ЕЦб

По ФА...

Обсуждать саммит минфинов или лидеров Еврозоны смысла не вижу, глобальных решений нет и не будет до выборов кацлера Германии в сентябре.
Единственное, что стоит отметить: усиливается тенденция решения проблем без вливания капитала, первично проблемы банков теперь будут решаться за счет кредиторов и вкладчиков, а уж потом будет возможно участие ESM, да и то ограниченно.

Зато прошедшая неделя была информативной по Италии.
Сначала в прессу попал отчет второго по величине банка Италии Медиобанка, в котором утверждается, что в течении полугода Италии потребуется помощь ЕС, если экономика Италии не начнет расти и доходность облигаций не будет падать.
Причины кризиса в Италии по мнению Медиобанка:
— продолжение ухудшения состояния экономики Италии.
— рост доходностей в связи с готовностью ФРС начать сворачивать КУЕ (в связи с КУЕ в США, Японии и Китае на рынке ГКО мира было ограниченное предложение ГКО, теперь спрос меньше предложения, доходности растут везде).

( Читать дальше )

Европейский центральный банк (ЕЦБ) предпринимает меры на случай обострения долгового кризиса. Глава ЕЦБ Марио Драги поручил своей команде разработать всесторонний план на случай, если доходность гособлигаций Испании и Италии вновь резко увеличится, пишет германская газета Sueddeutsche Zeitung.

В связи с этим ЕЦБ обсуждает возможность запуска программы количественного смягчения (QE), аналогичной той, которую реализует в настоящее время Федеральная резервная система.

 http://finance.rambler.ru/news/economics/130845762.html

МОСКВА, 28 июн — Прайм. Европейский центральный банк (ЕЦБ) разрабатывает по
поручению главы регулятора Марио Драги всесторонний план спасения экономики
региона на случай обострения долгового кризиса. Среди возможных мер — программа
количественного смягчения, аналогичная той, которая реализуется в настоящее
время в США, сообщает германское издание Sueddeutsche Zeitung (ZD).
«Окончательное решение еще не принято, обсуждение вопроса проводится еще
только внутри рабочей группы. Однако это показывает, насколько серьезно ЕЦБ
оценивает текущую ситуацию», — сообщает издание.
Причиной упомянутых обсуждений в ЕЦБ является исследование конституционным
судом Германии законности программы выкупа облигаций некоторых стран еврозоны
(Outright Monetary Transactions). «В настоящее время OMT — это беззубый тигр,
так как вряд ли будет принято какое-либо решение до выборов в Бундестаг,
(намеченных на сентябрь — ред.). ЕЦБ понимает, что в настоящее время он не может
воспользоваться OMT, даже если Драги того хочет. Поэтому нужно найти что-то
другое», — приводит ZD слова ведущего экономиста инвестиционного банка Morgan
Stanley в Лондоне Иоахима Фелса (Joachim Fels).
Альтернативой могут стать широкомасштабные покупки облигаций всех стран
еврозоны, а не отдельных государств, что предусматривает OMT. Тем более, как
отмечает издание, устав ЕЦБ разрешает в качестве мер монетарной политики скупать
облигации всех стран-участниц валютного блока.
Однако, по мнению представителя Morgan Stanley, такое решение может быть
принято еще не скоро. «ЕЦБ сначала придется испробовать все другие обычные
меры», — сказал Фелс. Это означает, что, прежде всего, ЕЦБ будет решать вопрос о
дальнейшем снижении процентных ставок.

• Разместил(а) AF Markets, Июнь 27, 2013
  
• Просмотр блога

Монетарное «смягчение» от ЕЦБ  не смогло добавить «топлива» в рынок банковского кредитования частного сектора — по материалам AForex.

Чиновники ЕЦБ винят во всем «трансмиссионные проблемы» — т.е. цикл «деньги ЕЦБ-коммерческие банки-конечный потребитель» сработал как-то неэффективно. Звучит  неубедительно.
Однако есть два вполне рациональных момента, которые объясняют причину сжатия рынка кредитования в зоне Евро. Прежде всего, банки ЕС все еще не здоровы -  у них явные проблемы  с ликвидностью. Вторая причина — глубокая рецессия сократила объемы продажи выгодных кредитных инструментов. Т.е. банки хотели бы продавать те инструменты, который частный сектор не готов покупать из-за невысоких уровней дохода. Собственно, в последние годы банки Европы кредитовали, скорее, государство, чем корпоративный частный сектор — процент суверенного долга в кредитных портфелях КБ сильно вырос с момента начала рецессии.

( Читать дальше )

Позвольте мне начать с денежно-кредитной политики ЕЦБ. Мандат ЕЦБ заключается в поддержании ценовой стабильности, которая важна для долгосрочного роста, защиты покупательной способности граждан, устойчивого и высокого уровня занятости. ЕЦБ уже сделал очень много для поддержания экономики еврозоны.



( Читать дальше )

ЕЦБ, Драги: Меры ЕЦБ могут иметь неожиданные последствия
ЕЦБ, Драги: Балансовые счета под контролем
ЕЦБ, Драги: ЕЦБ не считает, что низкие процентные ставки обеспечат ценовую стабильность
ЕЦБ, Драги: 5 рабочих групп готовят док-ты по едином банковскому надзору от ЕЦБ
ЕЦБ, Драги: Если потребуется мы будем использовать процентные ставки нестандартные меры

По ФА...

Сначала подобью итоги слушаний в Конст суде Германии.
Я вижу в этом деле два противоречия.
С одной стороны, Конституция Германии запрещает ЕЦБ принимать решения, которые могут привести немецких налогоплательщиков к имущественной отвественности.
А программа ОМТ как раз может привести к такой ситуации.
По этому поводу был интересен вопрос судьи Асмуссену о реструктуризации долгов, т.е. если ЕЦБ скупает ГКО проблемных стран, а потом принимается решение о реструктуризации долга, то это ведет к убыткам.
На что Асмуссен ответил, что ЕЦБ против реструктуризаций ГКО (в частности, Греции), но если будет принято политическое решение о реструктуризации, то ЕЦБ подчинится решению лидеров Еврозоны.
Подобные ответы можно трактовать только в пользу позиции Вайдмана и Бундесбанка.
С другой стороны, при создании Еврозоны ЕЦБ была дана независимость и Конст суд Германии не может диктовать ЕЦБ условия или объем программы ОМТ.

( Читать дальше )

Легитимность доктрины, успокоившей панику на рынках, оказалась под вопросом
 
Падение на мировых рынках облигаций в мае также положило конец затяжному периоду роста долговых бумаг в странах южной Европы. Испанские государственные облигации выросли на 30 базисных пунктов за последний месяц. Не исключено, что худшее еще впереди. Инвесторы нервничают, опасаясь, что американский центральный банк в скором времени начнет сворачивать программу покупки облигаций. Германия подливает масла в огонь: в конституционном суде страны 11 и 12 июня состоится открытое слушание, посвященное легитимности политики, реализуемой Европейским центральным банком (ЕЦБ), в частности, инициативы, которая помогла охладить накал страстей в разгар долгового кризиса Еврозоны прошлым летом
 
Эта политика получила название «прямые денежные операции» (ОМТ) — это дело, которое последовало за словами Центробанка, пообещавшего в июле 2012 года «сделать все, что потребуется для спасения евро». ОМТ оказалась мощным инструментом именно благодаря тому, что ЕЦБ впервые обязался покупать облигации в неограниченных количествах (на вторичном рынке). Прежде облигации покупались Центробанком периодически и бессистемно, начиная с 2010 года, когда разразился еврокризис. Перспектива неограниченных покупок смягчила спекулянтов, которые делали ставку на развал валютного союза. Фактически, идея ОМТ оказалась настолько успешной, что ее до сих пор так и не пришлось применить на практике. Однако теперь в детали этой доктрины будут вникать не инвесторы, а судьи. Немецкий суд будет рассматривать политики ЕЦБ, включая ОМТ, вместе с вопросом об участии Германии в фонде помощи Еврозоны (которое было санкционированы предварительным решением в сентябре). Судьи будут предельно осторожны: скорее всего, ОМТ переживет это событие. Однако сам факт слушаний обнажит глубокий раскол в самом сердце ЕЦБ.


( Читать дальше )

Долларовая ликвидность… кредитование долларами Европейские банки через СВОП операции от ФРС,LTRO частично там. Но американские фонды денежного рынка начинают снижать запасы капиталов Еврозоны. Долларовое рефинансирование, частично спасло «Старый свет» во время кризиса.Вот здесь возможны движение рынка. НО ФРС СЕЙЧАС ДЕЛАЕТ ВСЕ ПОКА ПРАВИЛЬНО. Пока не начнет снижать выкупы, и начнет продавать !? Нельзя же постоянно покупать кредитование долларами Европейские банки через СВОП ( здесь поправьте, там не только СВОП операции) операции от ФРС, который
раздувает свой баланс за 3 триллиона !?

Австралия: понедельник – выходной; в среду и пятницу бонд-аукционы. С понедельника по среду выходные в Китае. У Японии ставка во вторник, а в течение недели три аукциона. В начале недели Европа, в основном, проводит аукционы и принимает оплату за уже размещенные бумаги, и лишь в четверг- пятницу выплаты, в том числе крупное немецкое погашение. Великобритания помимо стандартного размещения биллей проводит два Gilt-аукциона. США размещают длинные бумаги на 66 млрд с оплатой на следующей неделе. Вливание со стороны ФРС, оплачивающей выкупленные MBS, запланировано на четверг.

 

Все подробности по ликвидности и рынку госдолга на www.debtcalendar.net
Для получения полного доступа ко всем материалам сайта необходима регистрация.