Вот рыночные истерии, вроде бы, закончились… Давайте посмотрим как влияют производственные, финансовые и IR факторы на котировки компаний.

Сравним Селигдар и ЮГК. С какими вводными компании подходили к полугодовым отчетам?
Селигдар: компания открытая, пусть и отчитывается по МСФО 3 раза в год, но производственные отчеты выходят ежеквартально (и своевременно)! Притом что первый квартал из-за специфики добычи у них во многом подготовительный. Приэтом, внешний новостной фон крайне ужасный: все-таки уголовные дела на мажоритариев — это очень серьезно (пусть и по сторонним поводам).

ЮГК: компания закрытая, отчет был только полугодовой. Производственный отчет выпустили одновременно с МСФО. Новостной фон негативный (ограничение добычи), но все-таки не ужасный.

Про отчет ЮГК упоминал (тут), про Селидар руки не доходили писать в блог. Давайте кратко напомню, что в отчете.

*** Результаты Селигдара

Вначале стоит отметить, что в целом, идея небольшого хэджа цены добываемого актива для компании роста отнюдь не плохая. Однако, так уж получилось, что рост цены на золото совпал со временем когда приходится погашать золотой кредит ВТБ… Возможно, часть странностей объясняется этим, но…

( Читать дальше )

Свои посты по теме золотодобытчиков я часто завершал пожеланием

что и качество и количество раскрытия информации в отрасли будет увеличиваться

К сожалению, пока прогресса мало...
Полюс все еще молчит по каким-либо данным 24-го года. Формально есть РСБУ, но оно совсем не показательное.
ЮГК опубликовали лишь отчет РСБУ за 1 квартал. Производственные результаты то можно же было...
Селигдар вот единственная компания, которая радует в этом плане. Есть правда иной нюанс...

Коротко про ЮГК. Отчет очень странный. Выручка почти не изменилась (притом что РСБУ неплохо отражает бизнес компании, по крайней мере Уральского хаба). Просто напомню как выглядел график рублезолота. Сейчас цена ~7000р/г.


Да, что-то компания могла продавать с дисконтом, но дисконт то масштаба процента (ну нескольких процентов), никак не десятков процентов. Пока разумное объяснение лишь что продали меньше золота чем добыли (по крайней мере в Уральском хабе). Поэтому, в выручке это не отражено. Опять же настораживает рост себестоимости на 50%.

( Читать дальше )

Первый день второго квартала 24-го года отметился переписыванием исторических хаев долларовых цен на золото.

Приэтом, в ценах, скорректированных на инфляцию, все еще ниже пандемийных значений, цен 11-12-го годов, не говоря про заоблачные цены пика холодной войны.




В рублях же золото тоже выглядит очень мощно:


( Читать дальше )

Простите, но я опять чуток про золото и соответствующий сектор. Обойдемся без исторической справки и количества золота у Рюриковичей.

Начнем с некоторых ремарок по сектору, а затем собственно к ценам на золото.

Итак, ключевые эмитенты на Мосбирже: Полюс, Полиметалл, ЮГК, Селигдар. И у всех есть нюансы...

Полюс — крупнейшая компания в мире по запасам, одна из крупнейших компаний по производству, один из мировых лидеров по себестоимости. Если б не корпоративные практики (недавний кидок с байбеком для нужных персон), была бы образцом и золотым стандартом отрасли. После кидка видимо решили, что общение с частными инвесторами не нужно, и на сегодняшнюю дату последние сведения — это отчет МСФО за 1П23. Ну окей, публиковать только полугодовую фин отчетность, но операционные результаты то можно почаще? Может отчасти дело в санкциях, но как это оправдывает отсутствие операционных результатов лично мне не понятно...

Полиметалл. После санкций все обещает продать российские активы, но как говорят, обещанного три года ждут. К тому же, в Казахстане они все еще торгуются с дисконтом к МБ! Приэтом, рисков в том контуре все ж поменьше. Может быть интересна для покупки там (это тема для отдельного разбора), но не на Мосбирже!

( Читать дальше )

Год подходит к концу, а значит можно потихоньку прикидывать годовые результаты. Золото в рублях держится солидно: где-то около 6000р /г средняя цена в 4м квартале.
Да, надо помнить про экспортные пошлины и неизбежный дисконт. Однако, я (тут) упоминал, почему конкретно для производителей драгметаллов, дисконт может быть меньше.

Селигдар.

Обрадовал. Пока все аналитики говорили про «плановые» 7.5т добычи за год, я читал внимательно и писал, что будет около 8. Оказался прав. Из интересного в пресс-релизе отмечу

Достичь отличных производственных результатов удалось благодаря выполнению масштабной программы модернизации предприятий, совершенствованию технологий и росту квалификации работников, задействованных на производстве. Обновлен автопарк, построены новые общежития, увеличены объемы рудоукладки для кучного выщелачивания и пропускная способность заводов переработки золотосодержащих растворов. Увеличена мощность золотоизвлекательных фабрик (ЗИФ) на производственном комплексе Рябиновый в Якутии, на производственном комплексе Сининда в Бурятии, на производственном комплексе Поиск в Алтайском крае. На производственном комплексе Самолазовский в Якутии модернизирована линия укладки, а также успешно функционирует уникальная установка термической подготовки руды, которая извлекает до 90% металла из упорных руд.

( Читать дальше )

ПАО Селигдар выкатили отчет за 9 месяцев. Вообще, промежуточные отчеты компании анализировать весьма сложно из-за сильной сезонности. Однако попробуем :)

Для начало посмотрим на цену спота: золота (в рублях) и олова (в долларах).



( Читать дальше )

Попробуем найти истину в ответе на вопрос: что же нынче происходит в золоте?



Любители посмотреть на «большую картину» приведут график цены золота (с поправкой на инфляцию) и будут в целом правы.


( Читать дальше )

Селигдар буквально за два дня дал объявление о заседании СД и принятом там решении — выплатить дивиденды в размере 2 рублей по итогам 9 месяцев. Дивдоходность ~2.5%, по нынешним меркам (даже для промежуточных дивов) не выглядит особо манящей. Но я и не любитель оценивать компании исключительно по дивидендной доходности. Вот что более важно — так это вышедший сегодня же операционный отчет за обсуждаемый период.

Чтоб закончить с дивидендами, напомню, что компания и раньше выплачивала дивы два раза в год. В связи с сезонностью это были не полугодовые дивы, но по итогам 9М и всего года. Из-за СВО и непоняток с возможностью выплат промежуточные дивы за 21-й год пришлось упустить. Сам же 22-й год был слабым (из-за слабости золота), так что в компании решили дивы не выплачивать. Можно отметить, что размер данных дивидендов — на уровне успешных годов 2020-2021.


Теперь к более интересному. Вообще, когда я брал Селигдар, то если бы меня попросили объяснить на пальцах почему, то я бы привел следующий довод. Производство 8 тонн, цена грамма золота — 5к рублей. Итого, выручка (только золотой части) 40 млрд. Уже топовый результат в историческом смысле.

( Читать дальше )

Тут на  cbonds вышло интересное интервью с менеджментом Селигдара. Интересно в контексте прошлого поста: в частности, коль золотой долг гасится непосредственно золотом, то для компании вообще максимально благоприятная ситуация. Довольно значимая часть выручки (около трети) вообще напрямую выведена из-под пошлин.

Для начала, обсудим, что сейчас происходит с золотом?

Прошло полтора месяца с прошлого поста, золото уверенно стоит в районе 6000р/г. Уровень цен крайне комфортный для золотодобытчиков. Даже при укреплении рубля до сакрального значения USDRUB=80, цена рублеграмма будет порядка 5000. Что значимо выше, чем даже в успешных 20-21 годах. Так что ждем рекордных значений выручки и прибылей у компаний.

Как известно, Правительство ввело экспортные пошлины, привязанные к курсу рубля. Отметим, что выручка золотодобытчиков (вне зависимости от места реализации) де-факто валютная. Тут возникает интересная ситуация. Если ранее, было без разницы куда продавать, то теперь, внутренняя стоимость золота по сути ниже реальной (мировой) цены на величину этой пошлины.

Отличная почва дли симбиоза. Банк может купить золото у компании со скидкой, поставить его себе на баланс и тут же зафиксировать себе прибыль в размере этой скидки! Пока пошлина гуляет в диапазоне 4-7%; разумеется, не вся эта часть уйдет в прибыль, но видать процентик-другой из чистого воздуха сделать можно. А вы говорите, алхимия не работает :)

( Читать дальше )