❗️❗Московская биржа: курс на снижение.

Вообще в моменте на акции Мосбиржи мы смотрим скорее нейтрально-негативно. Если смотреть их последний отчет за первый квартал 2025 года, то там наблюдается значительное снижение процентных доходов, что привело к падению чистой прибыли на 32,7%. Выручка сократилась на 15,9% г/г, а скорректированная EBITDA — на 31,6%. Основная проблема — глубокое падение процентных и прочих финансовых доходов: с 19,4 млрд рублей в первом квартале 2024 года до 10,1 млрд рублей в этом году. Это связано с оттоком клиентских средств с биржевых счетов и общим снижением доходности на рынке. Чистый процентный доход формируется за счет инвестиционного портфеля биржи и операций с депозитами клиентов, и его сокращение — главный риск для Мосбиржи в ближайшие годы, особенно на фоне снижения ключевой ставки.

Несмотря на рост комиссионных доходов на 27% (до 18,5 млрд рублей) благодаря новым продуктам, таким как фьючерсы на глобальные активы и расширение линейки биржевых фондов, этого недостаточно для компенсации потерь по процентным доходам. Компания сохранила высокую маржинальность (EBITDA-маржа — 61%), но снижение прибыли и EBITDA нельзя игнорировать — это сигнал о новых вызовах, связанных с изменением поведения клиентов. Из позитива можно отметить рост маркетплейса Финуслуги (доходы +69,5%, превысили 1 млрд рублей) — это перспективное направление, но пока оно требует повышенных расходов и не компенсирует общее ослабление финансовых показателей.

Такое положение дел у компании для нас не сюрприз, мы это давно прогнозировали и поэтому на прошлой ребалансировке снижали долю акций Мосбиржи в клубных портфелях, а на текущей ребалансировке полностью из них вышли.

Мы полагаем, что по мере снижения ключевой ставки процентные доходы Мосбиржи будут падать и дальше, поэтому среднесрочно это не наш фаворит в секторе. Наш текущий таргет по акциям Мосбиржи — около 260 рублей за акцию на горизонте года, но по мере снижения ключевой ставки таргет может быть дополнительно пересмотрен вниз.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

---

Держите акции Мосбиржи в своем портфеле?