макроэкономика

В обзоре мы разберем факторы, которые влияли на стоимость российского рубля в первом полугодии 2016 года, уделив внимание не только динамике цен на нефть, но также изменениям в платёжном балансе России. Используя полученные результаты и добавив несколько предположений относительно внутренних и внешних экономических  факторов, мы дадим оценку перспектив рубля в пределах одного года, которая найдёт отражение в базовом сценарии

Торговля

Рост цен на топливном рынке во втором квартале года внёс решающий вклад в положительную динамику  российской валюты относительно доллара. Увеличение экспорта нефти и нефтепродуктов в долларовом выражении составило 25% за квартал с минимального за десятилетия уровня в $23 млрд в первом квартале года. Отметим, что нефть остаётся главным фактором влияния на рубль — корреляция недельных доходностей активов относительно доллара все еще составляет рекордные в истории 0,8. 

( Читать дальше )

Для начала спасибо Андрею Верникову, который взял интервью у интересного и грамотного человека здесь: smart-lab.ru/blog/343470.php Посмотрел со значительным интересом, несмотря на то, что с автором где-то в 50% рассматриваемых вопросов не согласен. Решил написать много букв, поэтому для истории сохраню отдельным постом.

Начнем по части обороны. Тут надо сказать, что расходы на оборону во многом являются стимулированием высокотехнологического производства во первых и имеют мультипликативный эффект на рабочие места в стране за счет того, что оборонная продукция идет как продукция с высокой добавленной стоимостью.  Это не считая того, что по истории всегда, когда с обороной у нас было не очень, начинались большие проблемы для страны, которые заканчивались гибелью миллионов. Очень точный был задан в интервью вопрос по части атомного проекта.

Далее, котировок акций он похоже российских вообще никогда не видел, рассуждение настолько академическое и оторванное от текущей реальности, что дальше некуда, правда с общим выводом как ни странно я согласен, акции у нас локально сильно перегреты, но всё еще имеют значительный потенциал. В общем прямо сейчас не покупать, ждать коррекции. Ну и между прочим, экономисту следовало бы знать, что от инфляции защищают именно акции, а вовсе не валюта. Причем потенциал наших акций как частного случая бизнеса напрямую зависят от действия центробанка, о чем дальше.

( Читать дальше )

Брифинг — золото

В общепринятом в инвестиционном мире подходе золото традиционно рассматривается как актив, хеджирующий риски инфляции и неопределенности в экономике. В относительно недавнем прошлом драгоценный металл в 70е и 80е годы прошлого века в США дважды спасал от резких скачков в потребительских ценах. Однако затем, при стабильной инфляции и без радикальных экспериментов в денежной политике США на протяжении почти 20 лет золото проигрывало в стоимости любому другому традиционному виду активов, практически не меняясь в стоимости. 

Возвращение спроса на драгоценный металл состоялось в середине нулевых годов, когда, во-первых, наблюдался рост физического спроса со стороны быстро растущих экономик Индии и Китая, к настоящему моменту составляющего больше половины от совокупного показателя. Во-вторых, подогреть его могли нулевые процентные ставки и нетрадиционные методы денежного стимулирования в США, максимально снизившие реальные процентные ставки и, соответственно, привлекательность долговых инструментов, заставив инвесторов искать альтернативные виды вложений. 

( Читать дальше )

      Одна из самых обсуждаемых картинок на западе сейчас. Почему то её называют графиком слона (как на ней можно увидеть слона я не очень понимаю). График показывает за счёт кого идёт глобализация. Сейчас приводится как одно из оснований «бунта масс» при выходе Британии из ЕС. По графику видно, за счёт кого конкретно идёт глобализация. А именно она идёт за счёт среднего класса развитых стран.

Ещё один показательный график, это отношение продуктивности отраслей к доходам работающих в данных отраслях людей.



( Читать дальше )

В мае 2016 г известное аналитическое агентство RAND выпустило исследование, посвященное виртуальной валюте (National security implication of virtual currency: examining the potential of non-state actor deployment). Перспективы использования виртуальной валюты негосударственными акторами, где эксперты центра рассуждают о проблемах и перспективах распространения (в частности биткоина) виртуальной валюты, какие риски и угрозы это может принести, если ее, к примеру, будут использовать террористические группировки, квазигосударственные участники международных отношений, наркокартели и т.п. 

Эксперты RAND отмечают, что развитие цифровой валюты является закономерным результатом развития информационно-коммуникативных технологий, а также реакцией коммерческих структур на постоянное совершенствование средств финансового контроля над экономическими транзакциями со стороны государства.

В исследовании эксперты RAND приходят к следующим выводам:
переход к расчетам в виртуальной валюте является привлекательным для негосударственных акторов, собирающихся усилить свою экономические и политические рычаги влияния, вытеснив государственную валюту. Причем переход негосударственных структур к цифровой валюте ожидается в среднесрочной перспективе.

• переход на использование виртуальной валюты в расчет потребует от негосударственного актора развитой сетевой и технологической инфраструктуры, которая должна поддерживаться квалифицированным персоналом с соответствующим техническим образованием. 

• низкий уровень доверия к виртуальной валюте, так как ее легитимность воспринимается небольшим количеством участников, вовлеченных в процесс расчетов. Потребуется время, чтобы уровень доверия к ней вырос. Это происходит из-за того, что восприятие гражданами новых технологий — поступательное. С развитием технологий будет расти и уровень доверия к ней.

• развитие виртуальных расчетов — серьезный шаг к децентрализации кибер-сервисов. Исторический тренд заключается в том, что блокчейн-сервисы и методы децентрализации обеспечат негосударственным неразвитым технически акторам возможность быть защищенными от действий (противодействия, контроля) со стороны технически развитых акторов (национальных государств) 

• развитие механизмов защиты виртуальной валюты стимулирует и развитие передовых способов криптозащиты и сопряженных технологий: децентрализованных пиринговых блокчейн-систем, используемых в системе виртуальной валюты, помимо финансов, могут использоваться и в иных целях, в частности, для хранения зашифрованных данных и обеспечения защищенной коммуникации.

• основным фактором для развития виртуальной валюты является макроэкономическая нестабильность и ослабление национальной валюты на определенной географии. Также это допустимо в условия развития сильного теневого сектора экономики, гражданских войн, непоследовательной экономической политике. 

Эксперты RAND предлагают Минобороны США нанести превентивный удар по системе виртуальных расчетов и нарушить работу децентрализованных цифровых валют. При этом они отмечают и выгоду в использовании подобной валюты в интересах США, в частности, когда поддерживаемые Вашингтоном негосударственные акторы противодействуют недружественным национальным государствам, формируя собственную альтернативную валютную систему. При этом внедрение виртуальной валюты будет успешно при обеспечении и «привязки» её к реальной, уже существующей государственной валюте

        Послушал. В общем всё те же фразы, всё о том же. Мне она всё больше напоминает Набиулину :) Сдаётся мне рынки уже начали совсем забивать на то что она говорит. Из выступления пока понятно что она не готовит рынки к повышению. По ощущениям скоро это начнут воспринимать как негатив, но это чисто субъективное мнение.

        Так же, всё больше складывается мнение что Йеленн это «говорящая голова». В том смысле что решения принимаются советом, сильный лидер же в совете всегда имеет некий вес, влияет на решения и всегда может позволить себе сказать немножко больше. По йеленн — по ощущениям она решения только озвучивает. Так что видимо больше внимания нужно уделять не выступлениям самой Йеленн, а  выступлениям других членов совета.   

         Пока основные мысли примерно такие.

Итак, на прошлой неделе подтвердились мои размышления длящиеся уже на протяжении полугода, что ставка во ФРС во втором квартале скорее всего поднята вообще не будет. Напомню в начале года по опросам большинство аналитиков ожидали повышения ещё в апреле, например, потом в мае, июне и т.д. :) 

      О том что повышения не будет было видно в основном по Качеству роста в США. Так же об этом говорила личность стоящая во главе ФРС. Напомню когда на предыдыщих наших заседаниях я предсказал точно несколько действий нашего ЦБ, исходя из того что Набиулина в моменте будет «действовать по учебнику», вместо того чтобы делать то что надо в данный момент и каждый раз я оказывался прав в этих прогнозах. :)

      В с случае с Йеленн, это почти тот же самый вариант, разве что в более мягкой форме. Насколько это «тот же вариант» мы увидим именно в Июле. 

      Пока предположительно — Британия не выйдет из ЕС, ничего особо страшного не произойдёт (об этом в следующей части блога). И на следующем заседании ФРС столкнётся с тем, что если ставку нужно будет поднимать в принципе, то логичней всего её будет поднять именно в июле в текущей ситуации. Хотя изначально в начале года я ждал август-сентябрь примерно. Вот в этот момент мы увидим насколько Йеленн является «голубем».

( Читать дальше )

     Поскольку всплыла эта тема, расскажу об одной дискуссии с Навальным которая была несколько лет назад. Скину пару скринов, постов там было много, всё заскринить не смогу.

     Сразу скажу мне по взглядам самому наиболее близок из политиков один из либералов. Но не Навальный, собственно вообще я не уверен что Навальный реально либерал :) 

      Наши либеральные товарищи (Меня тут уже многие Глазьевцев считают что смешно) реально видят экономику как то вот так. Тогда меня тоже загрызли, посмотрите сколько минусов на простое замечание тогда накидали сразу же. А оно во первых было правильным во вторых первым моим замечанием в его блоге вообще. 

      Это своё замечание я сделал на блог в котором показывалось что цены в США на бензин тогда падали, а у нас нет. Дело было в 2014. Во всём обвинялась наша плохая власть. При этом цены в США указывались в долларах а у нас в рублях. Я тогда первый раз зашёл в тот блог, тема показалась мне интересной и какое же я мог сделать замечание на тему блога? Естественно то которое сделал. Скрины:  

( Читать дальше )