Ларри Саммерс, человек едва не ставший председателем ФРС, рисует очень мрачную картину относительно перспектив роста. Выступая 8 ноября в Международном валютном фонде, он предположил, что в Штатах может начаться «длительный застой» — спад, который не является результатом цикла деловой активности, а означает более или менее постоянное состояние. Выводы Саммерса крайне пессимистичны. Если он прав, экономика Америки не может обеспечить полную занятость без образования финансовых пузырей или крупных стимулов, при этом и то, и другое не приведет ни к чему хорошему. Разрыв жилищного пузыря, образовавшегося из-за долгов, привел к кризису 2007-09 г., и некоторые политики беспокоятся, что подход ФРС, основанный на дешевых деньгах, подталкивает экономику к новому спаду.

Проблема, по мнению Саммерса, заключается в том, что развитие экономики ограничивается «нулевым нижним пределом», как говорят экономисты, — процентные ставки, урезанные до нуля, больше нельзя снизить для стимулирования экономики. При обычном спаде ФРС поощряет займы, опуская процентную ставку значительно ниже уровня инфляции, чтобы у людей была финансовая возможность брать кредиты. (На экономическом жаргоне это «отрицательная реальная процентная ставка»). Но процентные ставки не могут быть намного ниже инфляции, если сам уровень инфляции близок к нулю, как сейчас. Саммерс предполагает, что для функционирования экономики процентная ставка должна быть на 2 или 3 процента ниже уровня инфляции. Сейчас это невозможно:  краткосрочный показатель инфляции, который предпочитает использовать ФРС, составляет всего 1.2%, при этом ставка по федеральным фондам не может быть ниже текущего уровня в 0 – 0.25%.  Поэтому, утверждает Саммерс, экономика оказалась в тупике. «Возможно, нам придется жить в мире, где нулевой нижний предел – хронический и системный ограничитель». В своей речи он не предложил решение проблемы, и у него невозможно взять интервью.


( Читать дальше )

В августе/сентбяре писал пост про Бернанке, процентные ставки и временную премию, в котором рассказывал из чего формируется доходность 10-летних трежериз, главного индикатора стоимости длинных денег в мире.

Напомню, что это:

1. Ожидаемая инфляция в течение срока действия ценной бумаги

2. Ожидаемая реальная процентная ставка по краткосрочным ценным бумагам (реальная, т.е. с поправкой на инфляцию)

3. Временная премия (term premium)


Источник здесь

Первый параметр остается достаточно стабильным в последнее десятилетие, как результат строгой приверженности ФРС к одному из своих мандатов — стабильности цен.

Второй параметр четко реагирует на действия монетарных властей. Плавное нисходящее движение номинальных реальных краткосрочных процентных ставок в течение последующих 10 лет отражает ожидания относительно темпов восстановления экономики. Восстановление это очень слабое. Поэтому реальные краткосрочные ставки еще долго будут болтаться на границе с отрицательной зоной. Участники рынка закладываются на 

( Читать дальше )

Недавно Банк Японии сохранил курс своей денежно кредитной политики. Суть которой заключается в том, чтобы безостановочно печатать йену темпами 60-70 трлн. йен в год, что равно по нынешнему курсу 600-700 млрд. долларов в год.
 
В сравнении с ФРС и их QE в объеме 85 млрд. долларов, в месяц и учитывая то, что экономика Японии почти в 3 раза меньше американской, японские темпы печатного станка будут значительно превосходить американские. В деле печатного станка Япония будет на безоговорочном первом месте, выпуская из под станка почти по 500 долларов в месяц, в виде йен по текущему курсу, на каждого жителя Японии.
 
Государственный долг Японии, более чем вдвое превышает ВВП, половина бюджета страны уходит на обслуживание этого долга. Греция в сравнении с Японией, как по показателям, так и по масштабу, просто маленький прыщик в масштабах мировой экономики. Спасти положение при таких вводных может только гиперинфляция, что по сути японские власти и добиваются, почти уже не стесняясь этого.


( Читать дальше )

 
По ФА…

На уходящей неделе:

— Вокруг ставок ЕЦБ.

Начало уходящей недели ознаменовалось протестными настроениями в Германии относительно понижения ставки ЕЦБ.
Германия страна с традиционно высоким уровнем сбережений, низкие ставки неприемлемы.
Немецкая пресса пестрела заголовками, что ЕЦБ учитывает интересы только слабых стран.
Вайдману пришлось успокаивать общественность с заявлением, что он понимает озабоченность жителей Германии, но решение ЕЦБ не было направлено конкретно против немецких вкладчиков.
Вайдман не огласил свою позицию относительно снижения ставки ЕЦБ, но в прессу просочились подробности, что Бундесбанк был принципиально против.

В среду главный экономист ЕЦБ Прает заявил, что при необходимости возможно введение отрицательной депозитной ставки и запуска нового раунда LTRO.

( Читать дальше )

Оригинал взят у freitagreichtum в Циклы Кондратьева. Сейчас начинается Весна!




Очень интересный блог — http://solarcycles.net/2012/10/01/kondratieff-and-solar-cycles/

Насколько я понимаю, Кондратьев прогнозировал поведение западных рынков в большей степени.




( Читать дальше )

Открыл тут в блуме график и что-то я этого не вижу. Самые большие долги были именно в этом году и осталось совсем чуть чуть. На следующий год погашать нужно почти на 30% меньше чем в этом году, ну а потом, как видно, погашений всё меньше и меньше. Спокойно можно резать КУЕ-3 уже в следующем году, чего они и сделают и никакой трагедии от этого не будет.  Текущий столбик за 2013 год это уже остатки!!! P.S. Главное чтоб занимать год к году больше не стали )))



Но пугает другое, а именно то, что похду закончился 40-летний нисходящий тренд по доходностям трежерей и они полюбому будут расти, вне зависимости будет сокращение QE-3 или нет. Ну а при росте доходностей вряд ли американский рынок продолжит свой рост, ведь удорожание обслуживания госдолга это не совсем позитивный сигнал.

 

Мировой спрос на золото за 9 месяцев 2013 года.

На момент написание статьи золото торговалось по цене 1289 долларов США за тройскую унцию. Если смотреть глобально, то цена на золото находится в нисходящем тренде с сентября 2011 года. Среднесрочно золото торгуется в боковом тренде с августа 2013 года в диапазоне 1180 — 1433 доллара США за тройскую унцю. Динамику цен можно посмотреть на графике:

 
Рисунок 1. Динамика цен на золото. Недельный график.
 
Сегодня Всемирный совет по золоту опубликовал данные о мировом спросе на золото за 3 квартал 2013 года.
Таблица 1. Мировой спрос на золото (тонны).


( Читать дальше )

Все выкладываемые отчеты будут иметь одинаковую структуру. Выкладка отчетов будет происходить по воскресеньям и понедельникам. Разбор, обсуждение, ответы на вопросы — всю неделю. На примере данного отчета, будут даны комментарии ко всем строкам и столбцам таблицы. Для более глубокого понимания сути представленных цифр, рекомендуется освоить основы срочного рынка.
В дальнейшем, выкладываемые отчеты, будут снабжаться лишь комментариями, важными с точки зрения автора блога. Кроме того, будет представлена авторская методика анализа отчетов.



Commodity Exchange inc. (COMEX)  — крупнейшая в мире биржевая площадка по торговле срочными контрактами на металлы.

Commitments of Traders with Delta-adjusted Options and Futures combined  — тип отчета (комбинированный отчет включающий фьючерсные и опционные позиции, учтенные через дельта-фактор). Например, трейдер имеет длинную позицию по опционам PUT в размере 500 контрактов. При дельта-факторе = 0,5 они превращаются в короткую позицию по фьючерсам в 250 контрактов. Таким образом, в одном отчете, собирается информация о всех позициях трейдеров по данному активу.

( Читать дальше )

Этот блог будет посвящен анализу рынков на основе отчетов COT (Commitments of Traders).

Введение.

Отчеты COT (Commitments of Traders) выпускаются Комиссией по срочной торговле США (U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC)) каждую пятницу после закрытия рынков.
CFTC была учреждена Конгрессом США в 1974г. как независимая регулирующая организация. В соответствии с законом, на нее были возложены обязательства по повышению прозрачности срочных рынков, в том числе: предотвращение манипуляций, а также, по противодействию распространению фальшивой информации, влияющей на биржевые цены.
CFTC расположена в Вашингтоне, округ Колумбия, и имеет региональные отделения в Чикаго, Нью-Йорке и др. городах. Председателя комиссии назначает на должность Президент с согласия Сената США.
Отчеты COT содержат информацию с 11 биржевых площадок, предлагающих активные фьючерсные и опционные контракты. Отчеты выходят еженедельно, с задержкой в три дня (по пятницам, отражают информацию по состоянию на вторник) и содержат суммарную информацию о расстановке сил по различным финансовым инструментам.

( Читать дальше )