Акрон продемонстрировал сильные операционные показатели. Компания объясняет это запуском в работу нового агрегата аммиака, пущенного в 2016 году на площадке в Великом Новгороде, а также за счет технического перевооружения цехов аммиачной селитры и азофоски на площадке Дорогобужа. С учетом коррекции цен на удобрения в 1 кв. 2017 года, заметное увеличение производства позволит компании показать если не рост выручки, то ее несущественное снижение.Промсвязьбанк
Акрон, как ожидается, должен выплачивать дивиденды в размере $200 млн в год, и мы считаем, что отток средств в $190 млн на выкуп доли ВЭБа в Талицком в свете роста долговой нагрузки будет негативно воспринят рынком. По имеющейся информации, у Акрона есть преимущественное право на выкуп доли у ВЭБа, однако решение относительно его реализации будет зависеть от цены. Мы считаем, что IRR Талицкого вряд ли привлекательна по текущей цене и с учетом текущего пессимистичного прогноза по калийной отрасли — в связи с этим мы не ожидаем большого спроса на эту долю со стороны финансовых инвесторов. Производители калия вряд ли будут сильно заинтересованы принять участие в проекте без возможности иметь контрольный или хотя бы блокирующий пакет, на наш взгляд.АТОН
Дочерняя компания Акрона выкупила 50% акций железнодорожного оператора Акрон-Транс (обслуживает перевозку грузов предприятий Группы Акрон), консолидировав таким образом 100% акций компании.
Ранее группе принадлежало 50% компании.Несмотря на хорошие темпы роста физических объемов реализации, негативная динамика цен на продукцию Акрона оказала большее влияние на выручку и она снизилась. Так, средние мировые цены на сложные NPK-удобрения в прошлом году снизились на 18%, на аммиачную селитру — на 25%, карбамид подешевел на 27%, аммиак — на 39%, карбамидно-аммиачная смесь — на 30%. По итогам 2016 года компания увеличила себестоимость на 20%, коммерческие и административные расходы – на 19%. Этот фактор, а также ряд внеоперационных действий (изменение учетной политики, продажа доли в Уралкалии), негативно повлияли на EBITDA, которая падала сильнее выручки.Промсвязьбанк
Показатели в целом совпали с ожиданиями рынка, однако из-за волатильности цен на удобрения в 1К17 мы считаем, что показатели за 4К16 не будут представлять особого интереса для инвесторов. Мы приветствуем подтверждение высоких дивидендов и стратегию, ориентированную на низкие капзатраты, однако сильный рубль и снижение цен на удобрения могут оказать давление на способность Акрона выплатить в качестве годовых дивидендов заявленные $200 млн. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.АТОН