Начнем с главного драйвера спроса на серебро — фотовольтаику. На самом большом рынке (Китайском) продолжается значимый рост ввода новых мощностей. За 9м24 ситуация такова

Ввод новых мощностей на 24.8% превзошел рекордный 23-й год. В т.ч. +15.6% 3q24/3q23. Статья с полугодовыми данными (тут). Но отдельно приведу тот график с разбивкой по месяцам:


( Читать дальше )

В данной сообщении хочется дать несколько иллюстраций о балансе спроса и предложения на рынке драгметаллов.

Начнем с кривой AISC по золоту.

С одной стороны, кажется, что выглядит неплохо — выше кривой лишь 2.5% производств. В динамике кривая ползет вверх, медианный AISC уже приблизился к $1400/oz.


( Читать дальше )

Тут в на топике полиметалла увидел ссылку на статью в Ведомостях. Несколько даже удивился, ибо акценты, как по мне, сделаны не на то и неправильно. Ведь исходный пресс-релиз Silver Institute я прочитал вскоре после выхода и уже был с ним знаком. К тому же, они выпустили интересную презентацию с апдейтом разбора рынка белого металла.

Итак, начнем с таблички. Как видим, оценка 23-го года несколько изменилась, по сравнению с предыдущим прогнозом (прошлый прогноз представлен в моем посте). 


На что надо смотреть?

Предложение

Во-первых, предложение физического металла — стагнирует. За 10 лет диапазон колебаний объемов предложения умещается в скромные 6%. Почему нельзя нарастить майнинг серебра я обсуждал в прошлом посте. Более того, майнинг (более 80% предложения) немного деградирует. Переработка серебра растет, и достигнет ~18% общего предложения. Однако, из-за небольшой доли, даже если переработка сильно возрастет (например из-за роста цены) то все равносущественного влияния на общий объем предложения ожидать не стоит.

( Читать дальше )

Недавно я писал про серебро. Продолжим разбирать рынок благородного металла.


Хорошая новость: по оценкам, дефицит серебра в 23-м году уполовинится. Плохая новость: это все еще будет очень большое значение — почти 15% годового производства. Довольно показательна следующая таблица: за вычетом нетто-инвестиций в ETP, рынок серебра в дефиците последние 5 лет.

Причем масштабы дефицита внушительны...

( Читать дальше )

Зачастую серебро воспринимается как более дешевое «прокси» на золото. Попробуем разобраться так ли это. На глаза мне попался обзор по серебру от SILVER INSTITUTE. Некоторая выжимка интересных фактов.

Начнём с цены. Как видим, цена на серебро (темная линия и правая шкала) куда более волатильна (по сравнению с тем же золотом). По сравнению с золотом, серебро в целом росло медленнее, что выражается в росте соотношения gold/silver. За исключением короткой эпохи дорогого серебра (в начале 10-х, все еще последствия сырьевого бума начала 21-го века), оное соотношение гуляет в районе 50-100 (левая шкала, светлая линия).


Структура потребления серебра немного походит на золото, но акценты все же иные. Про золото можете почитать мой золотой обзор, а по серебру ситуация со спросом и предложением такова:


( Читать дальше )