газопровод «Северный поток» длиной 1,2 тыс. км.

15 июня «Газпром» заявил, что отключит ещё одну турбину, без которой компания сможет поставлять не более 67 млн куб. м газа в сутки
17 июля замминистра природных ресурсов Канады заявил, что правительство Канады активно обсуждает с Германией турбины, о которых идет речь, и работает над решением.

7 июля Министр экономики Германии Роберт Хабек призвал Канаду решить вопрос с поставкой турбины для газопровода «Северный поток». По его словам, это лишит президента России Владимира Путина отговорок, чтобы сокращать поставки газа. Он заявил, что вопрос необходимо решить до начала ремонтных работ 11 июля. Также он предложил передать турбину не России, а Германии.

13 июля Канада освободила все оборудование «Газпрома» от действия санкций до конца 2024 года.

17 июля Канада самолётом отправила Siemens Energy турбину для компрессорной станции «Портовая» газопровода «Северный поток».

20 июля Компания «Газпром» сообщила, что не получила ответа немецкого холдинга Siemens на запрос о предоставлении документов, позволяющих установить направленную на ремонт турбину для «Северного потока».

23 июля Турбина для «Северного потока» должна была отправиться на пароме из немецкого Любека в Хельсинки, а оттуда сушей в РФ, но из-за отсутствия необходимых документов со стороны «Газпрома» этого сделать не удалось.

24 июля Siemens Energy направила «Газпрому» выданную Канадой экспортную лицензию, которая разрешает ремонтировать, обслуживать и транспортировать до конца 2024 года турбины для «Северного потока»

25 июля «Газпром» заявил, что остановит эксплуатацию турбины Siemens на компрессионной станции «Портовая». В компании решение объясняют необходимостью проведения ремонтных работ. Из-за вывода турбины из эксплуатации прокачка по «Северному потоку» должна сократится на 33 млн куб. м в сутки. На фоне сообщений о сокращении экспортных объемов цены на газ в Европе выросли приблизительно на 8 %.

Компания Siemens Energy заявила, что сейчас у нее нет доступа к турбинам на компрессорной станции «Портовая» и она не получала от «Газпрома» сообщений о неполадках в работе агрегатов. Ранее зампред российской компании Виталий Маркелов сообщил, что несколько турбин на «Портовой» находятся в простое, так как Siemens не выполняет работы по их ремонту.

29 июля Заместитель председателя правления «Газпрома» Виталий Маркелов заявил, что для нормализации процесса по ремонту «Северного потока» нужны официальные разъяснения о санкциях от Европейского союза и Великобритании. Он отметил, что отправка турбины для «Северного потока» из Канады в Германию вместо РФ не соответствует условиям контракта, теперь российской компании нужны гарантии неприменения санкций по двигателям для трубопровода.

3 августа «Газпром» получил от властей Германии решение, подтверждающее возможность прохождения турбиной таможни до конца июля 2023 года. Глава ФРГ Олаф Шольц заявил, что со стороны Германии не существует никаких препятствий к транспортировке турбины в РФ и не хватает лишь согласия со стороны «Газпрома». Но в «Газпроме» считают, что санкционные режимы и несоответствие существующей ситуации контрактным обязательствам со стороны Siemens делают поставку турбины в РФ невозможной.

11 августа канцлер Германии Олаф Шольц призвал Россию забрать турбину для «Северного потока»

19 августа Компания Siemens Energy предложила в Твиттер создать для турбины «Газпрома» плейлист в музыкальном стримминговом сервисе Спотифай. Компания начала с песни «So Lonely» («Так одиноко») группы The Police. «Газпром» в ответ Siemens предложил включить песню «Breaking the Law» («Нарушая закон») хэви-металл группы Judas Priest.

👆Конечно, быть может, многое из написанного выше и не соответствует действительности. Всё-таки, каким источникам доверять в таких вещах, каждый решает сам и не всегда правильно🤷🏻‍♂️😁 Но в любом случае, уверен, что было интересно. Что я вижу из этого? Что, возможно, Газпрому и не сильно была нужна эта турбина. А значит, Siemens может и не быть главным врагом😏

❗️Враг или не враг — наша задача заработать. Начнём с краткого описания

Siemens Energy — немецкая компания, производитель оборудования для энергетической отрасли, в том числе и возобновляемой энергетики. Создана в апреле 2020 года отделением энергетического подразделения концерна Siemens в самостоятельную компанию; концерн сохраняет 35 % акций компании.

Сегменты бизнеса:

Газ и электроэнергетика — оборудование и технологии для электросетей (в первую очередь высоковольтных), оборудование для электростанций (газовые и паровые турбины, генераторы, контрольные системы), оборудование для нефтегазовой и других отраслей промышленности; 64 % выручки.

Возобновляемая энергетика — контрольный пакет акций (67 %) в испанской компании Siemens Gamesa Renewable Energy; проектирование, производство и установка ветрогенераторов; 36 % выручки.

Географическое распределение выручки:

Европа, СНГ, Ближний Восток и Африка — 49 %
Германия — 8 %
Америка — 28 %
США — 17 %
Азия и Австралия — 22 %
Китай — 6 %.

Продукция компании:

📍Производство энергии на ископаемом топливе (газотурбинные электростанции, электростанции комбинированного цикла (ПГУ) и паротурбинные электростанции)

📍Газовые турбины, паровые турбины, генераторы и компрессоры

📍Производство энергии из возобновляемых источников (прежде всего, за счет преобразования энергии ветра и гидроэнергии)
АСУ ТП, электротехническое оборудование и информационные технологии для электростанций.

📍Решения по техобслуживанию электростанций и их АСУ ТП, включая обучение и консультирование

📍Сервисное обслуживание компонентов (газовых турбин, паровых турбин и компрессоров для промышленного применения)

📍Нефть и газ:

-для нефтегазовой промышленности: решения по увеличению давления для повышения отдачи нефтяных и газовых месторождений (Depletion Compression), готовые решения для магистральных трубопроводов, плавучие установки для добычи, хранения и отгрузки нефти (FPSO — Floating Production, Storage and Offloading), а также нефтеперерабатывающие заводы

-для обрабатывающей промышленности: стандартные изделия, компрессорные линии, модульные и выполненные под конкретные требования заказчика

-для производителей энергии промышленного и коммунального назначения: промышленные газовые турбины, компактные паровые турбины, промышленные паровые турбины, когенерационные установки, паровые турбины для солнечных электростанций

📍Передача электроэнергии: продукция и решения в области высоковольтного распределения энергии, готовые трансформаторные подстанции и силовые трансформаторы, оборудование для высоковольтных линий постоянного тока (HVDC)

Пару интересных фактов о компании Siemens, ведь Siemens Energy — всё таки дочка, хоть и относительно самостоятельная сегодня. Siemens существует как публичная компания с 1899 года. Среди известных прорывных изобретений:

— первый в мире троллейбус;

— первый в мире высокоскоростной локомотив;

— первый в мире имплантируемый кардиостимулятор;

— создала электромобиль в 1905 году Siemens Schuckert Electric Victoria Model B;

— еще Siemens это строительства АЭС, полупроводники, локомотивы, пассажирские лайнеры, ветропарки и многое другое.

❗️Давайте посмотрим на финансовые результаты компании

Активы: 51,17 млрд €
Обязательства: 33,98 млрд €
Собственный капитал: 17,18 млрд €
Общий долг: 3,15 млрд €
Денежные средства и эквиваленты: 5,8 млрд €
Чистый долг: отрицательный

Долговая нагрузка:


👆Мы видим, что собственный капитал компании растёт, как и собственные средства. А долг, наоборот, уменьшается. Хороший знак.

📍Debt Ratio — 0.66 (до 0,5 — оптимально, приемлемо не более 0.70)
(Обязательства поделить на активы)
---
📍Debt/Equity — 1.97 (до 1.0 — оптимально)
(обязательства поделить на собственный капитал)
---
📍Net Debt/EBITDA — ✅отрицательный
(чистый долг поделить на прибыль до вычета налогов, процентных платежей и амортизации)

Отношение обязательств к собственному капиталу слегка настораживает. Но чистый долг компании отрицательный(значит денег на счету и краткосрочных инвестиций БОЛЬШЕ, чем долгов. То есть компания может погасить текущие долги досрочно и еще останутся деньги)


👆С момента выделения в отдельный бизнес(с 2020г), прибыль и выручка компании снижались и в данный момент компания убыточна.
Однако есть позитивные моменты:

— Положительная EBITDA(прибыль до вычета налогов, процентов и амортизации)

— Положительный Free Cash Flow(FCF — свободный денежный поток)

— Главный плюс — прогнозы на ближайшие несколько лет. О них и поговорим подробней👇


Уже в 2023г. компания становится прибыльной, и её чистая прибыль будет расти на 60% в год.

💡Могу сказать, что компания является или лучше будет сказать, планирует быть дивидендной историей. Они уже выплатили дивиденды в марте этого года. По итогам 2022г от дивидендов отказались, «поскольку чистой прибыли нет». Это намекает нам на то, что компания будет радовать инвесторов дивидендными выплатами, когда через год выйдет на чистую прибыль.

Поскольку компания убыточна, о рентабельности говорить не получится.

❗️Переходим к стоимости акций. Дорого или дешево?


📍P/S — 0.36, что ниже рынка и значительно ниже конкурентов.
(Price to Sales, капитализация(цена всех акций) к выручке)
---
📍P/B — 0.79 — говорит о недооценке. Акции стоят дешевле собственного капитала компании.
(Price to Book Value, капитализация к собственному капиталу)
---
📍EV/EBITDA — 12.7
(Справедливая стоимость(капитализация+чистый долг) к прибыли до вычета налогов, процентов и амортизации)

👆это из положительного. P/E у нас нет, так как компания убыточна. Но по прибыли до вычета налогов, процентов и амортизации(EBITDA), мы видим, что компания оценена справедливо.

Повторюсь. P/E у нас нет, НО! Рынок живёт ожиданиями и ожидают все… будущую прибыль или рост! А компания известная, и сама прогнозы даёт и её отслеживают множество аналитиков, которые также прогнозируют её прибыль. Перейдём к прогнозам и рассчитаем прогнозный P/E на следующие годы.


Рост выручки на ближайшие годы будет увеличиваться. Это важно понять: не выручка будет увеличиваться(это хорошо), но главное другое. Главное именно то, что выручка будет расти быстрей и быстрей. Именно эти ожидания рынок и закладывает в цену.

Например, у какой-то огромной сформировавшейся компании, выручка будет расти, но на 2% в год либо стабильно, либо уменьшаться(на 1,5% вырастет). Вот именно такие компании и торгуются ниже рынка, ведь они либо стоят на месте, либо стагнируют, пусть и платят щедрые дивиденды или проводят байбэки.

Поэтому, рост РОСТА выручки — очень важный и позитивный момент.


Исходя из прогнозов чистой прибыли, я подсчитал fwd P/E(прогнозируемый на следующие годы)

fwd P/E(2023) — 34
fwd P/E(2024) — 15
fwd P/E(2025) — 13

То есть, коллеги, за вот эти дешевые показатели — инвесторы сегодня и держат, и покупают акции этой компании.

❗️Драйверы роста:

— 2024г будет годом бычьего рынка и перехода к ослаблению денежно кредитной политики, а значит возобновлением экономического роста.

— инвестиции последних лет в нефтегазовую отрасль оставляли желать лучшего. Что неизбежно приведёт и уже начало приводить к тому, что нарастить нужные нефтяные объёмы — проблематично. Поэтому на волне рекордных прибылей нефтегазовых компаний, можно ожидать инвестиций в эту отрасль, что будет только на руку Siemens Energy.

— Более 35% от выручки компании занимает ветроэнергетика. Столкнувшись с энергетическим кризисом, после победы над инфляцией и восстановлением экономического роста, прогнозируются развитие и инвестиции сектора возобновляемой энергетики.

❗️Прогнозы аналитиков и СПРАВЕДЛИВАЯ стоимость


Мы видим, что прогнозы не так уж и оптимистичны. +22% в течении года.


Сейчас акции стоят 17,36€ при 27,8€ справедливой стоимости по DCF(дисконтированным денежным потокам)

💡Однако рынок на коротком промежутке времени — Voting machine. Поэтому, если в сердцах инвесторов, как институциональных(по большей части), так и розничных, не окажется компания Siemens Energy, то и рост в ближайшее время акциям не светит. В долгосрочной же перспективе, рынок это weighting machine. Если перспективы компании не изменятся в худшую сторону, то со временем стоимость приходит к справедливой.

❗️Риски

— Дорогой газ, как бы это смешно не казалось для компании, которая производит оборудование для энергетического сектора. От цен на энергетику зависят все компании, на сегодняшний день. Как и их рентабельность.

— Кризис в Европе, связанный с инфляцией и слабыми звеньями ЕС(странами, у которых долговые трудности)

Не инвестиционная рекомендация, лишь моё мнение

✅Если и инвестировать в возобновляемую энергетику, то лучше с такими компаниями, как Siemens Energy. Так как она занимает лишь чуть более 35% от бизнеса, а остальная часть — это именно то, что актуально сегодня, т.е. нефть и газ. Компания будет поставлять оборудование нефтегазовому сектору до тех пор, пока мир не перейдёт на чистую энергетику. С её же помощью, кстати и перейдёт😉И если у компаний, которые занимаются только зеленой энергетикой — зачастую высокий долг или они размывают доли акционеров(печатают акции), чтобы поддерживать свою деятельность, то у таких компаний, как Siemens Energy — есть запас прочности.
Да, она действительно стоит дешево, но результаты не впечатляют, как и прогнозы(хотя с прогнозами дела и обстоят лучше). Поэтому ступенчатый набор позиции в приоритете(не стоит брать сразу на всю сумму, которую решено выделить на эту компанию).И вообще, на падающем рынке и в такие трудные времена — всегда лучше оставлять пространство для манёвра, а именно — кэш. И чтобы добрать дешевле классные компании, и чтобы обеспечить должный уровень безопасности.

---
Кстати, у нас уже собралась, пожалуй, самая крупная база свежих обзоров российских компаний. Вот ссылка -

t.me/investassistance/1183

---

Понравилось? Ставьте 👍и подписывайтесь! Дальше — больше!

А вы держите акции этой компании? И напишите обязательно, какие еще компании рассмотреть! Уже почти все предыдущие просьбы выполнены!