ключевая ставка цб

Котировки госбумаг вчера перешли к консолидации после активных распродаж на прошлой неделе — ценовой индекс RGBI остановился у локального минимума осени прошлого года (117,3). Так, доходность 5-летних ОФЗ составила 12,71% годовых, 10-летних – 12,77%.

Сегодня Минфин предложит к размещению длинный 14-летний выпуск ОФЗ без лимита и 2,5-летний выпуск на 10 млрд руб. Отметим, что, несмотря на активные продажи ОФЗ на вторичном рынке, спрос на аукционах остается достаточно стабильным – порядка 100 млрд руб. за аукционный день. В результате, институциональные инвесторы набирают позицию на аукционах используя просадку рынка.

Вместе с тем, пока мы не видим сигналов по снижению ключевой ставки в ближайшее время, которые могли бы привести к быстрому восстановлению котировок ОФЗ-ПД. Напротив, желание ЦБ кардинально снизить инфляцию в этом году до 4,0%-4,5%, вероятно, приведет к более продолжительной жесткой ДКП.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

До заседания ЦБ 22 марта ожидаем консолидацию рынка госбумаг на достигнутых уровнях.

Драйвером роста бумаг ЛСР (940 руб./ао; -6%; «держать») в последние дни стала информация о продлении правительством программ льготной ипотеки до 2030 г. в рамках содержавшихся в послании президента РФ Владимира Путина Федеральному собранию тезисов.

Мы повысили долгосрочные оценки среднегодового прироста цен рынка недвижимости в 2024 – 2030 гг. до порядка 8% против также порядка 8% в 2013 – 2023 гг. и 16% в 2001- 2012 гг. В то же время, руководство Минфин заявило на прошлой неделе, что ставит задачу снизить почти втрое долю льготных программ на рынке первичного жилья.

О необходимости охлаждения плавного ипотечного сегмента 28 февраля в ходе конференц-звонка с аналитиками заявлял глава Сбера Герман Греф: «Когда у нас 80% выдач приходится на кредиты с государственной поддержкой, это ненормально. Мы говорили, что если мы так сильно ее раскачаем, то потом сразу же надо думать, как ее останавливать».

Ранее мы повысили в феврале прогноз ключевой ставки Банка России по итогам 2024 г.

( Читать дальше )

Министерство финансов РФ 6 марта разместило ОФЗ-ПД серии 26244 с датой погашения 15 марта 2034 года на сумму 72,28 млрд рублей при спросе в размере 110,49 млрд рублей и средневзвешенной доходности 12,92% годовых, ОФЗ-ПД серии 26207 с датой погашения 3 февраля 2027 года на сумму 5,02 млрд рублей при спросе в размере 8,5 млрд рублей и средневзвешенной доходности 12,72% годовых.


( Читать дальше )

Опубликованный накануне материал «Резюме обсуждения ключевой ставки» с изложением дискуссии по различным вариантам на заседании 16 февраля 2024 года подтвердил текущий вектор ЦБ по денежно-кредитной политике (ДКП).

Во-первых, согласно документу, закрепление процесса дезинфляции требует сохранения достигнутой жесткости денежно-кредитных условий в течение продолжительного времени. Большинство участников обсуждения ожидают, что в базовом сценарии условия для начала снижения ключевой ставки сложатся только во второй половине 2024 года. Во-вторых, на текущем этапе требуется особая осторожность при принятии решений при выборе траектории ключевой ставки. Опыт прошлых лет показывает, что переход населения от сберегательной модели поведения к потребительской при сильных изменениях уровня ключевой ставки происходил сравнительно резко. В связи с этим снижение ключевой ставки должно быть плавным.


( Читать дальше )

Главная российская голубая фишка “Сбер” планирует раскрыть финансовые результаты по МСФО за 2023 год 29 февраля. Тогда же менеджмент группы может дать более подробные ориентиры по дивидендам.

Хотя годовые результаты Сбера по МСФО формально являются самыми значимыми для инвесторов, о цифрах прибыли за 2023 год уже примерно известно из данных по российской системе бухгалтерского вчера. Чистая прибыль Сбера рекордна и составит порядка 1,5 триллиона рублей. Это даёт ориентир и по рекордным дивидендам — порядка 33 рублей за акцию. Важна и рентабельность капитала- 24,7%.

Суверов Сергей
УК «Арикапитал»



( Читать дальше )

16 февраля 2024 года Банк России впервые с июля прошлого года сохранил ключевую ставку без изменения на уровне 16%. В новом формате пресс-релиза отсутствует направленный сигнал, но глава ЦБ оценила его в целом как нейтральный.

Как отметила Э. Набиуллина, пространство для снижения ключевой ставки есть, однако возвращение ставки к нейтральным значениям будет идти плавно (шаг снижения будет зависеть от данных), при этом большинство в совете директоров полагает, что снижение начнется, скорее всего, во 2П24.


( Читать дальше )

Доходности ОФЗ отреагировали ростом на 8-11 б.п. (12,25% — по 3 летним госбумагам, 12,25% — по 10летним) на итоги заседания Банка России. Регулятор не стал смягчать свой сигнал несмотря на снижение инфляционного давления, заявив, что делать выводы о формировании тенденции преждевременно: баланс рисков всё ещё смещён в сторону проинфляционных факторов. Кроме того, был повышен прогноз средней ключевой ставки с 12,5–14,5% в октябре до 13,5–15,5% (учтено повышение ставки в декабре на 100 б.п.).

Мы сохраняем наш прогноз по ключевой ставке — ожидаем начала цикла смягчения политики ЦБ ранее середины года. В результате, по-прежнему рекомендуем более половины портфеля инвестировать во флоатеры – данная стратегия останется актуальной еще, как минимум, 2-3 ближайших месяца. К покупке корпоративных бумаг с фиксированной ставкой рекомендуем подходить осторожно, ограничив дюрацию 2,5-3,0 годами.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

По итогам планового заседания совета директоров Банка России ключевая ставка осталась без изменений — 16%. Решение полностью соответствует ожиданиям рынка. При этом рынок государственных облигаций отреагировал на новости снижением. Рассказываем почему.

Как Банк России принимал решение


( Читать дальше )

Вчера инвесторы проигнорировали позитивные данные по резкому снижению инфляционных ожиданий населения в феврале до 11,9% с 12,7% в январе – кривая ОФЗ продолжила свой поступательный рост в преддверии сегодняшнего заседания регулятора. В результате по итогам четверга доходности госбумаг выросли на 4-6 б.п. (12,06% — по 5-летним ОФЗ и 12,17% — по 10-летним).

Активизация продаж госбумаг перед заседанием говорит о растущих опасениях сохранения жесткой риторики ЦБ. В целом, это соответствует нашему прогнозу – не ожидаем начала цикла снижения ключевой ставки ранее середины года. Пока наша стратегия сохранения в портфеле флоатеров (50%-70%) себя оправдывает и, вероятно, останется актуальной еще, как минимум, 2-3 ближайших месяца.

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

Котировки госбумаг вчера приостановили снижение – изменение доходностей ОФЗ по итогам торгов в среду составило ~1 б.п.: с приближением заседания ЦБ инвесторы предпочитают занять выжидательную позицию.

Итоги аукционов Минфина вчера были без сюрпризов – умеренный спрос на длину сохраняется при невысокой активности в коротком выпуске. Вместе с тем, совокупный спрос по итогам 2 аукционов вновь превысил 100 млрд руб.

Данные по инфляции вчера вышли нейтральными – инфляция стабилизировалась, однако о снижении пока говорить преждевременно (на 12 февраля годовой рост цен вернулся к 7,4%). Более интересна были данные по инфляционным ожиданиям населения, которые в феврале продолжили резкое снижение до 11,9% с 12,7% в январе; синхронно падает и наблюдаемая инфляция.

Хотя уровень инфляционных ожиданий для Банка России остается повышенным, вероятность более раннего снижения ставки выросла, что создает определенную интригу в части смягчения риторики ЦБ по итогам пятничного заседания. Ожидаем, что сегодня данные ожидания могут поддержать рынок ОФЗ.

Грицкевич Дмитрий

( Читать дальше )