Seagen

Pfizer согласилась заплатить $43 млрд за биотехнологическую компанию Seagen ($229/акцию с премией в 16% к цене вчерашнего закрытия). Котировки последней выросли вчера после появления новости на 14,5%.

Напомним, что в июле 2022 г. переговоры о приобретении Seagen вела Merck, оценив Seagen более чем в $40 млрд. Merck могла договориться о покупке по цене выше $200 за акцию, однако сделка сорвалась. Данная компания — основной конкурент Pfizer, производящий блокбастер Keytruda. Приобретение Seagen диверсифицирует портфель противораковых препаратов Pfizer и укрепит ее позиции по отношению к Merck.

Тем не менее отметим, что выручка Seagen за 2022 г. составила всего $2 млрд (2% от выручки Pfizer), поэтому мы считаем, что консолидация финансовых показателей купленной компании мало повлияет на выручку и прибыль Pfizer. Кроме того, Seagen убыточна ($610 млн по итогам 2022 г.) и начнет генерировать значительную прибыль лишь в 2025 г. (консенсус-прогноз — $521 млн).

Даже если Seagen удастся выйти на этот показатель, ее оценка все равно выглядит все еще достаточно завышенной (P/E 71,4 в 2025 г. и 33 в 2026 г. против P/E Pfizer 2023П в районе 11,5).

( Читать дальше )

Сделки инсайдеров SGEN:
16 августа 2022 - HIMES VAUGHN B продал акции SGEN
Сумма сделки: 259.9 тыс долларов

( Читать дальше )

Сделки инсайдеров SGEN:
16 августа 2022 - DANSEY ROGER D продал акции SGEN
Сумма сделки: 724.1 тыс долларов

( Читать дальше )

Сделки инсайдеров SGEN:
16 августа 2022 - SIMPSON TODD E продал акции SGEN
Сумма сделки: 334.8 тыс долларов

( Читать дальше )

Сделки инсайдеров SGEN:
16 августа 2022 - ROMP CHARLES R продал акции SGEN
Сумма сделки: 300.4 тыс долларов

( Читать дальше )

Сделки инсайдеров SGEN:
16 августа 2022 - LIU JEAN I продал акции SGEN
Сумма сделки: 279.0 тыс долларов

( Читать дальше )

Сделки инсайдеров SGEN:
05 июля 2022 - ROMP CHARLES R продал акции SGEN
Сумма сделки: 127.8 тыс долларов

( Читать дальше )

Merck ведет переговоры о приобретении Seagen и может в ближайшие недели договориться о покупке биотехнологической компании, специализирующейся на средствах для борьбы с раком, оценив ее более чем в $40 млрд.

Стороны могут договориться по цене выше $200 за акцию Seagen (премия 14,2% к вчерашнему закрытию) и намерены заключить сделку еще до объявления квартальных результатов Merck, запланированного на 28 июля.

Нет никаких гарантий, что компании заключат сделку, поскольку она, на наш взгляд, привлечет пристальное внимание антимонопольных органов. Если же она состоится, приобретение Seagen позволит Merck диверсифицировать портфель противораковых препаратов. Напомним, что на пользующийся огромным спросом препарат Keytruda, самый продаваемый в широком ассортименте продукции Merck, приходится $17,2 млрд (35% от общей выручки компании за прошлый год).

Выручка Seagen за 2021 г. равнялась всего 3,2% доходов Merck, поэтому мы считаем, что консолидация финансовых показателей приобретенной компании мало повлияет на оценку Merck, а значит, сделка не должна существенно изменить стоимость акций Merck. Кроме того, Seagen остается убыточной компанией (-$690 млн по итогам 2021 г.) и начнет получать значительную прибыль не ранее 2026 г., когда, согласно среднерыночному прогнозу, покажет прибыль в $1,5 млрд. Даже если Seagen удастся выйти на этот показатель, оценка компании все равно представляется завышенной: по P/E 2026П она оценивается на уровне 22,7, тогда как коэффициент P/E 2022П Merck находится в районе 12,6.

Согласно нашей DCF-модели, справедливая стоимость акций Merck составляет $100 за штуку, что предполагает потенциал роста в 7% от текущих уровней и, следовательно, рейтинг «Держать».

Вахрамеев Сергей
Синара ИБ

Сделки инсайдеров SGEN:
28 июня 2022 - DANSEY ROGER D продал акции SGEN
Сумма сделки: 2.8 млн долларов

( Читать дальше )

Сделки инсайдеров SGEN:
17 июня 2022 - HIMES VAUGHN B продал акции SGEN
Сумма сделки: 181.4 тыс долларов

( Читать дальше )