Роснефть

Мы видим вероятность роста бумаг «Роснефти» на 10-15% на горизонте нескольких недель, поскольку компания даже в условиях непростой конъюнктуры остается прибыльной. Ясно, что на финансовые результаты «Роснефти» во 2П22 будут влиять сила рубля и возможное снижение цен на нефть: впрочем, в текущей цене это уже отражено. Не забудем и про стабильные поставки нефти в Китай, что повышает устойчивость бизнеса компании в ближайший год.

⛽️ Роснефть представила финансовые результаты по МФСО за 9 месяцев 2022 года. Я бы назвал их оптимистичными, потому что основной проект развивается, экспорт в Азию идёт полным ходом, а ключевые финансовые показатели остались в норме. Перейдём же к отчёту:

▪️ Показатель EBITDA вырос на 21,8% относительно аналогичного периода прошлого года и достиг рекордного девятимесячного значения в ₽2 014 млрд. Маржа EBITDA также возросла до рекордного уровня в 28,0%

▪️ Динамика операционных показателей и сложившаяся ценовая конъюнктура позволили компании увеличить выручку на 15,7% до ₽7 202 млрд 

▪️ Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, за 9м 2022 г. составила ₽591 млрд (-15,1% г/г). Наиболее существенное негативное влияние на прибыль оказала передача активов Компании в Германии во внешнее управление ФСА, в результате которой был признан дополнительный убыток в размере ₽56 млрд. Передача активов также привела к сокращению объёма денежных средств на сумму ₽76 млрд

Мы присваиваем акциям «Роснефти» рейтинг «Покупать» с целевой ценой 391,9 руб. на горизонте 12 мес. Апсайд составляет 17,9%.

Потолок в 60 долларов за баррель угрожает долгосрочной способности Москвы финансировать СВО на Украине.

Новые ограничения Запада на продажу российской нефти могут не сразу повлиять на государственную казну Москвы, но они усиливают финансовое давление, которое угрожает пострадавшей от санкций нефтяной промышленности страны.

Себестоимость добычи Urals около $40 за баррель. Но чтобы сбалансировать бюджет, нужно продавать за $70. Потолок позволит продавать нефть с прибылью, но доходов не хватит, чтобы покрыть все расходы России, что приведет к увеличению дефицита бюджета, считают аналитики.

Роснефть опубликовала в целом хорошие финансовые и операционные показатели за 9М22, отметив успехи в перенаправлении объемов на азиатских потребителей. По мультипликаторам Роснефть оценивается недорого: EV/EBITDA 2022П 2.8x против 4.5x в среднем за 5 лет, но с учетом ожидаемого снижения прибыли в следующем году дисконт соответствует среднему уровню по сектору. Нашим фаворитом в нефтегазовом секторе остается НОВАТЭК, а вот перспективы российских нефтяных компаний мы, напротив, оцениваем осторожно.

Начисленный купонный доход на одну облигацию за указанные купонные периоды составит 46,37 руб.

Выпуск облигаций номинальным объемом 30 млрд. рублей был размещен 21 декабря 2017 года с погашением в 2027 году. Ставка полугодового купона на десятый купонный период составляет 7,75% годовых.