ЕЦб

ЕЦБ предсказуемо капитулировал 21 июля 2022 – анонсировано потенциально неограниченное QE. Не успев закончить предыдущее QE, ЕЦБ готов продолжить безумные монетарные эксперименты. 

Как ЕЦБ борется с инфляцией? Это стоит пояснить. ЕЦБ анонсировал новый инструмент Transmission Protection Instrument (TPI)– инструмент трансмиссионной защиты. В характеристике TPI ЕЦБ пишет, что инструмент внедрен для противодействия необоснованным беспорядочным движениям рынка, которые были в середине июня, когда долговой рынок Европы рухнул. 

Суть его в том, что ЕЦБ сможет на вторичном рынке ценных бумаг, выпущенных в европейской юрисдикции, выкупать ценные бумаги, где наблюдается ухудшение финансовых условий, якобы неоправданное фундаментальными факторами каждой конкретной страны. 

Масштаб покупок в рамках TPI будет зависеть от серьезности рисков и покупки ничем не ограничены («Purchases are not restricted ex ante»). Другими словами, при дестабилизации финансовых условий, покупки будут до тех пор, пока ставки и процентные спрэды не нормализуются. 

( Читать дальше )

ЕЦБ повысил ставку, как и в июле 2008. Тогда ЦБ РФ продемонстрировал солидарность и тоже повысил ставку. Рубль до сих пор является фиатной валютой, а инфляционные риски имеют глобальный характер. Поэтому я не жду завтра чудес от Эльвиры Сахипзадовны.

Спорт для евро. 25 или 50 — вот в чем вопрос. Сегодня Европейский центральный банк поднимет ставку по итогам заседания (в 15:15 по МСК). Сделает он это впервые за 11 лет.

Главная интрига в том, насколько смелый шаг мы увидим. Изначально планировалось, что ЕЦБ поднимет ставку на 25 б.п. Но сейчас многие ставят это под сомнение и прогнозируют повышение на 50 б.п.


( Читать дальше )

Северный поток-1 заработал с утра и, хотя пока работа возобновилась в частичном объеме, это стало позитивом для евро.
Но отставка Драги нивелировала этот позитив, рост доходностей ГКО Италии угрожает новым долговым кризисом и у рынков есть сомнения в том, что ЕЦБ хватит огневой мощи для того, чтобы справиться с новым кризисом с учетом начала цикла повышения ставок.
У президента Италии Маттареллы есть возможности для маневра, он может назначить техническое правительство на время кризиса, но при роспуске парламента досрочные выборы должны состояться с 25 сентября по 22 октября и нет сомнений в победе правоцентристских партий Сальвини и Берлускони.

Внимание рынков переключается на заседание ЕЦБ, в 15.15мск будет объявлено решение по ставке, в 15.45мск Лагард в ходе пресс-конференции расскажет о планируемой траектории ставок и о новом инструменте ЕЦБ для предотвращения фрагментации на долговом рынке Еврозоны.

( Читать дальше )

Сегодняшний день крайне важен для старушки-Европы.

1. Газпром должен возобновить поставки газа по Северному потоку-1,

2. ЕЦБ с высокой степенью вероятности должен объявить об увеличении процентной ставки впервые за 11 лет.


( Читать дальше )

Пара доллар-рубль в ходе вчерашних торгов тестировала отметку 55 руб. впервые с начала июля. Курс доллара во вторник продолжил свое снижение, преодолев важный уровень поддержки на отметке 56,1 руб., причем торговая активность американской валютой с расчетами «завтра» заметно увеличилась.

По нашим оценкам, данный эффект был вызван активизацией экспортеров на валютном рынке в преддверии приближающихся налоговых выплат в стране. Отметим, что дополнительную поддержку рублю оказывали и отскакивающие нефтяные котировки.

На внешних рынках доллар продолжил корректироваться к корзине валют развитых стран на фоне локально выросшего аппетита к риску у инвесторов после вполне неплохих отчетностей крупных компаний США. На данный момент мы склонны полагать, что коррекция американской валюты скорее носит временный эффект, а пара евро-доллар вряд ли закрепится выше отметки 1,05 в ближайшем будущем – у ЕЦБ наблюдается меньшее количество инструментов для сдерживания текущего уровня инфляции, чем у ФРС.

( Читать дальше )

Премьер Италии Драги заявил, что подаёт в отставку

Получается, что долговой кризис в ЕС, может наступить раньше чем я думал. Политическая неразбериха на фоне энергетического кризиса абсолютно точно устроит распродажу итальянских облигаций, что сделает долг страны дорогим.

🤯 Влияние на рынки — Всё это происходит накануне попыток Европейского Центрального Банка справиться с высокой инфляцией через ужесточение денежно-кредитной политики. Получается, что данное потрясение не позволит просто так поднять ставку, не устроив ещё большую распродажу итальянских бумаг, с расширением спреда между немецкими. Кроме того, Драги уходит в момент, когда евро провалился ниже доллара. Обрушившиеся кризисы на ЕС могут спровоцировать ещё более сильный переток капитала в доллар, что в свою очередь ещё сильнее снизит привлекательность рисковых активов (акции и крипта) и будет и дальше их валить вниз.

( Читать дальше )

Ежемесячный обзор по нашему портфелю акций. Макроэкономическая картина, результаты по отдельным секторам и компаниям. Разбираем период с 18.05.2022 по 18.06.2022. Обзор за предыдущий месяц можете почитать по ссылке.

За прошедший месяц вышли следующие важные данные по экономике ведущих стран мира.
США. Согласно пересмотренным данным, ВВП в 1 квартале 2022 г. (1Q22) снизился на 1,5% в годовом выражении, экономисты ожидали снижение на 1,3%. Индекс потребительских цен (ИПЦ) ускорился в мае до 8,6% в годовом выражении, не ожидалось изменений с уровня 8,3%. Объём розничных продаж в мае снизился на 0,3% по сравнению с апрелем, тогда как рынок ожидал рост на 0,2%.

В прошлый четверг были опубликованы данные по количеству первичных заявок на пособие по безработице — 229 тыс. против ожидавшихся 227 тыс. Общее число, получающих пособие по безработице, составило 1,315 млн человек. В то время как в прошлом месяце было 1,31 млн. Это совпало с ожиданиями аналитиков. В мае число занятых в несельскохозяйственном секторе выросло на 128 тыс., аналитики в среднем прогнозировали 300 тыс. Безработица в мае осталась на уровне 3,6%, экономисты ожидали снижения до 3,5%.

( Читать дальше )

Купонные ставки по облигациям Италии и Греции взмыли вверх, оторвавшись от соответствующих показателей остальных государств Европы. Ситуация напоминает долговой кризис десятилетней давности, когда европейский финансовый сектор спасли только экстренные меры (покупкой Евробондов проблемных стран и три пакета помощи Греции). Сейчас такая возможность отсутствует из-за необходимости параллельно сдерживать разгоняющуюся инфляцию. ЕЦБ прийдётся выбирать между инфляцией и долговым кризисом стран. А теперь перейдём к причинам такого резкого скачка.

Экстренное заседание ЕЦБ

( Читать дальше )

Потребительская инфляция в еврозоне разогналась до 8,1%. На минуточку, самый высокий показатель за всю историю расчётов. Но даже потребительская инфляция не так трагична, как то, что происходит с ценами производителей.

Индекс производственных цен в еврозоне взлетел на 37,2% апреле. При этом в Греции, в частности, рост цен производителей составил 49%. Причина разгона цен – дорожающие энергия и продовольствие. Конечно, инфляция приводит к росту издержек в экономике. И страдают от этого больше всего менее богатые страны еврозоны.


( Читать дальше )