Qe

Так было всегда, так всегда будет… когда необходимо объяснить, почему куб не сможет пройти через круглое отверстие, только экономист может вам сказать, что это возможно… нужно лишь немного изменить теорию. И даже когда у них хватает ума (подкрепленного денежными грантами) заниматься неподатливыми проблемами “кубиков” и “круглых дыр”, при затрагивании темы об ими горячо любимой кейнсианской религии вуду, называемой количественным смягчением (Quantitative Easing), в ответ мы всегда слышим одно: нам нужно больше! И это даже если экономисты недостаточно наивны для понимания того, что QE работала во всех ее 4 вариациях (логично, чтобы не запускать пятую, четвертая стала неограниченной). Очень интересно наблюдать за тем, как они выступают с витиеватыми, запутанными и умалишенными объяснениями о необходимости запуска очередного раунда QE. Ниже я постараюсь представить подобное графическое объяснение происходящих процессов, которое должно понравиться экономистам и о котором они должны действительно задуматься.   
 


( Читать дальше )

Заседание ФРС сегодня. Стейтмент будет опубликован в 22:15мск.

• возможно ФРС расширят свое медиа-взаимодействие с рынками
• возможно что-то скажут относительно операции Twist, к-я заканчивается в декабре
• ФРС может добавить к покупкам MBS еще и казначеские облигации в рамках QE3

Протокол от сегодняшней встречи выйдет в середине ноября.


Текущая политика ФРС помогает поддержать рынок, влияние на экономику достигается за счет «wealth effect».  Низкие ставки заимстования сокращают расходы для компаний по обслуживанию долга, стимулируют их больше занимать и выкупать свои акции с рынка, если они дешевые.

Опрос bloomberg 60 экономистов:

• 60% — QE3 продлится до конца 2013 года.
• 51% — политика QE3 улучшит занятость
• средний месячный NFP в 2013 составит +113 тыс. чел.

Первичные дилеры считают, что ФРС продолжит покупать трежерис после завершения Твиста.

 China's central bank governor has warned that quantitative easing policies worldwide could cause inflationary risks, state news agency Xinhua said on Saturday.

 The remarks by People's Bank of China (PBOC) Governor Zhou Xiaochuan come even as analysts credit policy easing from G4 central banks — the U.S. Federal Reserve, the European Central Bank (ECB), the Bank of Japan and the Bank of England — in the third quarter of the year as underpinning business confidence.

 Chinese data on Saturday offered a sign that G4 policy easing was being felt in the world's second biggest economy, with trade numbers showing exports grew at roughly twice the rate expected in September while imports returned to the path of expansion.



( Читать дальше )

Табличку взял из рисеча Грандис Капитал:
 

DeutscheBank — влияние QE3 на экономику США и рынки:

• QE3 до конца 2013 года составит $800 млрд
• Это опустит доходности казначейских облигаций на 50 бп
• рынок акций поднимется на 3% больше, чем без QE3
• цены на на недвижимость вырастут на 2% больше
• QE3 усилит ВВП на 50 бп
• создаст 500 тыс рабочих мест
• безработица сократится на 0,3пп 

QE3 неэффективно, запуск QE4 ожидается к концу 2012г — аналитик Morgan Stanley


 
Нью-Йорк. 24 сентября. ИНТЕРФАКС-АФИ — Третий раунд количественного смягчения (QE3), вероятнее всего, будет неэффективным, в связи с чем Федеральная резервная система может объявить о начале четвертого этапа программы покупки
активов (QE4) к концу 2012 года, заявил аналитик Morgan Stanley Адам Паркер, слова которого передает агентство Bloomberg.

Теперь можно готовится к плохому развитию событий, так как куе3  не поможет, а последующие тем более.Экономика в опасности)

Синяя — средняя по стране ставка по 15летней ипотеке, красная — общий объем ипотечных кредитов



( Читать дальше )

(написано по прочтении статьи Асвата Дамодарана на ту же тему, с которой я полностью согласен, так что свободно владеющие английским могут читать сразу классика)

Если отбросить конспирологические zerohedge-style теории типа того, что это ФРБ Нью-Йорка покупает акции, и прочие ничем не обоснованные вещи (не обоснованные — потому что их обычно не трудятся обосновывать, т. к. обоснований нет, либо они не подтверждаются реальными фактами), то получается, что основным механизмом влияние QE на рынок акций является воздействие на безрисковую ставку.

Действительно, безрисковая ставка доходности — краеугольный камень любой valuation. Чем она ниже, тем при прочих равных выше цена на акции. Однако, поскольку в мире существует долговое финансирование, то существуют и корпоративные облигации. И возможность в них инвестировать. И именно корпоративные облигации являются естественной альтернативой рынка акций. Поэтому оценка корпоративных облигаций, и, не безрисковая ставка, а ИХ доходность крайне важна.

( Читать дальше )

Два крупнейших мировых регулятора недавно объявили о новых программах выкупа облигаций. На первый взгляд, это просто очередное включение печатного станка, однако, по мнению Morgan Stanley, есть некоторые принципиальные отличия этих программ.
Напомню, суть OMT – это стерилизованная интервенция на долговых рынках еврозоны, которая не будет оказывать влияния на денежное обращение. Будут покупаться гособлигации со сроком погашения до трех лет, при этом не будет установлено порога по целевой доходности этих бумаг. В рамках QE3 ФРС собирается выкупать ипотечные облигации на сумму $40 млрд ежемесячно, однако это сумма вскоре дойдет до $85 млрд в год, так как регулятор будет вкладывать в покупку облигаций и доходы, полученные от владения ими.Но все это еще только на бумаге, а не на деле. 
OMT контрастирует с предыдущими программами, так как имеет неограниченный объем для скупки бондов. Размер программы ФРС тоже не имеет границ (было сказано про $40 млрд в месяц, однако срок не ограничен).  Кроме того, сходством этих программ можно назвать и тот факт, что в обоих ведомствах есть по одному противнику этой политики (Джеффри Лейкер и Йенс Вайдманн). 


( Читать дальше )