кризис

Часть вторая. Почему и как случаются экономические кризисы. Россия, 2008 год

В старом анекдоте времён 90-х годов прошлого века «новый русский» объясняет своему приятелю, в чём состоит его бизнес: «Покупаю бутылку пива за один доллар, а продаю её за три доллара. Вот на эти два процента я и живу».
Как было показано в первой части (см. smart-lab.ru/blog/252352.php), коммерческие банки в системе с центральным банком и частичным резервированием также живут «на эти два процента», которые им разрешает центробанк законодательным установлением нормы обязательного резервирования и некоторыми другими инструментами институционального насилия, важнейшим из которых является законодательно устанавливаемая учётная ставка.
Ошибочно считать, что банки «живут» на настоящие условные «два процента», которые получались бы как разница между средним процентом по выданным кредитам и средним процентом по принятым срочным депозитам. Такое возможно лишь в денежной системе с полным, 100% резервированием, и при отсутствии институциональной агрессии против деятельности экономических субъектов, которой занимается любой центробанк мира, пытаясь осуществлять социалистическую утопию централизованного планирования в денежной сфере.
Именно благодаря такому «крышеванию» со стороны ЦБ банки имеют возможность не «жить на жалкие два процента», а умножать деньги ЦБ втрое (как сейчас в России) или даже больше (как сейчас в странах Европы и США), т.е., порождать деньги фактически «из воздуха».
Но почему банки не могут увеличивать рассмотренный выше «банковский мультипликатор» до предельных величин, теоретически разрешённых ЦБ? Ведь, как мы видели, норма обязательного резервирования в РФ сейчас позволяет банкам «жить» более чем на 20 «новорусских процентов», т.е., увеличивать деньги ЦБ более чем в 20 раз.
В действительности, банки обычно предпочитают хранить на счетах ЦБ больше средств, чем предписывает им норма резервирования, так как использование «максимального плеча» влечёт значительные риски. Кроме того, кредиты могут оказываться не всегда востребованными, например, в ситуации, когда ЦБ устанавливает большую учётную ставку, вынуждая тем самым банки делать кредиты более дорогими.
Тем не менее, любое количество необеспеченных денег в экономике, так или иначе, искажает сигналы, посылаемые участникам рынков. Это приводит к появлению неоправданных структурных сдвигов, в результате чего происходят ошибочные инвестиции в производства с более длительным циклом, которых бы не было при отсутствии «лишних» кредитных денег. На практике многие инвестиционные проекты не могут быть завершены, но выясняется это лишь тогда, когда «избыточные» необеспеченные деньги уже потрачены, а дальнейшая кредитная экспансия приостанавливается или вовсе прекращается. В классическом варианте цикла происходит т.н. «кредитное сжатие», сопровождаемое снижением денежной массы и прекращением роста, а иногда и снижением денежной базы.
Посмотрим, что происходило с денежными агрегатами и кредитованием в период российского экономического кризиса 2008 г. (см. рисунок ниже). Мы видим классический «австрийский бизнес-цикл». Сначала денежная база (ДБ, синяя линия на графике) и денежная масса (М2, красная линия) растут вместе с объёмом кредитов (Кр, специально очищенных мной от кредитов кредитным организациям, показано жёлтой линией; кредиты кредитным организациям для справки показаны отдельно, голубой линией). Далее видно, как кривая денежной массы М2, поначалу обгонявшая объём кредитов, постепенно снижает наклон, и в момент кризиса (см. чёрную линию — резко падающий в это время индекс фондового рынка РТС) М2 падает ниже этого объёма.
Расширение кредита становится возможным благодаря снижению ставок по кредитам, на которые в современном интервенционистском государстве влияет, главным образом, Центральный банк. Он делает это путём установления учётной ставки, покупки активов (обычно в виде иностранной валюты) в целях первичной эмиссии (роста денежной базы), и ряда других инструментов вмешательства в деятельность экономических субъектов. Эти меры ЦБ приводят к росту инфляции на стадии экономического бума, к бурному росту фондового рынка, к постепенному росту ставок по кредитам из-за увеличения инфляции, и, в конечном счёте, к перекосу в структуре капитала в пользу производств и инвестиционных проектов с длинным производственным циклом. Затем деньги для таких долгосрочных проектов оказываются слишком дорогими, и выясняется, что эти проекты не могут быть завершены. Происходит кризис.
Я даже рассчитал специальный коэффициент, равный М2/Кр (зелёная линия на графике), величина которого, вероятно, может служить признаком наступившего кризиса. Когда этот коэффициент

По состоянию на 1 мая задолженность россиян перед банками составила 10,8 трлн руб. Такие цифры в интервью «Россия 24» озвучил заместитель председателя Центрального банка России Василий Поздышев.

Он уточнил, что 3,6 трлн из указанной суммы – задолженность по ипотеке, 6 трлн – необеспеченные потребительские кредиты. Уровень просроченной задолженности потребительских кредитов, по его словам, составил 14,2%, ипотеки – 1,4%.


динамика кредитов физлицам за два с половиной года Куап.ру©
 

Соотношение кредитов населения к ВВП на начало года составило 16,7%. «Если сравнивать с другими странами, то мы находимся в менее рисковой зоне — между Казахстаном, где аналогичный показать составил 12% и Бразилией, где это соотношение составляет 21-22%. Для сравнения, в Польше — 35%, в Германии — 54%, в США — 80%. С этой точки зрения, россияне закредитованы не сильно», – прокомментировал Поздышев.

БРЮССЕЛЬ, 26 мая. /Корр. ТАСС Ася Арутюнян/. Греция рассчитывает договориться с международными кредиторами о погашении очередной части задолженности не 5 июня, а в конце июня. Об этом сообщило 26 мая информационное агентство Reuters.

«Есть возможность объединить все платежи, которые Греция должна Международному валютному фонду (МВФ) в течение июня, и перевести их вместе один раз в конце месяца», — приводит Reuters слова европейского дипломата, близкого к переговорам по финансовой помощи Афинам.

По словам другого дипломата, такой вариант наиболее вероятен. «МВФ, скорее всего, пойдет навстречу Греции и одобрит такую возможность», — отметил он, подчеркнув, что отсрочка выплаты долга даст Афинам дополнительно несколько недель для продолжения текущих переговоров.

Афины должны перевести МВФ 5 и 19 июня два транша общим объемом 1,6 млрд евро. Однако ранее министр внутренних дел и административной реформы Греции Никос Вуцис заявил журналистам, что у страны нет денег на погащение очередной части задолженности перед фондом в июне.

Банковская система России в кризисе. Об этом свидетельствуют не только события на финансовом рынке, произошедшие на прошлой неделе, но и логика действий регулятора в лице Центрального банка. В ней явно прослеживаются меры, которые вполне можно охарактеризовать как антикризисные. Вот только говорить о серьезных сложностях сами банкиры и представители ЦБ опасаются.

Один раз — случайность. Два — уже правило. На прошлой неделе банк «Русский стандарт» второй раз в этом году предложил владельцам выпущенных им облигаций изменить условия выплат. Впрочем, в данном случае интересно не то, как банк пытается договориться со своими кредиторами. Речь вообще идет не о финансовых проблемах отдельной кредитной организации. Судя по тем «скелетам», которые вылезают из «шкафов», ЦБ имеет дело с серьезным банковским кризисом. И связан он в первую очередь с закредитованностью населения. Такой же вывод можно сделать и из логики действий регулятора в этой сфере.

Индексы ММВБ и РТС – два ключевых индикатора российского фондового рынка – через семь лет после сильнейшего в своей истории обвала во время кризиса 2008-2009 гг. так и не смогли вернуться к докризисным значениям.

Пиковые значения индексов ММВБ и РТС перед началом обвала в мае 2008 года составляли более 1800 пунктов и почти 2500 пунктов соответственно. Сейчас индекс ММВБ колеблется около 1700 пунктов, а РТС – около показателя в 1000 пунктов.

Своих минимальных значений во время мирового финансового кризиса индикаторы российского фондового рынка достигли в конце 2008-начале 2009 года. Тогда индекс РТС опустился до почти 550 пунктов, ММВБ – оказался близок к 600 пунктам.

За обвалом последовало восстановление обоих индексов, продолжавшееся до весны 2011 года – в апреле ММВБ достиг 1793 пунктов, а РТС – 2050. После этого оба индикатора больше не смогли приблизиться к таким высоким значениям.

Грецию не станет вносить в июне очередной платеж по кредиту Международного валютного фонда, сообщает Reuters со ссылкой на министра внутренних дел Греции Никоса Вутциса.

Как пояснил Вутцис, у Греции нет денег на очередной платеж: «Четыре платежа МВФ в июне составляют 1,6 млрд евро, этих денег не будет – их нет, чтобы отдать».

Ранее власти Греции уже заявляли, что страна не перечислит МВФ очередной платеж по кредиту 5 июня, если не сможет договориться с кредиторами. По словам спикера греческого парламента Никоса Филиса, 305 млн евро не будут перечислены, если Греция не получит подтверждения очередного транша помощи ЕС.

Между тем, министр финансов Греции Янис Варуфакис заявил, что Греция значительно продвинулась в достижении соглашения с международными кредиторами. «Теперь дело за институтами. Мы прошли им навстречу три четверти пути, им нужно пройти нам навстречу четверть пути», – заявил Варуфакис.

Греческий министр также подчеркнул, что выход Греции из еврозоны обернется катастрофой и «началом конца проекта общей валюты».

www.polit.ru/news/2015/05/24/greece/