❗️❗Ipo jetlend: стоит ли принимать участие?

На мой взгляд, эмитент действительно достаточно неоднозначный, а их оценка на IPO завышена относительно их справедливой стоимости в разы.

Сам ДжетЛенд делает в рекламе упор на предыдущие темпы роста и рост самой отрасли. Однако, во-первых, размер самой отрасли сейчас крошечный. Годовой объем рынка — около 36-40 млрд. рублей. Это очень мало, у нас средние облигационные выпуски размещаются в несколько миллиардов рублей, то есть весь рынок — это буквально несколько выпусков не очень больших по размеру размещения биржевых облигаций. Во-вторых, темпы роста отрасли замедляются. Если за 2023 год темпы роста составили +62% г/г, то за 2024-й год — только +26% г/г, то есть ранее рост был на низкой базе.

В-третьих, конкуренция в отрасли стремительно растет и если смотреть динамику выдачи у крупнейших краудлендинговых платформ в начале 2025 года, то у ДжетЛенда неожиданно снизился объем выдач, и по этому показателю в начале года они уступили лидирующее место другой конкурирующей платформе. Причем рынок высоко консолидирован, и конкуренция только нарастает, а это значит, что возможно игрокам придется снизить комиссии за выдачу займов для удержания своей рыночной доли, что будет дополнительно негативно влиять на темпы роста выручки. Поэтому к будущим темпам роста у нас существенные вопросы.

Вдвойне вопросы в связи с тем, что мажоритарии на IPO планируют продать часть своего пакета в рынок и возникает логичный вопрос зачем бы им это делать, если они к 2030-му году ждут роста выручки компании в 15 раз?

Если же говорить про самого эмитента, то компания небольшая, численность персонала всего 132 человека. Отчетность у них слабая, они убыточны уже на операционном уровне и тратят больше денег, чем зарабатывают. Долговая нагрузка повышенная, баланс слабый. И IPO тут не поможет, так как они собираются тратить деньги от размещения акций в ходе IPO на свое продвижение и развитие, а не на снижение долговой нагрузки и увеличение эффективности.
Плюс отзывы по самой платформе не очень однозначные, у многих наблюдаются сложности с выводом денег из-за низкой ликвидности займов и забрать оттуда свои деньги досрочно можно только продав займы с большим дисконтом.

Сама оценка дорогая, зарубежные конкуренты торгуются с p/s в диапазоне 1.0-1.9, а выходит компания на IPO с форвардным мультипликатором p/s около 7.3х, что очень дорого, тем более с учетом вопросов к бизнесу. Поэтому мы, конечно, в этом IPO не участвуем.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻 https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

----

А вы что думаете об этом IPO? Будете участвовать?