ФРс

Сегодня у нас в программе был Алексей Моисеев, один из самых компетентных из известных мне, специалистов в экономике. Людей, которые так глубоко разбирались в процессе, очень и очень немного. Мне всегда доставляет огромное удовольствие послушать таких людей.

• Все центробанки переходят к ужесточению политики. Но это не скажется негативно на рынках. Если монетарная политика, условно, была -10, а стала -5, то в этом ничего страшного нет.
• ЕЦБ повысит процентные ставки 7 апреля. Но при этом они продолжат скупать долги перифирийной европы. В этом нет ничего плохого для рынков.
• Реально оценить последствия для европейских банков от этого шага сложно, ибо никто не знает, что там у банков на самом деле происходит.
• Основной риск для Европы, «Черный Лебедь», заключается в том, что у, например, испанских банков могут вскрыться неизвестные доселе проблемы. Испания начнет спасать банки, и повесит это все на бюджет. Если инвесторы начнут продавать гособлигации Испании, то тут проблему фондом в 750 млрд евро уже будет не решить
• Пока же за Грецию, Ирландию и маленькую Португалию беспокоится не стоит — не тот масштаб.

• Основное последствие повышения ставки ЕЦБ — рост евро. Но этот рост уже случился, повышение ставки — учтено курсом.
• А вот досрочное прекращение QE2 — не в цене. Если ФРС прекратит стимулирование в апреле, то доллар на этом укрепится.
• Ожидаю сильный доллар во 2-м полугодии 2011, когда ФРС перейдет к ужесточению политики, а европейская тема со ставками будет отыграна.

• ФРС труднее повысить ставку, чем ЕЦБ. От ставки зависит стоимость ипотеки. Если ипотека заглохнет, то стоимость жилья продолжит сокращаться. А ЕЦБ повысит ставки и при этом точечно выкупает проблемные долги. Так, они решают проблему инфляции и долговые проблемы стран.

• В России сейчас очень большая ликвидность.
• 600 млрд на депозитах и 400 млрд в ОБР, что почти тоже самое.
• Ставки ЦБ РФ глубоко ниже инфляции.
• На «декоративную» ставку рефинансирования можно не смотреть. Надо смотреть на ставки по депозитам и овернайт РЕПО — они очень низкие.
• ЦБ РФ создает условия для этого, затем, чтобы отбить спекулятивный приток валюты в РФ «кэрри трейд».
• Когда валюта укрепляется и ставка растет, прибегает много иностранных спекулянтов.
• МВФ в этом случае рекомендует либо вводить валютный контроль, либо держать низкими ставки.
• Почему кэрри трейд плох?
• 2010 год: приток иностранных денег $30 млрд, отток российских денег = $70 млрд
• когда кэрри трейд заканчивается, иностранные деньги уходят, а российские не возвращаются. Курс обваливается. А на курс завязаны обязательства российских заемщиков.

Почему в России наблюдается отток капитала?

• 2008 год кое-чему научил
• Те, кто сидит на деньгах, понимает, что инвестировать внутри россии уже не имеет смысла.
• Не имеет смысла строить жилую или коммерческую недвижимость — цены расти уже так как прежде не будут. Цены и так дорогие, спроса по таким ценам нет. Интересных объектов для инвестиций тоже нет.
• А за рубежом — очень много интересных объектов и привлекательных цен, рынок более емкий и надежный с правовой точки зрения.
• Поэтому деньги вытекают.
• Это отчасти хорошо, потому что это сокращает давление на валютный курс.
• Деньги эти могут и не вернуться — ничего плохого в этом нет, тут как в Японии. Там тоже японцы все время вкладывали именно в зарубежные активы из-за низкой доходности внутренних инвестиций.

• Стимулирующая монетарная политика ФРС — один из факторов, который привел к росту цен на сырье.
• Есть признаки того, что мир создает экономические дисбалансы и инфляционные импульсы.
• Чем дольше монетарная политика будет оставаться такой, какая она есть, тем выше вероятность создания инфляции, вредительной для экономики.
• ФРС необходимо сократить баланс с $3 трлн до докризисного уровня в  $1 трлн.
• При этом процентная ставка в течение короткого времени должна вырасти до 1%.

Мое мнение по рынку: чисто технически мы сейчас выглядим очень «вкусно» на покупку. Заход на 205,000 выглядит очень реальным. При этом я вижу, как туго натянется пружинка, которая потом прибьет рынок на свое место.

Вчера, похоже, что зафиксировали вторую точку верхней границы нового локального тренда по S&P500. И вчера вечером индекс прошил старую поддержку вниз. Теперь по логике – сегодня стоит ожидать возвратного движения, касания снизу старой поддержки и разворот вниз (Часовой график снизу).





Что же касается дневного графика, то целью ближайшего движения является уровень 1220-1230 по S&P500. На этих уровнях будет встречено сопротивление главного бычьего тренда, берущего начало с начала 2009 года. Условно этот большой тренд можно назвать трендом восстановления рынка и мягкой монетарной политики.

( Read more... )

В субботу Джеймс Буллард выступал перед журналистами в Марселе (Фр.)

• Экономика выглядит вполне ничо так
• Имеет смысл пересмотреть сроки программы QE2, особенно на заседании ФРС в апреле.
• Экономика США сейчас сильнее, чем год назад, но есть и факторы неопределенности: Япония, политические нюансы на Ближнем Востоке, бюджетная ситуация в США, кризис суверенного долга в Европе.
• Цены на нефть не настолько высоки, чтобы помешать восстановлению экономики.
• Если цены на нефть стабилизируются там, где они есть, все будет хорошо. Чтобы оказать существенный негативный эффект, цены должны пойти значительно выше.
• Мы должны все взвесить и подумать о сроках QE2.
•  
•  
• Мы далеко от нормальной монетарной политики.
• Важно предпринять шаги, чтобы вернуться к нормальности.
• Даже если мы предпримем небольшие шаги, монетарная политика все равно будет оставаться стимулирующей.
• Если эк-ка будет сильной, то мы должны послать сигнал о прекращении стимулирования.
• Мы не можем сохранять стимулирование на том уровне, как сейчас, иначе мы создадим много инфляции.

• Если ФРС решит сокращать поддержку, то начать надо с сокращения баланса
• Сперва будут проданы облигации
• Потом мы поменяем нашу фразу о том, что «процентные ставки должны сохраняться на искл низком уровне продолжительное время»
• и затем повысим ставки.

• Худшее позади, инфляция достигла дна, но нам надо посмотреть больше данных, чтобы убедиться в этом.

С аналогичными выступлениями вышли в свет Чарльз Плоссер и Ричард Фишер. Вопрос: что будет, если ФРС завершит QE2 раньше срока? Например, на заседании 27 апреля.

Товарищи! В мире столько интересного происходит, а вы пишите только то, что видите на своих графиках! Это конечно тоже важно, но вся информация эта вливается в один сплошной график фьючерса на индекс РТС, что становится читать уже скучно и неинтересно.

И в то же время, в мире происходит столько всего интересного, что остается без нашего внимания и интереснейшего обсуждения.

Вот например, сегодня, читатели смартлаба НИЧЕГО не узнали о том, что:

• Продажи новых домов в США рухнули до нового рекордного минимума
• Ричард Фишер (ФРБ Далласа): на рынках США экстраординарная спекулятивная активность. Есть определенный риск того, что ФРС перестаралась.
• Проблемы на долговом рынке Европы нарастают, доходности облигаций перифирийных стран ползут вверх.
• Запад готовит новые удары по позициям Каддафи
• Минфин Великобритании понизил оценку ВВП на 2011
• Вода в Токио содержит радиоактивного иодина в 2 раза больше нормы.

Товарищи! ну как же так? Разве вам все это не интересно? А если интересно, то разберитесь сами и поделитесь с другими! Благодарная публика смартлабру это оценит!

Всех, кто будет подробного и интересно освещать события в Японии и Ливии буду премировать дополнительным рейтингом в конце недели и обязательно впишу на следующую встречу смарт-лаб.

Землетрясения в Японии, ядерный кризис, атака на Ливию отвели пристальный взор мирового сообщества от денежно-кредитной политики ФРС, что собственно позволит на некоторое время иметь развязанные руки в бесчинстве на кредитной, денежном и долговом рынке. На прошлой неделе вышли данные по инфляции, но учитывая накал страстей в Японии и Ливии, то сейчас мало, кто затрагивает тему США и QE2.

Почему динамика инфляции важна?
Следует понимать, что при явном усилении инфляционного давления, ФРС не останется ничего другого, как стерилизовать ликвидности или пойти на крайней меры с явням ужесточением денежно-кредитной политики. Последние данные показывают 2.1% год к году. Но я бы не так смотрел. В первые 6 месяцев 2010, т.е. отношение июня 2010 к декабрю 2009 года была дефляция в 0.13%. Но интереснее посмотреть на динамику в новой реальности, т.е. тогда, когда началась программа QE2 и финансовые рынки взмыли ввысь. За последние пол года (с августа 2010 по февраль 2011) уровень инфляции составили 1.93%, что в годовом исчислении приближается к 4% — уровню, где продолжение QE2 будет проблематичным. За последние 20 лет был только один раз, когда инфляции за аналогичный период выросла больше – 2008 года (+2.4%), но что было дальше — все помнят.



( Читать дальше )

Минфин США объявил о продаже ипотечных ценных бумаг.

Это еще не ФРС, но видимо в США серьезные противоречия, за счет чего финансировать бюджетный дефицит. Дальнейшее тупое печатания доллара, чрезмерно опасно для зеленого. И вообще по хорошему монетарные гайки уже надо закручивать.
Но нашли выход, продавать активы, в данном случае ипотечные бумаги, что будет дальше?

Будут имущество с молотка скидывать, приватизацию гос собственности объявлять?

По рынку — это позитив для зеленого, явный. И негатив для всего остального.


Если ФРС так же присоединиться к этому, то получиться, что QE1 будет свертываться, а QE2 продолжиться.


Я смотрю теперь строго вниз по рынкам. Следующий заход в бумаги, и переворот в быка, будет тогда когда инфляция победит ФРС. А до этого вниз.

Естественно, это не значит что все упадет прямо сейчас или даже через неделю. Важен сам тренд.

Страшная картинка по индексу доллара.
Вот сейчас в данный момент мы стоим у края — еще немного и бакс окончательно пробьет поддержку в рамках образовавшейся с 2007 года треугольника.

Если смотреть еще дальше, с 2001 года то — легко узнается фигура флаг. И в случае пробоя вниз, зеленый имеет цель 40 пунктов. Тогда это — начало катастрофы.

Кто как, а я уверен что мы обязательно выйдем вниз, по инфляционной модели. Но пока нет инфляции, пока не с чего валиться баксу в инфляционный штопор. Значит нет и основания проламывать поддержку окончательно. Да можно пробивать ложно, что и произошло в последнее время. Но опять же повторюсь, не вижу основания пробоя вниз сейчас.

В принципе есть, даже вероятность выхода вверх, выше 88 пунктов. Но это либо затяжная рецессия, либо возможно большая война.




( Read more... )

ФРС отменила выкуп облигаций запланированный на сегодня. На рынках США акции, сырье начали резко падать. Многие в моменте не понимали с чем связано снижение и думали, что обвал связан с ситуацией в Японии, по крайней мере первые две три минуты так писали в трейдерских чатах в Нью-Йорке. Сливали видимо первичные дилеры.
Update: ФЕД перенес операции pomo на 12:05 pm, то есть на 19:05 по мск.