🍏 UPD по обзору Х5 от 26.04.25 года — обзор тут (Телеграм)

1️⃣EBITDA за 2024 год составила 403,7 млрд ₽

Как считал:

EBITDA = Прибыль до налогообложения + Амортизация + Проценты + Долгосрочное премирование менеджмента + Курсовая разница

EBITDA = 127 475 + 181 252 + 87 121 + 4 334 + 3 542 = 403,7 млрд. ₽

🟡 Как было изначально: 256.1 млрд. ₽ — данные до применения МСФО (IFRS) 16

2️⃣Чистый долг = 218,9 млрд. ₽

Как считал:

Чистый долг = (Долгосрочные кредиты и займы + краткосрочные кредиты и займы) — денежные средства и их эквиваленты Чистый долг = (124 663 + 162 156) — 67 933 = 218,9 млрд. ₽

🟡 Как было изначально: 885,8 млрд. ₽

В старом подсчёте использовалась долгосрочная и краткосрочная аренда. Классическая формула:

Чистый долг = (Долгосрочные кредиты и займы + долгосрочные обязательства по аренде) + ( краткосрочные кредиты и займы + краткосрочные обязательства по аренде) — денежные средства

Однако:

В ритейле, особенно после перехода на МСФО 16 (IFRS 16), обязательства по аренде отражаются в пассиве, а в активах появляется «право пользования активом». Поэтому аналитики (и сама X5 в том числе) для оценки чистого долга исключают аренду из расчета (как Вы пишите в ф. 2). Цель — избежать двойного учета. Оба подхода на практике встречаются, но второй становится стандартом для ритейла.

 

Цитата от финансового аналитика БКС Олега Решетникова (скриншот с ответом прилагается)

NetDebt/EBITDA = 0.54 по скорректированным подсчётам

NetDebt/EBITDA = 2.33 по старым подсчётам