Новости рынков | Алексей Заботкин о жесткой ДКП, бюджетной политике, экономике России и конфликте на Ближнем Востоке — интервью Ведомостям

Зампред Банка России Алексей Заботкин в интервью «Ведомостям» объяснил, почему регулятор отказывается от излишней мягкости, как ключевая ставка на самом деле влияет на компании, какое влияние на решения ЦБ оказывает бюджетная политика и конфликт на Ближнем Востоке.

Экономика и перегрев

— Календарный фактор мог снизить показатель ВВП I кв примерно на 0,5 п.п. 

— ЦБ оценивает динамику I кв как сдержанный, но положительный рост г/г. 

Мандат ЦБ и высокая ставка

— ЦБ не видит оснований расширять свой мандат и включать отдельную цель по росту ВВП. 

— Дополнительная мягкость ДКП дала бы не рост экономики, а более высокую инфляцию и более дорогие инвестиции.

— ЦБ считает текущий цикл первым полноценным случаем охлаждения внутреннего спроса через контрциклическую ДКП. 

Бизнес, инвестиции и ставка

— У малого бизнеса есть ухудшение настроений за последние 6–9 месяцев, но признаков глубокого провала в сегменте нет.

— ЦБ не считает, что инвестиции остановились. В 2026 г. они будут немного ниже, но останутся вблизи исторических максимумов 2024 г.

— ДКП не является чрезмерно жесткой: при таком сценарии уже был бы заметный спад ВВП, рост безработицы и инфляция ниже цели.

Бюджет, нефть и Ближний Восток

— Конфликт на Ближнем Востоке влияет на инфляцию разнонаправленно. 

— Дезинфляционный вклад бюджета, который закладывался осенью, пока не реализовался. 

— Снижение ключевой ставки уже уменьшает расходы бюджета по долгу с плавающей ставкой и субсидируемым льготным программам.

— Бюджетное правило важно для ЦБ как инструмент предсказуемости госполитики. 

Инфляция и рубль 

— Недельное снижение цен весной ЦБ не считает дефляцией. Для регулятора важнее месячная статистика и устойчивые компоненты инфляции.

— Укрепление рубля в начале 2026 г. помогло снижению инфляции, но ЦБ считает, что решающую роль играют структурные факторы.

— Инфляционные ожидания населения не растут, но и не снижаются. Это ограничивает пространство для дальнейшего снижения ключевой ставки.

Потенциал экономики и рынок труда 

— ЦБ оценивает потенциал экономики через рынок труда и инфляцию. 

— Регулятор считает, что экономика все еще находится немного выше потенциального уровня, а не ниже него.

Источник: www.vedomosti.ru/economics/characters/2026/06/11/1205093-aleksei-zabotkin-provodimaya-denezhno-kreditnaya-politika-sootvetstvuet-tekuschim-obstoyatelstvam