Ецб

Прошедшая неделя на фондовых рынках запада отметилась новыми рекордами. И больше других постарался немецкий индекс DAX, который за две недели ноября преодолел 400 пунктов и достиг рекордной отметки 9400 пунктов. Но и рынок в США тоже продолжает сохранять оптимизм. Индекс Доу-Джонса продолжает удерживать рекордную высоту в 16000 пунктов. А вот к российскому рынку инвесторы продолжают относиться с прохладцей. Индекс РТС в пятницу проколол вниз отметку в 1400 пунктов. Частично это было связано с наблюдавшимся в пятницу откатом нефтяных цен.
Снятие эмбарго даже после подписания соглашений с Ираном находится под вопросом. Особенно отчетливо противостояние по поводу снятия санкций проявилось в США, где республиканцы в конгрессе голосуют «против». На этом пути будет еще очень много поворотов. Подковёрная борьба законодателей в США в декабре и в январе вновь будет вылезать наружу и светиться будут в основном бюджетные согласования, хотя многие вопросы связаны между собой. В понедельник американский конгресс предпримет очередную попытку согласовать бюджет на ближайшие два года. Линия раскола между республиканцами и демократами проходит по уже хорошо известным принципиальным вопросам, но «марш-бросок» Обамы на сближение с Ираном добавит в это противостояние новых красок. Между тем до намеченного на 15 января дедлайна остается не очень много времени и уже сейчас госаппарату нужно задумываться о возможном повторении октябрьских каникул после новогодних праздников.


( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

— Объявлена коалиция Меркель и социал-демократов.
В соглашении партия Меркель уступила социальным требованиям партнеров, но оставила свои позиции непринятия евробондов и отметила, что прямая рекапитализация банков с использованием средств налогоплательщиков может применяться только в крайних случаях.

— Растет разница в экономиках стран Еврозоны.
Инфляция в Германии показала рост, а в более слабых странах падение.
Неожиданностью стало падение инфляции в Италии, ибо после повышения НДС можно было ждать небольшого роста.
Аналогичная ситуация с занятостью.
Безработица среди молодежи за ноябрь в Италии показала рекордный рост, а в Германии уровень бр пока без изменений.
Хотя с учетом повышения зарплат можно ждать и в Германии скорого роста безработицы.

— S&P снизила рейт Нидерландов, но повысило рейт Кипра и прогноз по рейтингу Испании до «стабильного» с «негативного».

( Читать дальше )

29.11.2013, Москва — Bank of America подготовил отчет по 10 ключевым рискам для экономик развивающихся рынков на 2013 год — по материалам AForex.
1. Риск, если в США начнет раскручиваться инфляция.
Сигналом, предвещающим инфляцию, могут стать улучшения на рынке труде, а также ускорение роста ВВП.
2. Риск, если ускориться инфляция в ЕС.
Сигналы — показатели CPI, изменения в политиках ЕЦБ.
3. Риск «тяжелой посадки» в Китае.
Стоит обращать внимание на риторику властей в отношении сектора недвижимости.
4. Риски, которые несут в себе сезоны выборов в странах БРИК.
Стоит обращать внимание на выборы в Бразилии и Индии. Обе страны остро нуждаются в коренных реформах.
5. Фактор России.
Стоит обращать внимание на любые правительственные перестановки. Особое внимание — период после февральской Олимпиады.


( Читать дальше )

Европейский  центральный  банк  (ЕЦБ) рассматривает  возможность  запуска  новой программы долгосрочного кредитования (LTRO) тех европейских банков,  которые согласятся профинансивровать промышленный сектор еврозоны. Об этом сегодня сообщает Sueddeutsche  Zeitung  без ссылки на какие-либо источники. По сведениям газеты, кредиты в рамках нового раунда LTRO могут быть  выданы на 9-12 месяцев, а не на три года, как прежде.
Президент ЕЦБ Марио Драги и другие члены совета управляющих неоднократно упоминали о возможностях проведения дополнительных операций с ликвидностью, чтобы помочь хрупкому восстановлению  экономики еврозоны и обеспечить поток кредитов для  частного сектора. ЕЦБ продлил банкам более триллиона евро ($ 1360 миллиарда) дешевых кредитов на три года посредством двух долгосрочных операций по рефинансированию в конце 2011 года и начале 2012 года. Но на этот раз рассматривается вариант, при котором доступ к финансированию через LTRO будут иметь только те банки, которые согласятся передать деньги в кредиты промышленным, торговым и сервисным предприятиям, пишет Sueddeutsche Zeitung. Эта новость пришла после того, как представители  ЕЦБ стали сообщать на прошлой неделе, что центральный банк открыт для принятия новых мер по поддержанию экономики еврозоны, поскольку инфляция остается значительно ниже цели.  


( Читать дальше )

 

• Основная цель — сформировать позиции на продажу по EUR/USD в диапазоне 1.35-1.38 в расчете на QE3 tapering в 1кв 2014 г.
  
• Следующий поворотный момент для валютного рынка — заседание ЕЦБ 5.12 и отчет по рынку труда США 6.12 (Nonfarm payrolls)
  
• Стресс-тесты европейских банков, репатриация активов, досрочные выплаты LTRO — краткосрочные факторы в поддержку евро.
  

( Читать дальше )

Снижение ЕЦБ ставки рефинансирования до 0,25% годовых стало неожиданным для инвесторов и обрушило евро. Такое решение было принято спустя несколько дней после публикации отчета об уровне цен в еврозоне. Годовая инфляция в октябре упала намного ниже целевого уровня ЕЦБ в 2% до 0,7%. ЕЦБ будет поддерживать ставки на низком уровне для того, чтобы удерживать инфляцию и не допустить дефляции.

Чем еще регулятор может поддержать экономику еврозоны? Какова вероятность дефляции и чем она грозит? Как будет реагировать рынок валют на действия регулятора?

В рамках вебинара 28 ноября Валерий Полховский и Алена Афанасьева проанализировали текущую экономическую ситуацию еврозоны и дадут прогнозы для единой европейской валюты. 

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

1. Эванс, Бернанке или много шума из ничего.

Во вторник Эванс (голосующий член ФРС) написал в Твиттер, что ФРС, при необходимости, может приобрести 1.5 трлн активов до января 2015 года.
Интернет сразу взорвался обилием слухов и слюней, что ФРС увеличит объем КУЕ-3 на 50% и цель СиПи тогда 2200 (тупо умножнили рост СиПи на 2 с начала запуска КУЕ-3)…

Что же на самом деле сказал Эванс?
Твиттер ФРБ Чикаго:

Т.е. Эванс говорит о том, что объем покупок может быть 1.5 трлн с января 2013 года по январь 2015 года.

Непонятно почему Эванс считает с января 2013 года, а не с сентября 2012, когда была начаты покупки ипотечных облигаций на 40 ярдов в месяц, но даже если считать по словам Эванса, то получается максимальный (т.е. увеличенный при необходимости) объем КУЕ с января 2014 до полного окончания составит 480 ярдов.

( Читать дальше )

Конец ноября в еврозоне как затишье перед бурей. Внешне все спокойно, но очевидно, что равновесие зыбкое. Сердце чует, что вот-вот должен последовать взрыв. До очередного заседания ЕЦБ рукой подать, и рынок очень скоро начнет закладывать в котировки его возможные результаты. Но опасность для евро может придти совсем с другой стороны.
 
Социальное неравенство — это плохо. Богатые смотрят на менее обеспеченных соседей, с которыми недавно играли в одной песочнице, сверху в низ; бедные рвут на себе волосы, понимая, что их машина безнадежно устарела, а декларируемые равные возможности не более чем пустой звук. Социальное неравенство на государственном уровне — двойной негатив. Страдают целые народы, развивая в себе чувства шовинизма или неполноценности. 

Ноябрьские данные по деловой активности в производственном секторе очень четко показали главную проблему еврозоны: ее неоднородность. Если PMI Германии достиг отметки 52,5, максимальной с июня 2011 года, то французский PMI, напротив упал до 47,8, минимума с мая. Немецкая экономика движется вверх, экономика Франция вниз, и проблема усугубляется разным влиянием последней ревальвации евро. 

Разнородность экономик стран, входящих в состав еврозоны, ставит в неловкое положение ЕЦБ, который вынужден метаться между двух огней. Париж нуждается в слабом евро, Берлин не прочь его укрепить. Что делать, если цели у отдельных представителей сообщества разные? В результате вместо того, чтобы ехать в лифте в одном направлении, приходится рассаживаться в разные кабины. 

Не удивлюсь, если очень скоро Франция будет рассматриваться в качестве основной угрозы целостности еврозоны. Уже сейчас некоторые политические партии внутри страны строят свои платформы на недовольстве электората текущим экономическим положением. Используются лозунги об утрате суверенитета и необходимости вернуться к своей национальной валюте. Нельзя сказать, что такие партии лишены поддержки. А ведь проблема «Германия-Франция» гораздо острее, чем проблема «Германия-Греция», хотя бы в силу масштабов европейских экономик. 

Раскол очевиден и внутри самого ЕЦБ. Глава Бундесбанка Йенс Вайдман в своем выступлении отметил, что процентные ставки и так слишком низкие, а при болезни увеличение дозы лекарства — не всегда хорошо. Тот факт, что анонс OMT успокоил рынки, не является основанием для утверждения о том, что сама программа — благо для экономики региона. К тому же Европейский центробанк не должен путать денежно-кредитную и фискальную политику. 

Камни в огород программы скупки облигаций со стороны Германии не удивили бы меня еще неделю назад. Предсказуемыми оказались и ссылки на Фемиду, основанные на необходимости соблюдения ЕЦБ своего мандата. 

Тем не менее, я до сих пор уверена, что Германия — это не вся еврозона. И на последнем в этом году заседании европейского регулятора решения будут приниматься с учетом интересов всех членов. Рынки ждут, что 5 декабря будут обсуждаться вопросы снижения процентных ставок до диапазона 0-0,25% LTRO или собственного QE. И эти ожидания ничего хорошего для единой европейской валюты не несут. Пара EUR/USD до начала следующего месяца будет находиться под давлением, поэтому стратегия работы с ней остается прежней: продажи на росте с целью 1,33. 

По мнению аналитика ГК TeleTrade Михаила Поддубского наиболее вероятным сценарием развития по европейской валюте видится флетовый настрой вплоть до момента, когда какой-либо из регуляторов решится на изменения. На текущей неделе прошло сообщение Bloomberg TV о возможности переведения в скором времени на отрицательную сторону ставки по депозитам европейским регулятором. Действительно, спред между базовой ставкой и ставкой по депозитам находится на минимальных значениях, целесообразность запуска очередного раунда LTRO в период, когда банки усиленно возвращают ранее взятые кредиты на баланс ЕЦБ, под вопросом. Таким образом, именно переведение на отрицательную территорию ставки по депозитам видится наиболее вероятным шагом по смягчению политики. Однако вопрос тайминга также завис в воздухе. Велика вероятность того, что в декабре никаких действий регулятор не предпримет, предпочтя пропустить вперед Федрезерв и перенеся, таким образом, ожидания по смягчению текущего монетарного курса на 2014 год.